中国贸易季刊（第74期）

国内贸易 中国经济增长在第1季度同比加速至5.3％第1季度零售额同比增长4.7%中国宣布2024年宏观经济目标和政策 对外贸易 1 - 4月中国出口的增长标志着外部需求的复苏第1季度，中国的外国直接投资同比下降26.1％美国向中国施压清洁能源产品和钢铁“产能过剩” Fung商业智能 海伦·陈威廉·孔 副总裁高级研究经理helenchin @ funglow1937. com 在这个问题上： 海伦·钦副总裁E: helenchin @ fungres1937. com 第一部分：国内贸易 威廉·孔高级研究经理E: williamkong @ fungl1937. com Fung商业智能李丰大厦11楼香港九龙长沙湾道868号T: (852) 2300 2271F: (852) 2635 1598E: fbicgroup @ fungl1937. comW: http: / / www. fbicgroup. com B.亮点 第二部分：对外贸易 A.最近的发展B.亮点C.Outlook 第一部分：国内贸易 A.最近的发展 1.中国经济增长在第1季度同比加速至5.3％ 我们预测中国的实际GDP增长将年环比提高到5.4%第二季度，受广泛的改善推动从消费支出到工业生产的经济活动，投资和出口，以及低第23季度的比较基础。 中国第1季度的GDP实际同比增长5.3％，好于预期，是三个季度来最快的速度（见图表1）。强劲的数字是由固定资产投资的扩张以及海外需求增加推动的工业生产的更快增长推动的。中国第1季度的名义GDP为29.6万亿元人民币。 我们预测，受消费支出到工业生产，投资和出口等经济活动的广泛改善以及2Q23的较低比较基数的推动，中国第二季度的实际GDP增长将加快至5.4％。 2.第1季度零售额同比增长4.7% 我们预测中国的零售销售增长将考虑到低点，第二季度同比增长至6.0%23年第二季度的比较基础。 在第1季度，中国的社会消费品零售总额同比增长4.7％，达到12.0万亿元人民币（参见展览2、3和4）。在1月和2月的强劲开局之后，由于去年同期的比较基数较高，3月份零售额的增长有所放缓，当时经济重新开放后释放了被压抑的需求。 图表3:中国零售总额,环比名义增长,2023年10月至2024年3月 妈妈增长（%），经季节性调整 网上零售销售实物商品同比增长11.6%，至2.81Q24万亿元，占零售总额的23.3%消费品。 值得注意的是，“吃、喝、玩”产品类别包括“粮食、石油和食品”(+ 9.6%)、“烟草和白酒” (+12.5%)和“运动和娱乐电器”（+ 14.2%）第1季度销售增长强劲。 在我们看来，中国工业生产将继续保持稳定在改善的情况下，短期内的增长国内和外部需求。我们预测工业生产增长将注册第二季度同比增长5.0% - 5.5%。 3. 1季度工业生产增长加速 中国工业生产，以规模以上工业企业工业产值增加值衡量1，在第1季度同比增长6.1%（见图表6）。 图表6：中国工业生产增长和预测，2022年4月至2024年6月 FY234月23日5月6月7月8月9月10月11日12月1 - 2月24日 4.第1季度固定资产投资同比增长4.5% 我们预计在制造业和基础设施将在第二季度继续，而对受挫的房地产行业将开始稳定。 第1季度，中国固定资产投资（FAI）（不包括农村家庭）的名义增长同比增长4.5％（见图表7）。本季度，中国的FAI（不包括农村家庭）达到10.0万亿元人民币。 5.M2和未偿人民币贷款总额增长放缓 广义货币供应量（M2）和未偿还的人民币贷款总额最近都以较慢的速度增长（见图表8和9）。 图表8：2023年4月至2024年3月广义货币供应量（M2）和人民币贷款 中国人民银行（PBoC）于2月20日下调了主要基准贷款利率，这是八个月来的首次下调。