钢材周报：上下驱动不足，行情震荡为主

钢材周报 上下驱动不足，行情震荡为主 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 2022年12月24日 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：淡季讲预期，短期利好已经开始逐步兑现，中央经济会议结束，对房地产的定调依然是房住不炒，未出现超预期的表述。短期盘面预计还会有所调整，但总的来说明年经济复苏的预期依然强烈，当下钢材库存也不高，年前回调的空间不会太大，操作上建议波段操作。 本周走势分析：本周行情虽然日内波动较大，但总体还是震荡的走势，呈现出涨跌互现的局面。 本周主要观点：盘面短期上下的驱动都不足，一方面中央经济工作会议结束后，短期政策出台属于空窗期，没有很明显的政策再刺激，上涨有利好兑现的情况；另一方面，成本端的支撑也比较强，钢厂挺价意愿也强，部分钢厂出台的冬储政策价格也都在4000附近。预计下周盘面震荡为主，RB2305参考波动区间[3850-4050]、HC2305[3900-4100]。 •1.LPR连续四月不变，经济工作会议强调房住不炒； •2.成本支撑强，钢厂挺价意愿强； •3.供需双弱，螺纹、热卷累库。 风险提示：供应超预期回升（下行） 02 周度重点 2.1宏观无实质性利好释放 LPR连续四个月未变欧美通胀依然高企 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 贷款市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年 美国欧元区日本中国 12 10 8 6 4 2 0 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 -2 1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月保持一致。LPR已连续四个月保持不变，12月中央经济工作会议没有强刺激信号，继续坚持“房住不炒”。 欧美通胀依然高，16号美联储威廉姆斯表示美联储加息幅度可能超过FOMC的终端利率预期，美国失业、GDP数据说明美国经济尚可，暂时衰退风险不大，美元有望逐步走强，利空大宗商品。 2.2成本支撑依然强 长短流程生产成本都在4000附近 5000 4600 4200 3800 3400 3000 螺纹热卷长流程成本 螺纹热卷 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 短流程电炉钢成本 2020年2021年2022年 焦炭第四轮提涨落地，铁矿价格偏强运行，长流程螺纹、热卷成本在4000附近，加上节前钢厂补库，原料价格很难跌，钢材成本支撑还是比较强的。 废钢紧缺短期难以改变，加上运输的影响，短流程成本更加高。 部分钢厂的冬储政策出台，在4000元/吨上下，钢厂库存低，挺价意愿强。 2.3供需双弱，螺纹、热卷累库 生铁产量环比回落短流程钢厂产能利用率明显下降 247家钢厂日均生铁产量 2019年2020年2021年2022年 270 250 230 210 190 170 150 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月11日12月18日 247家钢厂高炉产能利用率82.39%，环比下降0.25%，同比增加8.06%；日均铁水产量221.95万吨，环比下降0.93万吨，同比增加 22.94万吨。 85家独立电炉钢厂产能利用率48.66%，环比下降3.52%，同比下降5.76%。 生铁产量低位震荡，电炉开工率下降。 2.3供需双弱，螺纹、热卷累库 螺纹热卷产量回落 450 400 350 300 250 200 150 100 螺纹钢周产量 2019年2020年2021年2022年 400 350 300 250 200 热卷周产量 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13 日 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13 日 本周五大钢材品种供应920.48万吨，减量23.4万吨，降幅2.5%。除中厚板，其余品种环比均有减产。 螺纹周度产量276.94万吨，环比减少7.99万吨，同比增加11.98万吨，螺纹产量季节性回落，主要是电炉减产。 热卷周度产量300.91万吨，环比减少10.81万吨，同比增加11.89万吨，热卷产量下降主要还是钢厂检修的原因。 2.3供需双弱，螺纹、热卷累库 螺纹周度表观需求回落 600 500 400 300 200 100 0 螺纹表观消费 2019年2020年2021年2022年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷表观消费 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13 日 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13 日 疫情扰动，螺纹表需短期下滑比较明显，周度表需下降32.16万吨至266.21万吨，同比减少32.35万吨，短期弱势的需求会维持。 热卷的表观需求环比下降12.61万吨至297.78万吨，同比也基本持平，考虑到制造业和出口的弱势，预计热卷需求也将走弱。 2.3供需双弱，螺纹、热卷累库 双双累库 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2019年2020年2021年2022年 700 600 500 400 300 200 100 0 热卷总库存 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13 日 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13 日 螺纹供需双弱，需求下降的速度更快，库存增加，总库存544.04万吨，环比增加10.73万吨，同比增加24.5万吨。 热卷总库存环比增加3.13万吨至279.95万吨，同比减少30.09万吨。 03 相关数据图表 3.1现货价格、基差 上海螺纹现货价格（元/吨）上海热卷现货价格（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 螺纹现货价 2019年2020年2021年2022年 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 热卷现货价格 2019年2020年2021年2022年 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2022-12-23 4040 10 35 -34 #N/A #N/A 45 -20 #N/A #N/A 2022-12-22 4030 0 69 73 4090 -10 65 13 60 -10 2022-12-21 4030 40 (4) -55 4100 50 52 -2 70 10 2022-12-20 3990 0 51 -12 4050 -10 54 -15 60 -10 2022-12-19 3990 -20 63 102 4060 -100 69 34 70 -80 3.1现货价格、基差、利润 长流程螺纹钢利润（元/吨）短流程螺纹钢利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 转炉螺纹现货虚拟利润 2019年2020年2021年2022年 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 电炉螺纹钢利润 2020年2021年2022年 长流程热卷利润（元/吨） 热卷现货虚拟利润 2019年2020年2021年2022年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 3.2生铁产量 高炉产能利用率（%）日均生铁产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2019年2020年2021年2022年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月11日12月18日 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月11日12月18日 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2022/12/23 221.95 -0.93 82.39% -0.25% 2022/12/16 222.88 1.72 82.64% 0.64% 2022/12/9 221.16 -1.65 82.00% -0.62% 2022/12/2 222.81 0.25 82.62% 0.10% 2022/11/25 222.56 -2.29 82.52% -0.84% 3.3螺纹钢产量、产能利用率 长流程螺纹钢产能利用率（%）短流程螺纹钢产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 40 螺纹长流程产能利用率 2019年2020年2021年2022年 螺纹钢短流程产能利用率 2019年2020年2021年2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月6日12月16 日 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月6日12月16 日 日期 长流程螺纹产能利 用率 环比 同比 短流程螺纹产能 利用率 环比 同比 2022-12-23 68.00% -1.00% 4.25% 32.62% -4.67% -3.66% 2022-12-16 69.00% -1.31% 2.89% 37.29% 2.15% 1.14% 2022-12-09 70.31% 0.96% 4.20% 35.14% 0.06% -2.31% 2022-12-02 69.35% 0.30% 1.88% 35.08% -1.95% 0.12% 3.3螺纹钢产量、产能利用率 长流程螺纹钢产量（万吨）短流程螺纹钢产量（万吨） 长流程螺纹钢产量 2019年2020年2021年2022年 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月6日12月16 日 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2022-12-23 276.94 -7.99 11.98 246.27 -3.60 15.42 30.67 -4.39 -3.44 2022-12-16 284.93 -2.71 11.55 249.87 -4.73 10.48 35.06 2.02 1.07 2022-12-09 287.64 3.50 13.02 254.6 3.45 15.19 33.04 0.05 -2.17 2022-12-02 284.14 -0.74 6.93 251.15 1.09 6.81 32.99 -1.83 0.12 3