大众品成本专题：原材料成本普遍下行，盈利弹性凸显

食品饮料行业的最新周报聚焦于“大众品成本专题”，强调原材料成本普遍下行带来的盈利弹性。以下是报告的关键要点：

原材料成本趋势

• 包材：玻璃价格在2023年上涨后，于2024年3月开始高位回落。PET、瓦楞纸成本自2023年以来持续下滑，铝锭价格在2023下半年有所承压。
• 啤酒：澳麦双反措施终止后，进口大麦价格自2023年7月以来持续下跌，跌幅超过20%，这有助于啤酒板块的成本减少。
• 休闲食品：葵花籽、鹌鹑蛋、鸭脖和进口坚果的价格均有所下降，其中葵花籽和鹌鹑蛋价格分别同比下降约20.1%和36%。
• 调味品：大豆成本自2023年3月以来持续下降，白砂糖价格在2024年4月有所回跌，但考虑包材成本的下降，整体成本压力减轻。
• 乳制品：自2022年起，原奶价格持续下滑，2023年第四季度跌幅进一步扩大至两位数。

盈利弹性与投资机会

• 啤酒、零食、调味品：在成本下降的背景下，这些子板块的盈利弹性更强。例如，啤酒板块受益于大麦成本的下降和包材成本的稳定或下降，以及零食、调味品等子板块在成本下行背景下的利润释放潜力。
• 零食：随着渠道变革和产品创新，零食子板块呈现结构性景气度，葵花籽、鹌鹑蛋和鸭脖等细分领域的成本降低有助于释放更大的利润弹性。
• 啤酒：预计成本下行趋势将持续，叠加旺季效应，板块业绩兑现确定性较高。
• 调味品：新渠道扩张有望带动收入增长，内部改革释放利润空间，推荐关注千禾味业、天味食品和中炬高新。
• 乳制品：原奶成本下降，但行业需求疲软，促销活动可能加剧，伊利和蒙牛双寡头格局下，需关注促销策略。
• 速冻食品：主要原材料成本下行，调理制品龙头安井食品具有较强韧性，关注千味央厨和立高食品的底部机会。

投资策略与风险提示

• 投资策略：推荐低估值优质确定性成长股和高股息率标的，关注经营改善的公司，整体判断市场处于中长期底部。
• 风险提示：包括原材料成本波动、行业竞争加剧和食品安全问题。

这份报告为食品饮料行业投资者提供了重要的成本趋势分析和投资方向指导，强调了成本下行对盈利的积极影响，并指出了各子板块的投资机会与潜在风险。