中国贸易季刊（第68期）
2022年11月中国贸易的季度国内贸易中国经济增长在22年第三季度同比恢复至3.9%3如零售销售增长的复苏最近COVID-19复苏带来一些工厂关闭对外贸易中国的出口同比增长10%在3的时候尽管全球经济放缓外商直接投资跃升表明对中国长期发展充满信心前景中国加大措施来支持对外贸易Fung商业智能海伦的下巴威廉香港副总统高级研究经理Williamkong@fung1937.comhelenchin@fung1937.com发行68 中国贸易的季度,发行682022年11月在这个问题上:海伦的下巴副总统艾凡:helenchin@fung1937.com第1部分:国内贸易威廉香港高级研究经理艾凡:williamkong@fung1937.com答:最近的进展b .亮点310Fung商业智能利塔国际11楼长沙湾路868号香港九龙第2部分:对外贸易T: (852) 2300 2470F: (852) 2635 1598答:最近的进展b .亮点111718艾凡:fbicgroup@fung1937.comW: http://www.fbicgroup.comc .前景2 中国贸易的季度,发行682022年11月第一部分:国内贸易答:最近的进展1. 中国经济增长在22年第三季度同比恢复至3.9%一系列的政策变化在中期宣布22年第三季度，中国GDP实际同比增长3.9%，好于预期。与上一季度0.4%的同比增长相比有显著改善（见图表1）。总体来看，22年1-3季度，中国名义GDP达87.0万亿元，同比增长3.0%。实际。1 1月 ,包括放松 C O V I D - 1 9限制和新融资措施在更广泛的支持房地产行业帮助缓解我们预测，22年第四季度中国实际GDP增长将同比放缓至3.5%。虽然最近COVID-19 的卷土重来扰乱了工业生产和消费者的复苏支出，11月中旬宣布的一系列政策变化，包括放宽 COVID-19 限制和旨在支持的新融资措施更广泛的房地产行业，将有助于缓解中国的下行压力经济。下行压力中国经济。图表1：中国实际GDP增长和预测，4Q21至4Q22FY218.1%4温度系数4.0%1的时候4.8%2的时候0.4%3的时候3.9%4 q22f3.5%6.05.04.03.02.01.00.03.94温度系数1的时候2的时候3的时候4的时候资料来源:国家统计局,中国3 中国贸易的季度,发行682022年11月2. 3如零售销售增长的复苏我们预测 ,中国的零售销售记录小个位数 ,同比下降 4的时候由于最近 C O V I D -1 9冲突。中国社会消费品零售总额同比小幅增长0.7%至32.0万亿元人民币1-3Q22. 22年第三季度零售销售同比增长恢复至3.5%，但复苏步伐已经加快最近因 COVID-19 爆发和相关的行动限制而脱轨——零售销售增长在10月份转为负增长（见图表2、3和4）。图表2：中国零售总额、名义同比增长及预测2020年11月到2022年12月FY2111月21日12月1至3月22日4月五月小君7月8月9月10月12.5% 3.9% 1.7%6.7%-3.5% -11.1% -6.7% 3.1% 2.7% 5.4% 2.5% -0.5%40.030.020.010.00.0-10.0-20.0资料来源:国家统计局,中国图表3：中国零售总额，环比名义增长，2022年5月至10月妈妈增长(%),经季节性因素调整后的5月22日小君7月8月9月10月零售总额-0.162.35-0.09-0.290.14-0.68资料来源:国家统计局,中国图表4：中国零售总额（2021年至22年第一季度至3Q22）名义增长,同比(%)零售总额•商品FY2112.511.81的时候3.31 h22-0.70.11-3Q220.73.61.3上面销售的企业指定的尺寸12.85.71.43.5在线销售12.018.68.80.55.66.1•餐饮服务-7.7-4.6资料来源:国家统计局,中国4 中国贸易的季度,发行682022年11月图表5：中国规模以上企业零售额，分产品2021年1-3Q223的时候 ,汽车的增长销售明显好转 ,由于税收优惠和补贴。然而 ,与住房相关的支出“家具 ”名义增长,同比(%)粮食、石油和食物FY2110.820.421.212.714.029.814.410.01的时候9.31 h229.91-3Q229.1饮料11.811.8-0.91.88.26.9建筑和装饰材料的依然疲软在冷却房地产市场。烟草和酒6.74.7服装,鞋子,帽子,针织品化妆品-6.5-2.5-1.31.3-4.0-2.72.2金、银和珠宝日用商品家用电器和音频/视频设备7.66.62.05.90.40.79.9中国传统和西方药物9.19.79.4文化和办公设备家具18.814.514.621.27.610.6-7.14.35.76.8-9.0-0.614.2-5.7-2.9-8.40.2通信设备石油和相关产品汽车19.7-0.33.814.00.4建筑和装饰材料资料来源:国家统计局,中国20.4-4.93. 工业生产增长在22年第三季度恢复中国工业生产，以工业产值增加值来衡量规模以上工业企业1，22年第三季度同比增长4.8%，22年第三季度在1-3Q22 3.9%(见表6)。图表6：中国工业生产增长与预测，2020年11月至我们希望中国的2022年12月工业生产经济增长将放缓至 4 . 5 %在 4月份的时候 ,FY2111月21日12月22日1 - 2月3月4月五月小君7月8月9月10月9.6% 3.8% 4.3%7.5%5.0% -2.9% 0.7% 3.9% 3.8% 4.2% 6.3% 5.0%最近 C O V I D - 1 9复苏了一些工厂倒闭和外部需求继续缓慢。40.030.020.010.00.0-10.0-20.0资料来源:国家统计局,中国1 规模以上工业企业是指年收入在2000万的工业企业元或更多。5 中国贸易的季度,发行682022年11月4、1-10月固定资产投资同比增长5.8%最近的加速度发行的地方 -政府特别中国固定资产投资名义增长（不含农户）2022 年 1 月至 10 月同比增长 5.8%（见图表 7）。中国固定资产投资（不包括农户）47.1万亿元。债券将继续支撑基础设施投资 4的时候 ,这将抵消图表7：2022年5月至10月中国固定资产投资（不包括农户）增长2022放缓房地产投资引起的房地产市场降温。今年迄今,同比增长%固定资产投资(不含农户)•制造业5月22日6月7月5.79.98月9月10月5.89.76.26.15.85.910.610.410.0 10.1•基础设施(不包括电力、热、气体和水基础设施)6.77.17.48.38.68.7•房地产开发-4.0-5.4-6.4-7.4-8.0-8.8资料来源:国家统计局,中国5. M2和人民币贷款增速的放缓广义货币供应量（M2）在过去几个月中增长速度较慢。与此同时，人民币未偿贷款总额的增长近期也放缓。(见表8和9)。图表8：广义货币供应量（M2）和人民币贷款，2021年11月至2022年10月广义货币供应量(M2)杰出的人民币贷款总额量量的同比增长同比增长(亿人民币)235.6(亿人民币)191.6End-Nov 21End-DecEnd-Jan 22End-FebEnd-MarEnd-Apr五月底End-JunEnd-Jul8.5%9.0%11.7%11.6%11.5%11.4%11.4%10.9%11.0%11.2%11.0%10.9%11.2%11.1%238.3192.7243.19.8%196.7244.29.2%197.9249.89.7%201.0250.010.5%11.1%11.4%12.0%12.2%12.1%11.8%201.7252.7203.5258.2206.4257.8207.0End-AugEnd-Sep于10月20日到期259.5208.3262.7210.8261.3211.4资料来源:中国人民银行6 中国贸易的季度,发行682022年11月展览9:1-3Q22人民币贷款增加2021增加人民币贷款(亿人民币)FY2119.9518.081-3Q2211月21日1.271.133.981.233.130.651.892.810.681.252.470.6212月1月22日2月3月4月五月小君7月8月9月10月资料来源:中国人民银行在10月中旬举行的G20财长和央行行长会议上，易纲·中国人民银行（PBoC）行长冈重申，中国人民银行将加大对实体经济的政策支持力度，同时保持稳健货币政策。易纲表示，中国人民银行将鼓励银行增加对基础设施的贷款，制造业和房地产sectors.2中国将继续避免广泛的宽松货币政策由于高额债务的担忧和资本外流我们的观点。中国将增强信贷增长的稳定性，并继续降低两者的贷款成本易纲表示，企业和个人保持宏观经济基本面稳定10月28日在全国人民代表大会常务委员会的报告32 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4681416/index.html3 http://m.safe.gov.cn/safe/2022/1030/21646.html7 中国贸易的季度,发行682022年11月6. PMI表明制造业面临下行压力中国的制造业采购经理人指数降至 4 9 . 21 0月 ,表明向下的压力制造中国制造业采购经理人指数从7月份的49.0反弹至8月份的49.4和50.19月，10月降至49.2（见图表10）。总体采购经理人指数近期读数重回收缩区域，表明下行压力在制造业。部门。生产活动的合同在新的的减少订单。的价格制造业产出最近有所下降，因为产出指数跌破临界值10月50大关。制造业产出的收缩部分归因于新订单减少：10月新订单指数降至48.1，显示最近整体市场需求恶化。工业产品继续下跌 ,尽管价格的增加生产投入。工业产品价格最近继续下跌，尽管速度较慢：出厂价格指数从9月份的47.1上升到10月份的48.7。与此同时，9月份投入价格指数升至50的中性水平以上，10月份进一步上涨至53.3，表明生产价格上涨最近的输入。商业预期指数从9月份的53.4下降到10月份的52.6，表明中国的采购经理人对各自行业的近期展望。图表10：中国制造业PMI概览（2022年10月）指数季节性指数与方向调整指数前一个月采购经理人指数49.2较低的▼承包输出49.648.147.643.948.047.749.347.953.348.748.347.152.6较低的▼较低的▼更高的▲较低的▼更高的▲更高的▲较低的▼较低的▼更高的▲更高的▲较低的▼较低的▼较低的▼承包承包承包承包承包承包承包承包不断上升的新订单新出口订单积压的订单成品库存股票的主要输入购买的输入进口输入价格出厂价格就业下降承包放缓供应商的交货时间企业的期望乐观资料来源：中国物流与采购联合会;中国国家统计局8 中国贸易的季度,发行682022年11月7. NMI表明非制造业部门收缩我们预计 ,中国非制造业部门将保持在低位接下来的两个最近几个月在C O V I D - 1 9冲突。中国非制造业商业活动指数，引用为非制造业采购经理人指数（NMI）从一年高点54.7下降6月为50.6，10月为48.7（见图11）。最新指数读数表明非制造业出现收缩。10月份新订单指数跌至六个月低点42.8，表明最近新订单减少。自4月以来，销售价格指数一直低于50的中性水平，这意味着近期企业持续降低服务费。与此同时，10月份投入价格指数升至51.0，表明投入价格已开始回升最近增加。商业预期指数从9月份的57.1上升到10月份的57.9，这表明非制造业的采购经理已经成为对各自行业的近期前景更加乐观。图表11：中国非制造业采购经理人指数（NMI）乍看之下,20
