资金跟踪系列之一百一十九：节后两融明显回流，机构ETF被净赎回

总结如下：

宏观流动性：

• 美元指数：回升，中美利差“倒挂”程度有所缓解，通胀预期继续下降。
• 离岸美元流动性：边际宽松。
• 国内流动性：银行间资金面整体平衡偏松。

交易热度与波动：

• 市场整体交易热度明显下降，房地产、化工、消费者服务、军工、汽车等板块交易热度相对较高。
• 农林牧渔、房地产、通信、传媒、煤炭、轻工等板块波动率上升，传媒、计算机板块波动率均超过80%历史分位数。

机构调研：

• 电子、医药、食品饮料、家电、计算机、机械等板块调研热度高，多数板块调研热度环比上升。

分析师预测：

• 全A的24/25年净利润预测下调，农林牧渔等板块24年净利润预测上调，军工、交运、建筑、纺服等板块25年净利润预测上调。

北上资金活动：

• 北上交易盘继续买入，幅度环比扩大，北上中资小幅回流，北上配置盘大幅净流出。
• 共识在于净买入食品饮料、银行、医药、有色、农林牧渔、轻工等板块，同时净卖出汽车、传媒、家电、通信、消费者服务等行业。

两融活跃度：

• 继续回升，两融主要净买入医药、有色、金融地产、化工、电力及公用事业等板块。

主动偏股基金：

• 仓位继续回升，基金整体再度小幅净申购。
• 加仓化工、电新、医药、TMT、家电、机械等板块，减仓石油石化、煤炭、电力及公用事业、农林牧渔、消费者服务等板块。

ETF净申购情况：

• 个人投资者整体净申购，行业上，与科技、金融地产、周期等板块相关的ETF被净申购，与医药、消费、新能源、军工等板块相关的ETF被净赎回。

策略展望： 市场整体买入共识度大幅回升，重点关注有色、医药、食品饮料、轻工、银行等板块。交易热度显著降低，主要来自TMT、地产链、汽车链等板块的热度下降。交易型资金如两融、北上交易盘在“节后”买入力量增强，而配置型资金如机构ETF开始被明显净赎回。后续关注配置型资金是否企稳回流。

风险提示：

• 测算误差风险。