招商期货钢材铁矿周报：宏观情绪进一步改善

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——宏观情绪进一步改善 （2023年6月5日-2023年6月9日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年6月11日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材需求边际变化有限，高频需求指标基本符合或略弱于季节性，后续改善路径不明；板材需求存在韧性，钢材出口数据超预期，市场重估板材需求。供应端建材产量下行空间有限，板材厂检修增多。总体供需矛盾有限。目前钢材市场情绪仍较为脆弱，近两周震荡反弹中微观驱动作用有限。淡季已至，关注钢材库存拐点和垒库速度。由于本周宏观事件/数据较多，价格波动预计较大。市场已经交易基本面预期修正和央行宽松预期，预计本周市场情绪修复阶段性放缓，价格或将宽幅偏弱震荡。 铁矿：钢厂利润被原料侵蚀，目前维持微利，后续高炉产量（炉料需求）以稳为主。废钢回收进入季节性淡季，供应端季节性收缩，但由于钢厂需求有限，废钢供应收缩对实际供需影响有限。供应端年初至今铁矿供应扰动有限，且后续厄尔尼诺现象后澳巴干旱概率较大，有利于铁矿发货。铁矿库存拐点将至，观测垒库速度。由于本周宏观事件/数据较多，价格波动可能较大。市场已经交易基本面预期修正和央行宽松预期，预计本周市场情绪修复阶段性放缓，价格或将宽幅偏弱震荡。 交易策略： 单边：前期获利多单建议择机止盈，新仓观望为主。逻辑：市场已经交易基本面预期修正和央行宽松预期，预计本周市场情绪修复阶段性放缓。风险点：1，微观需求2，监管政策 套利：建议尝试做阔卷矿比。尝试各品种反套。逻辑：铁矿基本面相对弱于热卷基本面，前期铁矿大幅超涨；经济刺激政策更利多远月合约。 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比分别上涨140/80元/吨，期货贴水环比分别扩大 25/收窄35元/吨，期货贴水维持极低，期货升水部分地区、品种现货 华东/华北热卷现货周环比涨70/110元/吨，期货贴水环比分别缩小31/扩大9元/ 吨 PB/超特现货本周环比上涨50/43元/吨。期货贴水环比缩小11/19元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/BRBF，整体交割亏损扩大，铁矿近月合约涨幅远小于主力合约 黑色系9(10)/1价差以及1/5价差全面上行，幅度不一 海外钢价涨跌互现，印度出口价下跌20美元/吨，东南亚到岸价涨35美元/吨。印 度钢坯价格跌5美元/吨，掉期价格偏强，铁矿进口利润下降 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降32%。三线城市销售环比下降40%，维持历年同期最差水平 百城土地销售环比上升8%，略超去年同期水平 建材日度成交环比下降7.4%，华南、华北基本维持历年同期最低水平 杭州上周工作日（不含周末）日均出库3.7万吨，与上周基本持平 近期华东成交出库比(投机情绪)显著低于历史同期均值水平 华东、华北轧材利润维持极低水平 焊管利润（华北）环比上升40元/吨，位于历年同期均值水平 国六B库存延期销售政策落地，叠加季度末冲量，本周乘用车销量大增。车厂排产 仍极为谨慎。5月底经销商库存环比小幅上升，销售压力仍存 螺纹表需环比下降6万吨，长材需求维持历年同期最低水平；板材表需小幅环比下降 表观消费情况(五大材汇总）环比上升0.28万吨（0.028%）至988.4万 吨，同比上升0.8%，仍在历史低位 螺纹、长材去库速度基本不变 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅上升，目前仍位于历史同期较高水平 热卷库存环比下降3万吨至353万吨 五大材总库存去库速度快于去年，强于历史平均水平 本周各品种产量小幅度波动，长材环比减5.3万吨，减产1.4%，板材环比增5万 吨，增产0.91% 五大材供应环比下降0.037%至925.26万吨，同比下降7.8%，仍 处于历史最低水平 本周铁矿涨幅大于钢材，螺纹点对点利润缩76元/吨至117元/吨，热卷点对点利润缩22元/吨至226元/吨 短流程钢厂利润环比上升59元/吨，产能利用率环比持平 钢厂废钢日耗近一个月基本持平，整体市场供需两弱；钢厂维持低库存策略运营 废钢价格（唐山重废)周环比涨30元/吨；废钢估值略高于长期均值 生铁产量环比持平于240.8万吨，同比下降1.6% 铁矿疏港量环比上升10万吨至301万吨，后续持平概率较大 进口矿到港环比下降284万吨至1960万吨，澳巴向中国总发货上升132万吨至2124万 吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比小幅度上升至日均40万吨。后续产量预计进一步小幅季节性回升 铁矿港存环比去库130万吨至1.26亿吨（上周去库41万吨） 钢厂库存消耗至极低水平。后续仍有补库需求，但力度有限 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •据卓创资讯调研唐山12家钢企，截至目前(6月4日)暂未收到限产消息。后期会持续跟踪 •海关数据显示五月钢材出口环比上升23万吨至836万吨，创下近五年同期新高水平 •上证报：国内铁矿石市场价格连续8日上涨，报价达812元/吨，且自5月25日以来，其价格已累计上涨逾16%。对此，有市场人士向记者表示，钢材需求端并不支撑铁矿石价格“虚涨”，投资炒作心理是助推铁矿石价格的主因之一，其炒作风险巨大。记者注意到，今年以来，监管部门对铁矿石价格脱离基本面的上涨有明确表态，坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨。多种因素作用下，炒作投机者无异于“火中取栗” 宏观 •证券时报：中国多家大行6月8日起下调人民币存款挂牌利率 •中国人民银行6月9日消息，中国人民银行行长易纲日前赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。“下一步，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”易纲称。 •美国至6月3日当周初请失业金人数录得26.1万人，为2021年10月30日当周以来新高。美元指数应声骤跌 •欧洲央行总裁拉加德承认，欧元区的核心通胀有“缓和的迹象”，但重申称这一衡量价格增长的关键指标达到峰值还为时尚早。拉加德的评论可能会巩固市场对欧洲央行本月和下个月进一步加息的预期，尽管上个月通胀率大幅下降 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