丁二烯橡胶期货期权周报：基本面无明显冲突 价格震荡

基本面无明显冲突价格震荡 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 摘要： 【行情复盘】 期货市场：上周，丁二烯橡胶窄幅震荡。BR2401收于11335，周涨 丁二烯橡胶期货期权周报ButadieneRubberFutures&OptionWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月12日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 10元/吨，周涨幅0.09%。 现货市场：华东现货价格11275（+175）元/吨，现货暂稳，成交一般。 【重要资讯】 （1）成本端，丁二烯随着开工回升和港口到船增加，供应将增量，价格有回调压力。截止8月10日，开工65.69%（+2.49%），装置陆续重 启，开工回升。截止8月9日，港口库存2.8万吨（+0.1万吨），船货到港增加，库存回升。（2）供应端，后续装置重启大于检修量，供应将增加，现货供应充足。大庆石化16万吨6月13日大修，8月3日重启；浙 江传化15万吨7月18日停车，8月初已重启；浙江石化10万吨7月18 日停车8月4日重启，台橡宇部7.2万吨计划8月14日-25日检修，齐鲁 石化7万吨计划8月下旬检修11天，扬子石化10万吨计划9月重启，菏 泽科信8万吨计划8月10日-17日检修。截止8月10日，顺丁橡胶开工率68.53%（+5.79%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，刚需尚好。截至8月10日，全钢胎开工率为63.15%（+4.57%），装置重启，开工回升；半钢胎开工率72.33%（+0.20%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。（4）库存端，8月10日社会库存11.57千吨（+0.77千吨），下游需求稳定而开工回升导致库存增加。（5）利润，顺丁橡胶税后利润降至97.35元/吨，利润微薄。 【交易策略】 丁二烯橡胶供应充足，下游刚需较好。原料丁二烯供应回升价格有回调压力，将带动丁二烯橡胶回落，但在原油暂无大幅回调的预期下，价格整体维持偏强震荡走势。操作上，以震荡思路对待，区间11000-12000元/吨。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、港口库存8 七、基差及跨期价差8 八、丁二烯橡胶期权9 九、后市走势预测10 一、行情综述 丁二烯橡胶期货主力价格 元/吨 11,500 11,400 11,300 11,200 11,100 11,000 10,900 10,800 10,700 10,600 10,500 10,400 图1-1丁二烯橡胶主力合约结算价数据来源：Wind、方正中期期货研究院 持仓量 成交量 手手 70,000140,000 60,000120,000 50,000100,000 40,00080,000 30,00060,000 20,00040,000 10,00020,000 00 图1-2丁二烯橡胶期货持仓量图1-3丁二烯橡胶期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1丁二烯橡胶期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量(万手) 持仓量(万手) BR2401 11390 11335 10 0.09% 14.14 6.4156 BR2402 11330 11275 55 0.49% 3.19 2.7913 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1现货市场周度数据 区域 2023-08-11 2023-08-10 日涨跌 周涨跌 月涨跌 华东 11275 11200 75 175 500 华北 11050 11050 0 50 500 华南 11300 11200 100 200 550 元/吨 17000 顺丁橡胶现货价格 15000 13000 11000 9000 7000 华北 华南 华东 5000 数据来源：卓创，方正中期研究院整理 图2-1丁二烯橡胶现货市场价 数据来源：卓创、方正中期期货研究院 上周，丁二烯橡胶供应增量，需求稳定，但在原油上涨的推动下，现货价格上行。苯乙烯现货华东价至11275（+175）元/吨；华南价至11300（+200）元/吨；华北价至11050（+50）元/吨。 三、上游市场 表3-1丁二烯市场周度数据 区域 2023-08-11 2023-08-10 日涨跌 周涨跌 月涨跌 山东 7625 7675 -50 -325 610 江浙 7375 7400 -25 -275 675 数据来源：卓创，方正中期研究院整理 元/吨 14000 丁二烯现货价格 元/吨 丁二烯碳四抽提工艺税后利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 山东 江浙 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 图3-1丁二烯现货价格图3-2丁二烯利润 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2022 2023 90 %丁二烯周度开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨丁二烯港口库存 201820192020202120222023 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 图3-3丁二烯周度开工图3-4丁二烯港口库存 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 上周，丁二烯由于开工回升和港口小幅累库，价格窄幅下跌。