南华橡胶产业链数据周报20240524：强现实弱预期，等待季节性规律

南华橡胶产业链数据周报20240524 强现实弱预期，等待季节性规律 戴一帆从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览：橡胶系周内上涨，20号胶相对橡胶偏强，现货市场5月集中补货，基差上涨走缩。 橡胶 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约1602015780240153256951-5价差-50-5001355-1405 05合约1607015830 240139702100 5-9价差12051120 85-2451450 09合约1486514710 15514215 6509-1价差-1155-1070 20号胶 -85-1110 -45 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌 连续1242012125 295113551065 连续-连一-40-95 55-170 130 连一1246012220 连二1251012285 连三1253512365 24011525 22511645 17011720 935连一-连二-50-65 865连二-连三-25-80 815连一-连三-75-145 人民币现货 15-120 55-75 70-195 70 50 120 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌老全乳144001395045013450950RU主力-老全乳465760-295830-365 越南3L143001385045013500800RU主力-越南3L565860-295780-215 泰混140001370030013200800RU主力-泰混8651010-1451080-215 美金现货 150 130 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌 60 泰标FOB18811844361731 泰国胶水7977 2718 泰混FOB17801720 1650 泰国杯胶59.1556.65 2.554.85 4.3 印标FOB#N/A1692#N/A1614#N/A泰国胶水-杯胶19.8520.35-0.516.153.7 泰标-泰混101124 注：数据均截至5月23日收盘价格。 -2466 35美元人民币7.24467.22420.02047.246-0.0014 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 周度产业链综述 估值观察 国外原料国内原料 供应 库存 需求 现货进出口 本周泰国南部及东北部均呈现不规律性降水，短时影响新胶供应，但高温情况有缓解。当前原料价格，胶农割胶积极性高，预计6月新胶呈现明显增量。干胶厂原料库存 在1-2个月，开工5-7成附近，本周原料价格继续走高导致工厂加工利润加剧亏损。越南产区降雨增多，目前越南北部已开割至8成左右，南部开割近5成左右，整体原料产多 出水平恢复至5成，原料价格维持高位，加工厂多生产乳胶、10号胶等，少部分3L工厂产线复工，整体原料水平不高。 中 本周海南产区降水天气仍有扰动，部分地区暴雨，割胶工作受阻明显，新胶释放有限，听闻周尾全岛收胶量1500吨左右，部分浓乳加工厂为交补前期空单抢夺胶水，导致 胶水价格继续走高，但成品价格跟涨有限，打击工厂开工及收胶积极性。云南原料逐渐上量，当前加工厂开工率大多维持5成左右。 本周总结 预计未来一周东南亚主产区降雨量较本周增加，短期内对割胶工作的影响增大。国内云南原料上量情况良好，工厂开工5成左右；海南仍有暴雨扰动，收胶量同比上周下降， 乳胶现货端偏紧，预计6月到港货源增多。海外产区泰国东北部出胶逐渐上量，南部降水环比增加，杯胶涨幅大于胶水，杯水价差走缩。越南产区目前受降水影响割胶工作，多 由北向南逐渐开割，关注后续上量情况。 据隆众资讯，截至2024年5月19日，中国天然橡胶社会库存132.9万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.91%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.8万吨，环比上期减 少1.84万吨，降幅3.25%。中国天然橡胶库存降库，现货市场周均价继续走高，两者负相关现象仍较凸显，从海关数据来看，近期非洲、泰国、越南等主产国4月份进口中中 国数量出现下滑态势，入库量也随之下降，未来降库趋势继续延续。 空 轮胎厂：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.09%，环比+0.90个百分点，同比+2.78个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为66.20%，环比+0.92个百分点，同比-0.48个百分点。周内样本企业排产多保持稳定，以满足订单需求。部分小规模企业考虑到库存压力，开工维持低位运行。预计下周期全钢胎样本企业产能利用率或存小幅走低可能。胶乳海绵制品温州发泡工厂开工大致维持5成左右，目前成品订单销售基本上维持相对常规状态，但部分工厂表示订单同比去年缩减，且高成本压力下生产利润倒挂，工厂生产及采补原料积极性不高。天然胶乳手套医疗手套方面手术手套开工相对尚可，检查手套企业开工意愿缩减明显；山东地区劳保手套厂开工大致维持4-5成左右水平，终端消费进入淡季，成品订单行情不佳，目前乳胶原料库存消化，部分工厂暂时停产、或转产合成胶乳手套。丁腈胶乳手套劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场区间整理为主，成本面支撑有限，胶乳企业报盘暂稳，下游手套企业开工维持稳定。 