集运欧线：多重利好共振，主干航线持续强势

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 航运衍生品.周度报告 2024年6月24日星期一 国贸期货·研究院能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 集运欧线：多重利好共振，主干航线持续强势 马士基7月线上报价不及预期：此前马士基针对7月宣涨至9000$/FEU，周一开舱价在 8000$/FEU，昨日更是下探至7500附近，此为昨日尾盘快速下探的主因。但随着7月订舱需求开始逐步释放，昨日晚间订舱价已从7500+$/FEU升至8100+$/FEU,马士基报价的动态提高表明运价仍有向上势能，密切关注本周五SCFI指数继续超出预期的可能性。（目前头部航司针对7月宣涨报价均在9000+$/FEU） 港口拥堵：全球多处港口拥堵，因红海原因，船只绕行到港时间数量不确定性波动大，新加坡港等中转港面临更大船舶流量压力。新加坡港锚泊时长最高一度达到125小时，目前在新加坡港重启旧泊位下有所缓解；欧洲部分港口由于罢工原因也有不同程度的拥堵；近期最受关注的美国东海岸和墨西哥湾港口劳资谈判风格转变，加剧货主和货代评估风险难度。西岸航运选择受限，现货价格飙升。大选年总统政治因素及工资水平不确定性增加谈判复杂性。罢工风险上升，将严重影响航线船期和有效运力，引发供应链连锁反应。（注意：目前劳资合同将于2024年9月 30日到期，EC2410合约受到的影响最大） 地缘政治：中东地区地缘冲突及和谈仍旧扑朔迷离，以色列一心想摧毁哈马斯，直至改变加沙地区的执政者，这是哈马斯不可能接受的，在根本问题无法达成一致的情况下，以色列方面预期纳塔亚胡仍会维持边打边谈、实则长线作战的情况。因此我们仍然维持今年无法停火通航的前提假设。 在绕行大背景下，现货舱位紧张、港口拥堵，同时船公司适时配合收缩运力的情况下，向上势能仍存。目前单边多单可考虑逐步随盘面上涨逐步获利减仓，如遇非结构改变的大跌仍以单边低多思路操作。远月由于流动性匮乏，市场参与者对于各类消息的敏感度极高，一旦有风吹草动，便容易引发资金的快速调整。这种资金情绪上的变化直接反映在持仓的迅速变动上，进而加剧了期货市场的波动性。 风险提示：航司主动调控、美联储货币政策、港口罢工、中东局势 行情回顾： SCFI综合指数本周环比上期继续上涨+2.9%录得3475.6点。美西运价环比上涨+3.%至 $7173/FEU,美东环比上涨+3.6%，至8277$/FEU。本周，运输需求保持稳定，市场运价继续保持上涨走势。 欧线连续上涨相较上期上涨+3.8%至4336$/TEU；地中海航线上涨+0.1%至4855$/TEU。本周，运输需求继续徘徊在高位，供需基本面稳固，市场运价继续上涨。 运力供给端： 全球在港运力目前有890万TEU，由于新造集装箱船的不断增加，占比跌落至30.5%。其中欧线在港运力为93万TEU，东南亚在港运力为102.6万TEU，近期港口拥堵情况有所恶化，对于各大港口日益拥堵的原因，除了红海复航遥遥无期造成运力紧张外，欧美需求旺季提前和极端天气影响也逐渐引起业内重视。特别是新加坡港，5月最高在港运力接近450万TEU，严重的拥堵迫使一些航司放弃停靠新加坡港口的计划，这将加剧港口的负担。航班延误还导致了船舶扎堆，造成港口更加拥堵和船期中断。有货代公司负责人向记者表示，新加坡港口拥堵，一是会拉长原有的船舶运输时间，二是会降低船舶的准班率，三是会对临近港口的货物吞吐造成影响。总之，港口拥堵现象最终反映到运价上，若拥堵持续，判断运价进一步还将上涨。 从国内外不同数据源的停航数据来看，WCI主动停航率环比节前大幅下滑，在第25周（6月17 日至6月23日）到第29周（7月15日至7月21日）的5周间停航班次为46，停航率环比上周下降（6.96%->9.13%）。 目前总闲置运力闲66.8万TEU，处于历史低位。17000+TEU船型闲置艘数1艘， 12000~17000+TEU船型闲置艘数6艘。 