黑色金属周报（钢材）：继续上行驱动不足 短线震荡调整

黑色金属周报(钢材) 继续上行驱动不足短线震荡调整 www.hongyuanqh.com 2023年6月12日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 继续上行驱动不足短线震荡调整 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周钢材现货市场价格震荡反弹，截止6月9日，华东上海螺纹3730元（+110），唐山螺纹3690元 （+90）；热卷方面，上海热卷3880（+70）元，天津热卷3810（+110）。 6月8日，五大品种钢材整体产量降0.34万吨，五大品种库存厂库环比降30.88万吨，社库降32.25万吨。表观需求988.39万吨（农历同比+3.98%），环比回升0.26万吨。长流程现货端，截至6月9日，华东螺纹长流程现金含税成本3708元，点对点利润22元左右，热卷长流程现金含税利润72元左右。电炉端，谷电利润恢复，华东平电电炉成本（理计）在3802元左右，谷电成本在3620左右，华东三线螺纹平电利润-162元左右，谷电利润20元。 废钢端，上周废钢价格延续反弹走势，截止6月9日，张家港废钢价格2520元/吨，环比上涨60元/吨。上周受成材价格反弹的影响，吨钢利润低位反弹，特别是短流程谷电利润恢复，89家独立电弧炉企业产能利用率56%，环比回升1%；日耗方面，255家钢厂废钢日耗45.61万吨，环比回升0.86万吨，增幅1.93%，其中，132家长流程钢厂日耗24.06万吨/天，环比增加0.35万吨。供应方面，数据显示，255家样本钢厂日均到货 40.42万吨，环比增加4.95万吨，增幅13.96%；库存方面，255家钢企废钢库存总计430.96万吨，环比下降 6.78万吨。257家基地库存43.42万吨，环比增1.08万吨，增幅2.6%。近期需持续关注废钢提价后的到货情况，预计难有持续增量，价格表现相对坚挺。 结论，从基本面来看，本轮淡季反弹的主要驱动因素是来自于市场对需求预期的改善，当前仍处于去库阶段，但同时供应端压力也在增加，长流程端利润结构较好，短流程谷电利润恢复，产量或难有减量，短线继续上行驱动不足，后期需关注产量恢复速度；在政策未落地前，钢价亦难有深调空间，预计震荡整理运行。 （风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 点对点利润修复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年粗钢产量平控政策概率较小 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260 300 250 280 240230 260 220 240 210 220 200 123456789101112 123456789101112 20192020202120222023 20192020202120222023 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 全国废钢日耗（万吨/天） 123456789101112 20192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%； ►2023年1-4月统计局口径，粗钢产量3.54亿吨，较2022年增加1800万吨，增幅5.4%；1-4月生铁产量2.98亿吨，较2022年增加1800万吨， 增幅6.4%。 4月货币数据 PMI指数 2022年4月 2022年5月 2023年4月 2023年5月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 5月PMI为48.8% 1-4月房地产开发投资仍较弱 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222023 60 40 20 0 -20 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50 40 30 20 10 0 -10 -20 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 房地产开发投资当月同比 4月房屋竣工增速进一步走高 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 100% 房屋竣工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 50% 0%0% -50% 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 平衡产量 2023E 平控 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023 Q1 2023 Q2 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101079 102521 101079 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23219 26443 27739 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% 1.4% 0.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.0% 13.9% 4.9% 同比 -3373 -2025 1442 0 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.3% 7.4% -1.0% 生铁产量 80912 88528 85582 86149 88168 86928 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 22232 23350 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% 2.3% -1.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 7.0% 5.0% 同比 -2946 567 2019 779 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 9.1% -0.3% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14930 14353 14151 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2438 4211 4389 环比 8.1% 2.1% -2.4% -14.8% -3.9% -5.2% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -33.1% 72.7% 4.2% 同比 -2592 -577 -779 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -19.4% -1.0% -4.5% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1746 1000 1000 624 725 720 814 590 390 447 319 266 266 环比 6.7% 143.8% -27.5% -39.4% -42.7% -42.7% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -28.7% -16.4% -0.1% 同比 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -60.8% -54.9% -31.8% 供应合计 100124 110453 105987 102825 103521 102079 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25672 23538 26709 28005 环比 6.2% 10.3% -4.0% -3.0% 0.7% -0.7% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.6% -8.3% 13.5% 4.9% 同比 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.3% 0.1% 5.9% -1.4% 需求粗钢�口量 6848 5712 7121 7278 7300 7300 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1907 1731 2177 2660 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% 0.3% 0.3% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -9.2% 25.8% 22.2% 同比 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.6% 16.9% 55.3% 18.9% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5532 6300 6300 1257 1371 943 667 812 1848 1460 1413 1911 2394 环比 -11.4% -66.7% 144.1% 30.5% 13.9% 13.9% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -21.0% -3.2% 35.3% 25.3% 同比 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 34.8% 54.8% 111.8% 135.5% 29.6% 粗钢表观需求量 93276 104741 98866 95548 96221 94779 25644 27747 23434 22041 23815 26161 23765 21807 24532 25345 环比 7.4% 12.3% -5.6% -3.4% 0.7% -0.8% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 9.9% -9.2% -8.2% 12.5% 3.3% 同比 674 -768 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.7% 1.4% -1.1% 3.0% -3.1% 粗钢真实需求量 93484 104392 98837 95268 96221 96221 22678 28711 24359 23088 21158 26534 25009 22567 22555 26503 环比 7.5% 11.7% -5.3% -3.6% 1.0% 1.0% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -8.4% 25.4% -5.7% -9.8% -0.1% 17.5% 同比 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -6.7% -7.6% 2.7% -2.3% 6.6% -0.1% 粗钢-