多 深色胶市场报盘上涨，贸易商换月及单边补货，套利盘少量加仓，现货货源紧张，买盘多于卖盘，价格买涨，终端高价避险观望为主。浅色胶市场询盘较少，实单成交冷 清；越南胶报盘跟涨，现货表现强势，远月稍弱，成交表现一般。 据隆众资讯，2024年5月份，中国天然橡胶进口量预估值36.25万吨，环比4月份进口终值36.94万吨，减少0.69万吨。 本周A股走跌，上证指数收盘3088点。文华商品指数在517楼市新政，叠加海外通胀降温提振降息前景后，开启普涨趋势，但本周四美联储会议表示延迟降息预期，市场开始修正前期多头情绪。橡胶、20号胶基本面强现实弱预期，橡胶系中20号胶最强，本周RU-NR价差走缩145点，合成胶基本面最弱，盘面也相对橡胶、20号胶偏弱。本周涨幅：新胶>20号胶>日胶>橡胶>合成胶。橡胶目前基本面处于强现实弱预期阶段，短线资金拉高盘面为主，橡胶持仓量略降，主力09合约周内减仓1万手，9-1价差走扩，多头矛盾后置； 观点 20号胶本周期货库存下降8200多吨，解决5月仓单注销压力，减仓上行，继续修复相对现货及外盘的偏低估值。基本面强现实弱预期，20号胶远月走弱，06-07月差走缩至55， 07-08价差走缩至50，本周三、四贸易商集中补5月货，导致基差上涨走缩，周五现货出现走弱迹象，5月升水6月。目前国内海南强降水影响割胶，云南逐渐上量，泰国东北部缓慢上量，南部降水增加但目前产胶量较少，越南逐渐上量；国内下游轮胎终端走货不畅，全钢继续累库且库存近5年同期最高；国内青岛去库速度仍较快，基本面关注后续海外产区上量情况以及国内去库速度，盘面关注宏观情绪。合成胶相对橡胶走弱，周五夜盘开盘主力07合约减仓9300手原因未知，盘面略走强。基本面上周五国内原料丁二烯价格价格涨跌互现，山东、东北丁二烯货源集中外销，下游接货有限，华东地区现货略紧，下游整体来看顺丁较弱，丁苯相对较好，合成胶加工利润再度转负，存在成本支撑，预计合成胶盘面震荡，注意宏观情绪。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 策略套利建议空RU多NR，单边建议逢高做空 风险宏观环境、橡胶收储 中国制造业PMI 60 6% 5% 4% 3% 50 2% 1% 0% -1% 40 -2% -3% -4% -5% 30 -6% -7% -8% -9% 20 -10% -11% 同比（次轴）20202021202220232024 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 18 15 12 9 6 3 0 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 同比（次轴）20202021202220232024 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 75 60 45 30 15 0 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 同比（次轴） 2020 2021 2022 2023 2024 挖掘机销量（万辆） 10 30% 8 15% 6 0% 4 -15% 2 -30% 0 -45% 同比（次坐标轴）20202021202220232024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美国制造业PMI 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 美国制造业PMI：新订单 80 70 25% 20% 60 50 40 30 20 15% 10% 5% 0% 同比（次轴）20202021202220232024 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 0 -3 -6 -9 -12 -15 -18 消费者信心指数 2020 2021 2022 2023 2024 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 10080 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 深色胶（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 20202021202220232024 浅色胶（万吨） 65 60 55 50 45 40 35 30 20202021202220232024 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 20202021202220232024 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 18 16 14 12 10 8 6 4 20202021202220232024 青岛一般贸易库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU持仓量 440000 390000 340000 290000 240000 190000 RU主力合约收盘价RU持仓量 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20202021202220232024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存 RU虚实盘比 RU期货库存（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 RU虚实盘比 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1