建筑装饰行业跟踪周报：继续期待资金端政策发力

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 继续期待资金端政策发力2024年05月13日 增持（维持） 投资要点 本周（2024.5.4–2024.5.10，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.88%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.72%、1.61%，超额收益分别为0.16%、0.27%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）财政部、住房城乡建设部联合开展城市更新示范工作：中央财政对示范城市给予定额补助，示范城市统筹使用中央和地方资金开展城市地下管网更新改造、污水管网“厂网 一体”建设改造、市政基础设施补短板、老旧片区更新改造等重点工作，首批评选15个示范城市，有望拉动相关工程和建材需求。 周观点：（1）政府债券发行节奏仍偏慢，近期发改委完成了2024年专项债筛选工作，期待后续发行加快和财政政策发力；4月建筑PMI数据显示基建土木工程施工有所加快，但建筑新订单指数仍处于低位，业务活动预期 指数环比下降，经营预期仍然偏弱。此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，从建筑央企发布2023年报和24年一季度来看，业绩表现普遍稳 健，份额持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% 空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块， -30% 2023/5/15 相关研究 2023/9/122024/1/102024/5/9 个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领 域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期 等。 《建筑业PMI仍有韧性但新订单指 数连续走弱，期待项目和资金端政策发力》 2024-05-06 《专项债发行或有望加快，继续推荐业绩稳健的建筑央企》 2024-04-29 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻6 2.3.板块上市公司重点公告梳理6 3.本周行情回顾8 4.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻6 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�8 表5：板块涨跌幅后�8 3/10 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）政府债券发行节奏仍偏慢，近期发改委完成了2024年专项债筛选工作，期待后续发行加快和财政政策发力；4月建筑PMI数据显示基建土木工程施工有所加快，但建筑新订单指数仍处于低位，业务活动预期指数环比下降，经营预期仍然偏弱。此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，从建筑央企发布2023年报和24年一季度来看，业绩表现普遍稳健，份额持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机 会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 4/10 东吴证券研究所 2024/5/10 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 表1：建筑行业公司估值表 300986.SZ 志特新材* 20 -0.5 1.9 2.5 - - 10.5 8.0 - 601618.SH 中国中冶 688 86.7 94.4 103.5 111.8 7.9 7.3 6.6 6.2 601117.SH 中国化学 466 54.3 60.3 68.5 76.4 8.6 7.7 6.8 6.1 002541.SZ 鸿路钢构 142 11.8 13.3 14.9 16.7 12.0 10.7 9.5 8.5 600970.SH 中材国际* 342 29.2 33.6 39.3 44.9 11.7 10.2 8.7 7.6 600496.SH 精工钢构 58 5.5 6.0 6.5 7.6 10.5 9.7 8.9 7.6 002051.SZ 中工国际 97 3.6 4.2 4.7 5.4 26.9 23.1 20.6 18.0 002140.SZ 东华科技 62 3.4 4.0 4.6 5.3 18.2 15.5 13.5 11.7 601390.SH 中国中铁* 1,658 334.8 351.6 395.9 431.1 5.0 4.7 4.2 3.8 601800.SH 中国交建* 1,493 238.1 258.1 276.4 294.5 6.3 5.8 5.4 5.1 601669.SH 中国电建* 897 129.9 146.5 163.3 183.5 6.9 6.1 5.5 4.9 601868.SH 中国能建 917 79.9 89.1 99.6 110.9 11.5 10.3 9.2 8.3 601186.SH 中国铁建* 1,188 261.0 274.0 310.7 342.5 4.6 4.3 3.8 3.5 600039.SH 四川路桥 663 90.0 94.1 101.3 106.5 7.4 7.0 6.5 6.2 601611.SH 中国核建 241 20.6 23.6 26.5 - 11.7 10.2 9.1 - 300355.SZ 蒙草生态 46 2.5 0.0 0.0 - 18.4 - - - 603359.SH 东珠生态 21 -3.1 - - - - - - - 300284.SZ 苏交科 113 3.3 4.4 5.0 5.1 34.2 25.7 22.6 22.2 603357.SH 设计总院 61 4.9 5.6 6.4 7.2 12.4 10.9 9.5 8.5 300977.SZ 深圳瑞捷 23 0.4 0.7 1.2 1.8 57.5 32.9 19.2 12.8 002949.SZ 华阳国际 22 1.6 1.9 2.2 2.5 13.8 11.6 10.0 8.8 601668.SH 中国建筑* 2,281 542.6 575.0 609.4 655.3 4.2 4.0 3.7 3.5 002081.SZ 金螳螂* 93 10.2 17.6 20.1 - 9.1 5.3 4.6 - 002375.SZ 亚厦股份 53 2.5 - - - 21.2 - - - 601886.SH 江河集团 67 6.7 8.0 9.5 10.8 10.0 8.4 7.1 6.2 002713.SZ 东易日盛 17 -2.1 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/10 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）财政部、住房城乡建设部联合开展城市更新示范工作 近日，财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅联合发布《关于开展城市更新示范工作的通知》。自2024年起，中央财政创新方式方法，支持部分城市开展城市更新示范工作，重点支持城市基础设施更新改造，进一步完善城市功能、提升城市品质、改善人居环境，推动建立“好社区、好城区”，促进城市基础设施建设由“有没有”向“好不好”转变，着力解决好人民群众急难愁盼问题，助力城市高质量发展。 根据通知，财政部会同住房城乡建设部通过竞争性选拔，确定部分基础条件好、积极性高、特色突出的城市开展典型示范，扎实有序推进城市更新行动。中央财政对示范城市给予定额补助。示范城市制定城市更新工作方案，统筹使用中央和地方资金，完善法规制度、规划标准、投融资机制及相关配套政策，结合开展城市地下管网更新改造、污水管网“厂网一体”建设改造、市政基础设施补短板、老旧片区更新改造等重点工作，不断推进城市更新工作。城市更新示范工作支持对象是地级及以上城市。2024年，每省（区、市）可推荐1个城市参评，首批评选15个示范城市，重点向超大特大城市和长江经济带沿线大城市倾斜。 点评：中央财政对示范城市给予定额补助，示范城市统筹使用中央和地方资金开展城市地下管网更新改造、污水管网“厂网一体”建设改造、市政基础设施补短板、 老旧片区更新改造等重点工作，首批评选15个示范城市，有望拉动相关工程和建材需求。 2.2.行业新闻 表2：本周行业重要新闻 新闻摘要 来源 日期 国家发展改革委主任郑栅洁主持召开专题座谈会与民营企业沟通交流大规模设备更新发改委2024/5/6工作。《上海市推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划。（2024-2027年）》印发。