五年期贷款最优惠利率（LPR）-作为抵押贷款的参考-下调了25个基点，至3.95％，而一年期LPR则维持在3.45％不变。2 中国倾向于有针对性的货币宽松支持实体经济，并将继续避免西式量化宽松政策到期对高债务和资本外流的担忧，在我们的观点 此外，中国央行继续采取行动，鼓励银行将资金引入实体经济。4月7日，中国人民银行表示已建立了价值5000亿元人民币的特殊再贷款设施，以支持科技创新，技术改造和设备更新。中国人民银行将为21家金融机构提供低成本资金，并为这些机构发放的符合条件的贷款提供相当于贷款本金60%的再贷款。3 6.PMI显示制造业近期持续扩张 中国制造业PMI继续保持4月份高于50，为50.4，表明持续在制造业最近。生产活动加速，而市场需求在速度较慢。的价格工业产品小幅下跌，但价格生产投入以更快的速度增长。 在从1月的49.2降至2月的49.1后，由于农历新年假期抑制了当月的工厂活动，中国3月制造业PMI升至50.8，4月继续保持在50以上，为50.4，表明制造业最近持续扩张。 4月份产出指数增长0.7点，至52.9，表明制造业生产增长更快。新订单指数较3月份下降1.9点，至4月份的51.1，表明市场需求增长放缓。 4月份投入价格指数跃升3.5点，至54.0，表明企业持续面临成本压力。同时，出厂价格指数上升1.7点，至49.1，表明出厂价格开始稳定。 4月份商业预期指数保持在55.2的高位，表明中国采购经理人对各自行业的近期前景持乐观态度。 7.NMI表明非制造业最近的增长放缓 我们预计中国的非制造业部门将继续扩大，NMI将在51.0之间波动在接下来的几个月里和52.0。 中国非制造业商务活动指数，被引用为非制造业商务活动指数。制造业采购经理人指数(NMI)，从9个月高点3月为53.0，4月为51.2（见图表11）。最新指数显示，非制造业最近增长减速。 自去年10月以来，销售价格指数一直保持在50的中性水平以下，这表明企业最近降低了服务费。同时，投入价格指数在4月已回到扩张区域，表明投入价格已开始上涨。 4月份商业预期指数降至16个月低点57.2，表明非制造业的采购经理对各自行业的近期前景变得不那么乐观。 B.亮点 1.中国宣布2024年宏观经济目标和政策 2024年政府工作报告表明中国将继续采取扩张性宏观2024年的政策，这将有助于缓解经济下行压力中国经济，在我们看来。 中国总理李强在14日第二次会议上作2024年政府工作报告th3月5日，全国人民代表大会。4根据报告，中国政府为2023年设定了以下宏观经济目标： GDP增长5.0%左右（2023年实际增长5.2%）新增城市就业岗位约1200万（与2023年实际就业岗位12.44万相比）调查城市失业率约为5.5%（2023年实际失业率为5.2%）CPI增长3.0%左右（2023年实际增长0.2%） 该报告将“新的质量生产力”作为第一要务，其重点是技术和创新驱动的生产力增长。李总理还重申了实施积极的财政政策和稳健的货币政策的政策立场。他承诺增强积极财政政策的力度和有效性，利用财政政策空间，完善政策工具包。同时，他发誓要以灵活，适当，有针对性和有效的方式实施稳健的货币政策。中国将在适当水平上保持充足的流动性，融资总额和货币供应量应与预计的经济增长和价格上涨保持同步。 2.中国宣布促进消费品贸易的计划 3月27日，商务部和其他13个政府部门发布了一项行动计划，推出了促进和鼓励消费品贸易的具体措施。5 根据该计划，中国旨在建立一种以旧换新机制，以促进废旧商品的报废，以换取智能，绿色和低碳商品。 为了促进汽车的以旧换新，将向报废高排放汽车以购买节能汽车或新能源汽车的消费者提供补贴。对于二手家用电器，鼓励地方政府和家电企业向购买或交易绿色和智能家用电器的消费者提供补贴或优惠政策。 第二部分：对外贸易 A.最近的事态发展 1. 1 - 4月中国出口的增长标志着外部需求的复苏 我们预测中国出口将注册一个第二季度中个位数同比增长外部需求的改善。 在第1季度，中国的出口同比增长1.5％，至8705亿美元，而进口也同比增长1.5％，至6238亿美元。4月，中国的出口同比增长1.5％，进口同比增长8.5％。（参见展品12、13和14） 在三个技术密集型的“绿色”中产品'-太阳能电池，锂离子电池和电车辆，这是去年中国出口的主要驱动力，只有电动汽车设法维护第1季度强劲增长。 2.东盟在第1季度仍是中国最大的贸易伙伴和出口市场 发展中经济体继续增长今年中国对外贸易的景点：中国对中亚国家和拉丁美洲的出口美国国家同比增长20.6%和9.3%同比分别在1Q24。 在第1季度，东盟仍然是中国最大的贸易伙伴和最大的出口市场。同样值得注意的是，在此期间，韩国已超过日本成为中国在亚洲的最大贸易伙伴国。（见展品17和18） 3.除上海外，主要出口省市在第1季度的出口增长 中国出口总值排名前六的省市-广东，江苏，浙江，山东，上海和福建-在第1季度占中国出口总额的74.0％，高于2023年的73.4％（见图表19）。除上海外，所有六个省市在此期间的出口均增长。 4.第1季度，中国的外国直接投资同比下降26.1％ 第1季度，中国的外国直接投资（FDI）同比下降26.1％，至3017亿元人民币，与第4季度相比仍增长41.7％（见图表20）。 中国正在见证外国直接投资涌入高科技制造业部门，占所有外国直接投资的12.5%第1季度，上升2.2去年同期的百分点year. 5.自1月初以来，人民币兑美元汇率徘徊在7.1左右 随着时间的延长紧美国的货币状况，我们预计未来几个月，人民币兑美元将保持疲软。 1月初以来，人民币兑美元每日定盘汇率（又称中间价）在7.09 - 7.12之间窄幅波动，4月30日收盘报7.1063（见图表21）。6今年到目前为止（截至4月30日），人民币对美元贬值了0.3％。 同时，人民币兑欧元的每日固定汇率从12月29日的7.8592升值至4月19日的六个月高点7.5873，然后在4月30日回落至7.6458（见图表22）。今年以来（截至4月30日），人民币兑欧元升值了2.8％。 根据国际清算银行的数据，在第1季度，人民币对其贸易伙伴的货币实际贬值了0.5％（见图表23）。 B.亮点 1.美国向中国施压清洁能源产品和钢铁“产能过剩” 美国财政部长耶伦在4月初访华时表示，担心中国在太阳能电池板和电动汽车等清洁能源产品方面“产能过剩”。她担心“过剩产能”可能会以便宜的价格流向全球市场，这可能会威胁到美国的工业。她说，拜登政府没有放弃任何选择，这表明有可能对中国进口商品征收额外关税。 4月17日，美国总统拜登呼吁美国贸易代表将中国钢铁和铝进口的301条款关税税率从目前的7.5%提高到22.5%。7美国官员表示，中国在这些产品上的“产能过剩”将“对美国钢铁和铝行业的未来构成严重风险”。 中国官员否认了产能过剩的指控，称这是“精心制作的叙事陷阱… …目的是使其成为实施贸易保护措施的借口”。 2.中国通过关税法 法律是最新的除了中国作为贸易防御工具的武器库与西方国家保持不安的贸易关系。 4月26日，中国14国常务委员会th全国人民代表大会表决通过了关税法，该法将于12月1日生效。8该法律保持了现有关税制度的基本稳定，总体税负保持不变。中国最高立法机构表示，法律的实施对于促进高水平的国际开放，促进中国以市场为导向的全球商业环境至关重要。 3.中国推动高水平对外开放吸引外资 国务院19日发布行动计划，进一步推进高水平对外开放，加大引进和利用外资力度。9该行动计划包括24项具体的亲外国投资措施，包括扩大市场准入，增强对外国投资的吸引力，营造公平的竞争环境，促进创新要素的流动以及使国内规则与高标准的国际经贸规则更好地保持一致的有针对性的措施。 这些措施表明中国持续改进其商业环境并推进其机构开放以吸引外国企业和投资者。 特别是，为扩大外资市场准入，中国将缩短外资负面清单，开展放宽外资科技创新准