黑色金属周报（双焦）：驱动不足 震荡偏弱

黑色金属周报双焦 驱动不足震荡偏弱 wwwhongyuanqhcom 2025年3月10日 研究所白净 F03097282，Z0018999 01082292661 目录 一、焦煤 焦煤 价格方面，上周焦煤价格小幅波动。现货方面：截至3月7日，焦煤蒙5精煤仓单1048元吨，环比下降20元吨，山西安泽主焦煤仓单1099元吨，环比降10元吨，进口煤方面，加拿大鹿景仓单价格1020，环比降24元吨；期货方面，焦煤主力合约震荡偏弱，环比上一交易周下跌091，JM59价差48元吨（25）。 5500 5000 4500 焦煤消费 基本面方面，从供应端来看，目前处于两会期间，煤矿多维持正常生产，黑龙江及山西有部分煤 矿复产，产量环比小幅出现回升。钢联数据显示，本周炼焦煤（523家）开工率8476，环比回升097， 日均精煤产量7375万吨，环比回升054万吨；需求方面，本期铁水产量继续回升，日均产量23051万吨，环比增加257万吨，高于市场预期，会议期间，部分区域钢企因环保等因素有限产现象，终端需求 4000 3500 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月 仍承压，下游焦企多继续控制库存，原料库存水平整体呈现低位运行，钢联口径247钢厂焦煤库存75671万吨，环比下降1207万吨。进口煤方面，国际终端仍刚需采买为主，海运远期市场成交清淡，澳煤价格继续小幅下行，澳煤准一线焦煤远期，成交降至FOB184美金，周环比下跌3美金另外二线远期资源价格优势尚存，部分终端及贸易环节仍有接货意愿。港口现货方面，澳煤现货继续跟随盘面窄幅波动，但在山西低价资源影响下，港口澳煤整体性价比不高，下游采购积极性较差，目前北方港口部分澳洲准一线现货价格14401460元吨左右，周环比基本持平，部分窄幅波动。 6000 5500 5000 2021年2022年2023年2024年 焦煤总供给 结论：综合来看，经过价格大幅下跌后，部分性价比较高的煤种需求尚可，成交较前期有所改善，煤矿库存高位开始去化，但整体需求释放有限，预计焦煤价格维持低位震荡运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 4500 4000 3500 3000 1月2月 3月4月5月 6月7月 8月9月 10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 焦煤期现价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 山西煤仓单 0101013103020401050105310630073008290928102811271227 20212022202320242025 焦煤01合约 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 蒙3仓单 0101013103020401050105310630073008290928102811271227 2022202320242025 焦煤05合约 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 蒙5仓单 0101013103020401050105310630073008290928102811271227 20212022202320242025 焦煤09合约 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 010203040506070809101112 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 010203040506070809101112 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 010203040506070809101112 2022202320242025 2022202320242025 2022202320242025 主力合约基差与跨期 1500 1000 500 JM01基差 0101013103020401050105310630073008290928102811271227 2000 1500 1000 500 JM05基差 0101013103020401050105310630073008290928102811271227 2000 1500 1000 500 JM09基差 101013 1030 2040 1050 1053 1063 0073 0082 9092 8102 8112 7122 0 0700 500 20212022202320242025 500 20212022202320242025 500 20212022202320242025 1000 800 600 400 200 焦煤15价差 600 400 200 0 焦煤59价差 700 500 300 100 焦煤91价差 520061 9071 9081 8091 7101 7111 6121 6 0 0 200 400 600 05 917101 7111 6121 6011 5021 4031 6041 5051 200 400 600 100011802170318041705170616071608150914 300 500 jm2101jm2105jm2201jm2205jm2301jm2305 jm2401jm2405jm2501jm2505 jm2105jm2109jm2205jm2209jm2305jm2309 jm2405jm2409jm2505jm2509 jm2009jm2101jm2109jm2201jm2209jm2301 jm2309jm2401jm2409jm2501jm2509jm2601 国内焦煤供给（汾渭） 焦煤供给 炼焦煤开工率：523家 精煤：523家样本矿山：日均产量（周） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 260 210 160 110 60 010203040506070809101112 20212022202320242025 20212022202320242025 100 90 80 70 60 50 40 精煤：523家样本矿山：日均产量（周） 精煤日均产量（110家样本洗煤厂） 70 65 60 55 50 45 40 35 30 010203040506070809101112 20212022202320242025 30 010203040506070809101112 2022202320242025 焦煤供给进口 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤总进口数量（万吨） 123456789101112 300 250 200 150 100 50 0 澳洲炼焦烟煤进口数量（万吨） 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 俄罗斯炼焦烟煤进口数量（万吨） 20212022202320242025 123456789101112 20212022202320242025 20212022202320242025 美国炼焦烟煤进口数量（万吨） 200 150 100 50 0 1 140 120 100 80 60 40 20 0 加拿大炼焦烟煤进口数量（万吨） 123456789101112 700 600 500 400 300 200 100 0 蒙古炼焦烟煤进口数量（万吨） 123456789101112 20212022202320242025 20212022202320242025 蒙煤通关量及运费 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 通关量：甘其毛都口岸 010203040506070809101112 20212022202320242025 2500 2000 1500 1000 500 0 运费价格：查干哈达堆场甘其毛都口岸（日） 0101013103020401050105310630073008290928102811271227 20212022202320242025 280 275 270 265 260 255 250 汽车运输：价格：甘其毛都迁安（日） 0101013103020401050105310630073008290928102811271227 202320242025 290 270 250 230 210 190 170 150 车运输：价格：甘其毛都口岸孝义（日） 0101013103020401050105310630073008290928102811271227 202320242025 焦煤需求 270 250 230 210 190 247家钢铁企业铁水日均产量 010203040506070809101112 20212022202320242025 全样本独立焦化厂日均焦炭产量 80 75 70 65 60 55 50 010203040506070809101112 20212022202320242025 247家钢铁企业焦化厂产能利用率 94 92 90 88 86 84 82 010203040506070809101112 247家钢铁企业焦化厂日均焦炭产量 50 49 48 47 46 45 44 010203040506070809101112 2021202220232024202520212022202320242025 焦煤库存 4300 3800 3300 2800 2300 1800 炼焦煤库存（总和） 010203040506070809101112 550 450 350 250 150 50 精煤：523家样本矿山：库存（周） 010203040506070809101112 260 210 160 110 60 精煤库存（110家洗煤厂） 010203040506070809101112 20212022202320242025 20212022202320242025 20212022202320242025 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 炼焦煤库存（独立焦化企业） 010203040506070809101112 530 480 430 380 330 280 230 180 130 80 炼焦煤库存（进口） 010203040506070809101112 1250 1150 1050 950 850 750 650 炼焦煤库存（247家钢铁企业） 010203040506070809101112 2021202220232024202520212022202320242025 20212022202320242025 目录 二、焦炭 焦炭 价格方面，截至2025年3月7日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1210元吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报1420元吨，周环比持平。仓单方面，山西产地湿熄焦1489元吨，环比持平，日照港准一级焦仓单1512元吨，环比下降535元吨。期货方面，焦炭主力合约震荡偏弱，环比上一交易周下跌16，J59价差515元吨（25）。 基本面方面，从供应端来看，本周焦企开工继续下移，两会期间安监管控严格，河北唐山地区焦 4500 4000 3500 焦炭需求（MS） 企生产受限，产量被动降低，另一方面，由于焦炭价格弱势，部分焦企在亏损压力下，有主动减产行为，3000 钢联监测的样本独立焦企产能利用率7088，环比下降073个