红海危机发生后，整体集装箱船的航速明显提高，航司利用提速来增加周转率，特别是中大型船舶提速幅度尤为明显，以17000+TEU船型为例，因为该类型船基本仅服役于欧线，因此更具代表性。12月中旬该船型速度约为14.75节，随后的1个月时间，船速提高到16.05节，提升幅度达到8.1%。此前2023年的整体航速放在过去5~6年的时间段来看，低于正常区间，可见在供过于求的阶段，货量萎靡，船公司选择用降速降低动态供给的同时节省燃料成本。而提升后的航速已处于一个 期市有风险，入市需谨 正常波动区间。 慎 需求端： 目前欧洲整体经济继续磨底。通胀虽然仍在目标水平之上，但欧央行对通胀稳步靠近2%目标有信心。通胀逐渐好转，但经济压力仍然较大，预计欧央行将在6月初进入降息周期。过去一年多的时间里，欧洲产成品去库效果不错，未来随着欧央行降息开启，欧洲逐步进入补库周期，可能在下半年带动集运需求端好转，至于2季度虽是需求淡季，但相比节后需求仍有改善空间，支撑2季度运量进一步回升。 后市展望： 马士基7月线上报价不及预期：此前马士基针对7月宣涨至9000$/FEU，周一开舱价在 8000$/FEU，昨日更是下探至7500附近，此为昨日尾盘快速下探的主因。但随着7月订舱需求开始逐步释放，昨日晚间订舱价已从7500+$/FEU升至8100+$/FEU,马士基报价的动态提高表明运价仍有向上势能，密切关注本周五SCFI指数继续超出预期的可能性。（目前头部航司针对7月宣涨报价均在9000+$/FEU） 港口拥堵：全球多处港口拥堵，因红海原因，船只绕行到港时间数量不确定性波动大，新加坡港等中转港面临更大船舶流量压力。新加坡港锚泊时长最高一度达到125小时，目前在新加坡港重启旧泊位下有所缓解；欧洲部分港口由于罢工原因也有不同程度的拥堵；近期最受关注的美国东海岸和墨西哥湾港口劳资谈判风格转变，加剧货主和货代评估风险难度。西岸航运选择受限，现货价格飙升。大选年总统政治因素及工资水平不确定性增加谈判复杂性。罢工风险上升，将严重影响航线船期和有效运力，引发供应链连锁反应。（注意：目前劳资合同将于2024年9月30日到期，EC2410合约受到的影响最大） 地缘政治：中东地区地缘冲突及和谈仍旧扑朔迷离，以色列一心想摧毁哈马斯，直至改变加沙地区的执政者，这是哈马斯不可能接受的，在根本问题无法达成一致的情况下，以色列方面预期纳塔亚胡仍会维持边打边谈、实则长线作战的情况。因此我们仍然维持今年无法停火通航的前提假设。 3 在绕行大背景下，现货舱位紧张、港口拥堵，同时船公司适时配合收缩运力的情况下，向上势能仍存。目前单边多单可考虑逐步随盘面上涨逐步获利减仓，如遇非结构改变的大跌仍以单边低多思路操作。远月由于流动性匮乏，市场参与者对于各类消息的敏感度极高，一旦有风吹草动，便容易引发资金的快速调整。这种资金情绪上的变化直接反映在持仓的迅速变动上，进而加剧了期货市场的波动性。 集装箱报告主要数据 图1：美西（美元/FEU） 10000 SCFI美西 美西线 SCFIS:美西航线(基本港):后置-3期 8000 6000 4000 2000 0 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图2：美东（美元/FEU） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 美东线 SCFI美东 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图3：西北欧（美元/TEU） SCFI北欧 欧洲线 SCFIS:欧洲航线(基本港):后置-3期 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：wind、ifind、clarksoons 地中海线 SCFI地中海 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图4：地中海（美元/TEU） 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons