集运欧线：多重利好共振，主干航线持续强势

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 航运衍生品.周度报告 2024年6月17日星期一 国贸期货·研究院能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 集运欧线：多重利好共振，主干航线持续强势 旺季来临：季节性货量逐步回归，叠加今年海外进口商由于受到红海危机导致的绕行影响，备货量增加备货时间点提前，导致需求前移，旺季提前。8月作为传统旺季，一年中最旺的合约，我们预计仍会有季节性的趋势，但8月运价之余6月的涨幅或不如往年。 港口拥堵：全球多处港口拥堵，因红海原因，船只绕行到港时间数量不确定性波动大，新加坡港等中转港面临更大船舶流量压力。新加坡港锚泊时长最高一度达到125小时。 美东港口港口劳资谈判暂停：国际码头工人协会（ILA）宣布暂停与美国海事联盟（USMX）的谈判，这一决定将在航运物流界再掀波澜。有不少人预期，鉴于ILA已有30年未发生罢工的历史，其与USMX的合同谈判将顺利进行，但工人立场明确。原定于2024年6月11日星期二开始与美国海事联盟（USMX）的谈判暂停。 地缘政治：联合国安理会决议通过美国提出的加沙三阶段停火协议，呼吁当事双方接受停火协议。哈马斯表态积极，美方称以色列方面也接受方案，与此前的画面有些许相似，事情似乎有所转机，但方案中有许多灰色地带，对双方的约束性也不强，以色列晚间表态美国的提案使以色列能够实现战争目标，即返还人质并摧毁哈马斯；在达成所有目标前，以色列将不会结束战争。以色列一心想摧毁哈马斯，直至改变加沙地区的执政者，这是哈马斯不可能接受的，在根本问题无法达成一致的情况下，以色列方面预期纳塔亚胡仍会维持边打边谈、实则长线作战的情况。 众多航司近期新航线密集下水，服务覆盖欧美、南美和中东：近期，全球各大主要航线运价迅速攀升，受高运价推动，包括MSC、达飞、中远海运、赫伯罗特、ONE、以星以及东方海外等在内的七家船公司近期陆续推出或发布新航线，覆盖北欧、美东、美西、墨西哥、南美、中东等主要航线市场。欧线在旺季将迎来2条新航线，一条由MSC独营，一条由CMA独营运，CMA的航线每班7000TEU，一周走欧线一周走地线。 主要航司线上报价持续上涨：CMA、MSC、MSK6月中下旬及7月涨至9字头/FEU。在绕行背景下，现货舱位紧张、旺季来临、港口拥堵，同时船公司再度收缩运力的情况下，似乎有意在配合创造下一轮涨价的前提条件，或支持新一轮的提涨落地。当然还有船东自己本身，船东在多重利好叠加下，借此主动默契抱团提涨，以期获取更多的利润。目前单边多单可逐步获利平仓，如遇 大跌仍以单边低多思路操作，套利方面持续关注10-12反套，远月弹性大需设止损。 风险提示：航司主动调控、美联储货币政策、港口罢工、中东局势 行情回顾： SCFI综合指数本周环比上期继续上涨+6.1%录得3379.22点。美西运价环比上涨+11.2%至 $6906/FEU,美东环比上涨+7.3%，至7993$/FEU。本周，运输需求保持稳定，市场运价继续保持上涨走势。 欧线连续上涨相较上期上涨5.8%至4179$/TEU；地中海航线上涨+1.3%至4848$/TEU。本周，运输需求继续徘徊在高位，供需基本面稳固，市场运价继续上涨。 运力供给端： 全球在港运力目前有890万TEU，由于新造集装箱船的不断增加，占比跌落至30.5%。其中欧线在港运力为93万TEU，东南亚在港运力为102.6万TEU，近期港口拥堵情况有所恶化，对于各大港口日益拥堵的原因，除了红海复航遥遥无期造成运力紧张外，欧美需求旺季提前和极端天气影响也逐渐引起业内重视。特别是新加坡港，5月最高在港运力接近450万TEU，严重的拥堵迫使一些航司放弃停靠新加坡港口的计划，这将加剧港口的负担。航班延误还导致了船舶扎堆，造成港口更加拥堵和船期中断。有货代公司负责人向记者表示，新加坡港口拥堵，一是会拉长原有的船舶运输时间，二是会降低船舶的准班率，三是会对临近港口的货物吞吐造成影响。总之，港口拥堵现象最终反映到运价上，若拥堵持续，判断运价进一步还将上涨。 从国内外不同数据源的停航数据来看，WCI主动停航率环比节前大幅下滑，在第25周（6月17 日至6月23日）到第29周（7月15日至7月21日）的5周间停航班次为46，停航率环比上周下降（7.48%->6.96%）。 目前总闲置运力闲66.8万TEU，处于历史低位。17000+TEU船型闲置艘数1艘， 12000~17000+TEU船型闲置艘数6艘。 