供应端，前期检修装置延续检修，剩余部分装置负荷提升，使得行业开工回升3.28个百分点至65.69%，8月中旬有兰州石化13.5万吨装置重启计划，行业开工将继续增加。需求端，下游丁二烯橡胶开工回升明显，对丁二烯刚需增量。库存端，船货到港较好，港口库存小幅增加0.1万吨至2.8万吨。后续预计到港量充足，港口有望震荡累库，但是由于海外低价货源减少，使得国内低价惜售。综合来看，丁二烯供需双增，港口或缓慢累库，但低价货源减少且成本偏强，预计底部有成本支撑，上方有供应压力，价格维持相对偏强震荡。 2018 2019 2020 2021 2022 2023 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 四、装置运行动态 % 90 顺丁橡胶周度开工率 元/吨 顺丁橡胶税后利润 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 图4-1丁二烯橡胶开工率图4-2丁二烯橡胶生产利润 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 从生产利润来看，丁二烯橡胶利润在97.35-274.34元/吨区间震荡，维持在微盈利状态。 截止8月10日，顺丁橡胶开工率68.53%（+5.79%），后续装置重启大于检修量，供应将增加，现 货供应充足。大庆石化16万吨6月13日大修，8月3日重启；浙江传化15万吨7月18日停车，8月初 已重启；浙江石化10万吨7月18日停车8月4日重启，台橡宇部7.2万吨计划8月14日-25日检修，齐 鲁石化7万吨计划8月下旬检修11天，扬子石化10万吨计划9月重启，菏泽科信8万吨计划8月10日- 17日检修。 表4-1国内丁二烯橡胶装置检修动态 企业名称 涉及产能 检修动态 扬子石化 10 2021年1月12日停车，计划2023年9月重启 茂名石化 10 10月有大修计划 齐鲁石化 7 8月下旬计划检修11天 四川石化 15 9月中旬计划大修 菏泽科信 8 检修一周 台橡宇部 7.2 8月14-25日检修 数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院 五、下游市场 90 %山东全钢胎周度开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 万条全钢胎企业月度库存 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5-1山东全钢胎周度开工率图5-2全钢胎企业月度库存 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2018 2019 2020 2021 2022 2023 80 %中国半钢胎周度开工率 70 60 万条 2019 2020 2021 2022 2023 2500 2000 半钢胎企业月度库存 50 1500 40 301000 20 500 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5-3半钢胎周度开工率图5-4半钢胎企业月度库存 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 元/条全钢胎月度毛利 250 元/条半钢胎月度毛利 250 200200 150150 100100 5050 00 图5-5全钢胎月度毛利图5-6半钢胎月度毛利 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 轮胎需求较好开工维持高位，刚需尚好。截至8月10日，全钢胎开工率为63.15%（+4.57%），装 置重启，开工回升；半钢胎开工率72.33%（+0.20%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。 六、港口库存 千吨 18 顺丁橡胶周度社会库存 16 14 12 10 8 6 4 2 2022 2023 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 图6-1丁二烯橡胶周度社会库存 数据来源：卓创、方正中期期货研究院 截至8月10日社会库存11.57千吨（+0.77千吨），下游需求稳定而开工回升导致库存增加。 基差(右)期货主力华东现货 七、基差及跨期价差 元/吨 11,500 11,400 11,300 11,200 11,100 11,000 10,900 10,800 10,700 10,600 10,500 10,400 丁二烯橡胶基差 元/吨 300 元/吨 300 BR2401-BR2402 200 250 100 200 0 150 -100 100 -200 50 -300 0 图7-1丁二烯橡胶基差图7-2丁二烯橡胶期货跨期价差 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 期货01合约对应淡季，而现货则逐渐由淡季向旺季过渡，现货价格将逐步强于期货，预计基差震荡走强，建议做多基差。 1月和2月的区别在于逐渐向旺季过渡，预计2月强于1月，建议做空BR01/2价差。 八、丁二烯橡胶期权 图8-1丁二烯橡胶期权持仓量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图8-2丁二烯橡胶期权涨跌幅排名 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 九、后市走势预测 图9-1丁二烯橡胶主连日线图 数据来源：博易大师、方正中期期货研究院 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任