黑色金属周报（钢材）：驱动不足，震荡调整

黑色金属周报(钢材) 驱动不足震荡调整 www.hongyuanqh.com 2024年5月13日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 驱动不足震荡调整 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 上周国内钢材价格松动，华东上海螺纹3610元（-30），唐山螺纹3760元（+10）；热卷方面，上海热卷3830元（-30），天津热卷3750元（-40）。 截至5月9日，五大品种钢材整体产量增8.07万吨，五大品种库存厂库环比降19.01吨，社库降25.4万吨。表观需求930.2万吨，环比增41.36吨。截至5月9日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3584.5元，点对点利润45.42元左右，热卷长流程现金含税利润155元左右。电炉端，华东平电电炉成本在 3737元左右，谷电成本在3564左右，华东螺纹平电利润-191元左右，谷电利润-24元。 废钢端，截止5月9日，张家港废钢价格2520元/吨，环比回升30元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率66.2%，环比回升2.1个百分点；255家样本钢厂日耗52万吨，环比回升1.27万吨，增幅2.5%；其中，132家长流程钢厂日耗26.4万吨/天，环比增0.65万吨；短流程日耗15.3万吨，环比增0.5万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货46.9万吨；环比降5.79万吨，降幅11%。库存方面，255家钢企废钢库存总计451.8万吨，环比降26.69万吨，降幅5.6%。估值来看，焦炭连续提涨后，铁废价差继续走强，铁水经济性减弱，废钢价格受到支撑。 结论：基本面来看，钢联高频数据显示螺纹产销双降，库存持续去化，热卷产销双增，库存绝对水平仍偏高，但库销比环比下降，卷螺差低位反弹。本期铁水产量增加略超预期，焦炭第五轮提涨，成本高企，吨钢利润面临进一步收缩，5月中上旬产量仍有释放空间。综合来看，进入5月供需较前期边际走弱，后期仍需关注专项债发行情况，市场有提速预期，综合来看，上下突破驱动均不足，震荡整理运行为主。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产销、库存数据 日期 螺纹产量 厂内 社会 总库存 库存增减 热卷产量 厂内 社会 总库存 库存增减 中厚板产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-03-01 210.29 352.31 924.76 1277.07 97.03 300.29 96.39 339.34 435.73 7.87 145.24 84.97 156.93 241.90 0.30 2024-03-08 220.46 372.62 946.03 1318.65 41.58 310.88 93.65 348.61 442.26 6.53 147.82 79.35 160.64 239.99 -1.91 2024-03-15 218.53 390.52 934.28 1324.80 6.15 318.51 94.66 351.02 445.68 3.42 145.08 78.35 162.39 240.74 0.75 2024-03-22 211.61 380.80 909.17 1289.97 -34.83 319.75 92.55 339.42 431.97 -13.71 147.97 79.87 159.63 239.50 -1.24 2024-03-29 209.74 345.52 872.93 1218.45 -71.52 321.98 90.03 341.27 431.30 -0.67 150.93 79.67 158.03 237.70 -1.80 2024-04-05 212.63 316.71 838.43 1155.14 -63.31 325.59 88.63 337.81 426.44 -4.86 155.17 74.75 155.86 230.61 -7.09 2024-04-12 209.95 282.11 796.39 1078.50 -76.64 321.33 87.83 332.34 420.17 -6.27 155.94 76.25 156.31 232.56 1.95 2024-04-19 217.87 259.93 754.86 1014.79 -63.71 323.15 87.97 329.89 417.86 -2.31 152.78 75.85 153.03 228.88 -3.68 2024-04-26 222.05 243.13 705.71 948.84 -65.95 315.60 85.05 324.94 409.99 -7.87 153.55 76.35 150.66 227.01 -1.87 2024-05-03 231.79 234.13 680.41 914.54 -34.30 319.00 88.71 330.77 419.48 9.49 153.13 80.20 154.39 234.59 7.58 2024-05-10 230.61 222.62 660.64 883.26 -31.28 325.12 89.10 332.39 421.49 2.01 154.95 78.76 153.84 232.60 -1.99 最新周度环比 -1.18 -11.51 -19.77 -31.28 3.02 6.12 0.39 1.62 2.01 -7.48 1.82 -1.44 -0.55 -1.99 -9.57 日期 线材产量厂内社会总库存库存增减 冷轧产量 厂内 社会 总库存 库存增减 五大产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-03-01 78.40 132.03 148.74 280.77 16.99 86.19 44.10 154.68 198.78 -0.31 820.41 709.80 1724.45 2434.25 121.88 2024-03-08 82.10 137.53 154.24 291.77 11.00 86.45 40.20 154.66 194.86 -3.92 847.71 723.35 1764.18 2487.53 53.28 2024-03-15 80.33 143.74 156.97 300.71 8.94 86.55 39.10 154.94 194.04 -0.82 849.00 746.37 1759.60 2505.97 18.44 2024-03-22 82.46 138.63 146.59 285.22 -15.49 86.46 39.65 154.45 194.10 0.06 848.25 731.50 1709.26 2440.76 -65.21 2024-03-29 86.79 118.03 140.94 258.97 -26.25 86.26 40.70 154.07 194.77 0.67 855.70 673.95 1667.24 2341.19 -99.57 2024-04-05 84.86 107.68 130.01 237.69 -21.28 86.96 39.59 151.72 191.31 -3.46 865.21 627.36 1613.83 2241.19 -100.00 2024-04-12 82.68 95.28 118.58 213.86 -23.83 86.30 39.78 148.30 188.08 -3.23 856.20 581.25 1551.92 2133.17 -108.02 2024-04-19 80.89 80.34 106.97 187.31 -26.55 85.77 38.38 146.82 185.20 -2.88 860.46 542.47 1491.57 2034.04 -99.13 2024-04-26 87.41 70.06 100.26 170.32 -16.99 85.37 37.87 146.11 183.98 -1.22 863.98 512.46 1427.68 1940.14 -93.90 2024-05-03 87.93 71.72 98.61 170.33 0.01 85.87 39.67 150.41 190.08 6.10 877.72 514.43 1414.59 1929.02 -11.12 2024-05-10 88.48 66.97 92.60 159.57 -10.76 86.63 37.97 149.72 187.69 -2.39 885.79 495.42 1389.19 1884.61 -44.41 最新周度环比 0.55 -4.75 -6.01 -10.76 -10.77 0.76 -1.70 -0.69 -2.39 -8.49 8.07 -19.01 -25.40 -44.41 -33.29 长流程点对点利润回落 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 1-3月粗钢产量（统计局）降1.9% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 123456789101112 2020202120222023202420202021202220232024 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-3月统计局口径，生铁产量累计21339万吨，累计同比-2.9%，日均产量在234.39万吨；粗钢产量累计25655万吨，累计同比-1.9%，日均产量在284.7万吨。 4月货币数据 PMI指数 2023年3月 2023年4月 2024年3月 2024年4月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 4月PMI为50.4% 1-3月投资数据 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201920202021202220232024 制造业投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 60 4035 2015 房地产开发投资当月同比 0 -20 -40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 -5 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 -25 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1-3月地产数据维持疲态 房屋新开工面积当月同比 90% 房屋施工面积当月同比 40% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% 3 4 5 6 -10% 1 2 3 -60% 150% 商品房销售面积当月同比 1 3 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2 100% 房屋竣工面积当月同比 100% 50% 50% 0%0% -50% -50% 2019202020212022202320242018 1 3 12 11 10