红海危机发生后，整体集装箱船的航速明显提高，航司利用提速来增加周转率，特别是中大型船舶提速幅度尤为明显，以17000+TEU船型为例，因为该类型船基本仅服役于欧线，因此更具代表性。12月中旬该船型速度约为14.75节，随后的1个月时间，船速提高到16.05节，提升幅度达到8.1%。此前2023年的整体航速放在过去5~6年的时间段来看，低于正常区间，可见在供过于求的阶段，货量萎靡，船公司选择用降速降低动态供给的同时节省燃料成本。而提升后的航速已处于一个 期市有风险，入市需谨 正常波动区间。 慎 需求端： 目前欧洲整体经济继续磨底。通胀虽然仍在目标水平之上，但欧央行对通胀稳步靠近2%目标有信心。通胀逐渐好转，但经济压力仍然较大，预计欧央行将在6月初进入降息周期。过去一年多的时间里，欧洲产成品去库效果不错，未来随着欧央行降息开启，欧洲逐步进入补库周期，可能在下半年带动集运需求端好转，至于2季度虽是需求淡季，但相比节后需求仍有改善空间，支撑2季度运量进一步回升。 后市展望： 旺季来临：季节性货量逐步回归，叠加今年海外进口商由于受到红海危机导致的绕行影响，备货量增加备货时间点提前，导致需求前移，旺季提前。8月作为传统旺季，一年中最旺的合约，我们预计仍会有季节性的趋势，但8月运价之余6月的涨幅或不如往年。 港口拥堵：全球多处港口拥堵，因红海原因，船只绕行到港时间数量不确定性波动大，新加坡港等中转港面临更大船舶流量压力。新加坡港锚泊时长最高一度达到125小时。 美东港口港口劳资谈判暂停：国际码头工人协会（ILA）宣布暂停与美国海事联盟（USMX）的谈判，这一决定将在航运物流界再掀波澜。有不少人预期，鉴于ILA已有30年未发生罢工的历史，其与USMX的合同谈判将顺利进行，但工人立场明确。原定于2024年6月11日星期二开始与美国海事联盟（USMX）的谈判暂停。 地缘政治：美国的方案中有许多灰色地带，对双方的约束性也不强，以色列晚间表态美国的提案使以色列能够实现战争目标，即返还人质并摧毁哈马斯；在达成所有目标前，以色列将不会结束战争。以色列一心想摧毁哈马斯，直至改变加沙地区的执政者，这是哈马斯不可能接受的，在根本问题无法达成一致的情况下，以色列方面预期纳塔亚胡仍会维持边打边谈、实则长线作战的情况。众多航司近期新航线密集下水，服务覆盖欧美、南美和中东：近期，全球各大主要航线运价迅 速攀升，受高运价推动，包括MSC、达飞、中远海运、赫伯罗特、ONE、以星以及东方海外等在内的七家船公司近期陆续推出或发布新航线，覆盖北欧、美东、美西、墨西哥、南美、中东等主要航线市场。欧线在旺季将迎来2条新航线，一条由MSC独营，一条由CMA独营运，CMA的航线每班7000TEU，一周走欧线一周走地线。 3 主要航司线上报价持续上涨：CMA、MSC、MSK6月中下旬及7月涨至9字头/FEU。在绕行背景下，现货舱位紧张、旺季来临、港口拥堵，同时船公司再度收缩运力的情况下，似乎有意在配合创造下一轮涨价的前提条件，或支持新一轮的提涨落地。当然还有船东自己本身，船东在多重利好叠加下，借此主动默契抱团提涨，以期获取更多的利润。目前单边多单可逐步获利平仓，如遇大跌仍以单边低多思路操作，套利方面持续关注10-12反套，远月弹性大需设止损。 集装箱报告主要数据 图1：美西（美元/FEU） 10000 SCFI美西 美西线 SCFIS:美西航线(基本港):后置-3期 8000 6000 4000 2000 0 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图2：美东（美元/FEU） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 美东线 SCFI美东 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图3：西北欧（美元/TEU） SCFI北欧 欧洲线 SCFIS:欧洲航线(基本港):后置-3期 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：wind、ifind、clarksoons 地中海线 SCFI地中海 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图4：地中海（美元/TEU） 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons