集运欧线：多重利好共振，主干航线持续强势

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 航运衍生品.周度报告 2024年6月11日星期二 国贸期货·研究院能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 集运欧线：多重利好共振，主干航线持续强势 旺季来临：传统淡季（2、3、4月）过去，季节性货量逐步回归，叠加今年海外进口商由于受到红海危机导致的绕行影响，备货量增加备货时间点提前，导致需求前移，旺季提前。8月作为传统旺季，一年中最旺的合约，我们预计仍会有季节性的趋势，但不如往年。 港口拥堵：全球多处港口拥堵，因红海原因，船只绕行到港时间数量不确定性波动大，新加坡港等中转港面临更大船舶流量压力。新加坡港锚泊时长最高一度达到125小时，目前在新加坡港重启旧泊位下有所缓解，但压力已经转移到了巴生港和丹戎帕拉帕斯港。欧洲及地中海的部分港口也有不同程度的拥堵。欧洲第二大集装箱港口比利时的安特卫普-布鲁日港发生了一起燃油泄漏事故，导致欧洲最大的单一集装箱码头被迫实施了有限的航行禁令。尽管码头仍在运作，但船只交通已被转移，世界上最大的船闸作业暂停，以防止油污扩散。此次泄漏事件影响到了港口的码头、集装箱作业区和船闸，以及包括内河船和远洋船在内的约20艘船只。安特卫普港的官员预计，清理油污的工作可能需要数日才能完成。汉堡集装箱码头工人本周五发起了警告性罢工，导致码头作业暂停。法国港口包括勒阿弗尔港，每天罢工怠工。 马士基公告：马士基称由于地中海和亚洲港口的码头严重拥挤，我们的船舶时刻表将出现严重延误。这种拥堵导致各个港口的等待时间延长，影响了我们维持正常航班的能力。马士基近期因为红海局势造成延误和运力限制停止TP20美东航线。同时因港口拥堵宣布取消于7月初由远东出发的2个航次。 马士基上调全年盈利预期：马士基提高了全年基础EBITDA指引，超过了分析师预期。公司最新指引显示，全年基础EBITDA预计为70亿至90亿美元，之前公司预计为40亿至60亿美元，分 析师估计为58.6亿美元。超预期说明马士基认为高运价的持续时间或超过原本预期，利好远月。地缘政治：早盘的颓势与美国、埃及等方面再次传出和谈、“停火”消息有关。但谈判的复 杂程度，涉及的多方利益，并不可能一蹴而就，即使短暂停火，也不会迅速复航（CMA由于背景原因有少量船只仍在通行红海）。因此我们仍然维持今年无法停火通航的前提假设。 主要航司线上报价大涨：CMA及MSC6月中下旬涨至9字头/FEU。 在绕行背景下，现货舱位紧张、旺季来临、港口拥堵，同时船公司再度收缩运力的情况下，似乎有意在配合创造下一轮涨价的前提条件，或支持新一轮的提涨落地。 当然还有船东自己本身，船东在多重利好叠加下，借此主动默契抱团提涨，以期获取更多的利润。 目前单边多单可逐步获利平仓，套利方面持续关注10-12反套，远月弹性大需设止损。 行情回顾： SCFI综合指数本周环比上期继续上涨+4.6%录得3184.87点。美西运价环比上涨+0.7%至 $6209/FEU,美东环比上涨+3.3%，至7447$/FEU。本周，运输需求保持稳定，市场运价继续保持上涨走势。 欧线止跌企稳连续上涨相较上期上涨5.6%至3949$/TEU；地中海航线上涨+1.4%至4784$/TEU。本周，运输需求继续徘徊在高位，供需基本面稳固，市场运价继续上涨。 运力供给端： 全球在港运力目前有890万TEU，由于新造集装箱船的不断增加，占比跌落至30.5%。其中欧线在港运力为93万TEU，东南亚在港运力为102.6万TEU，近期港口拥堵情况有所恶化，对于各大港口日益拥堵的原因，除了红海复航遥遥无期造成运力紧张外，欧美需求旺季提前和极端天气影响也逐渐引起业内重视。特别是新加坡港，5月最高在港运力接近450万TEU，严重的拥堵迫使一些航司放弃停靠新加坡港口的计划，这将加剧港口的负担。航班延误还导致了船舶扎堆，造成港口更加拥堵和船期中断。有货代公司负责人向记者表示，新加坡港口拥堵，一是会拉长原有的船舶运输时间，二是会降低船舶的准班率，三是会对临近港口的货物吞吐造成影响。总之，港口拥堵现象最终反映到运价上，若拥堵持续，判断运价进一步还将上涨。 从国内外不同数据源的停航数据来看，WCI主动停航率环比节前大幅下滑，在第24周（6月10 日至6月16日）到第28周（7月8日至7月14日）的5周间停航班次为49，停航率环比上周下降（6.51%->7%）。 目前总闲置运力闲66.8万TEU，处于历史低位。17000+TEU船型闲置艘数1艘， 12000~17000+TEU船型闲置艘数6艘。 红海危机发生后，整体集装箱船的航速明显提高，航司利用提速来增加周转率，特别是中大型船舶提速幅度尤为明显，以17000+TEU船型为例，因为该类型船基本仅服役于欧线，因此更具代表性。12月中旬该船型速度约为14.75节，随后的1个月时间，船速提高到16.05节，提升幅度达到8.1%。此前2023年的整体航速放在过去5~6年的时间段来看，低于正常区间，可见在供过于求的阶段，货量萎靡，船公司选择用降速降低动态供给的同时节省燃料成本。而提升后的航速已处于一个 期市有风险，入市需谨 正常波动区间。 慎 需求端： 目前欧洲整体经济继续磨底。通胀虽然仍在目标水平之上，但欧央行对通胀稳步靠近2%目标有信心。通胀逐渐好转，但经济压力仍然较大，预计欧央行将在6月初进入降息周期。过去一年多的时间里，欧洲产成品去库效果不错，未来随着欧央行降息开启，欧洲逐步进入补库周期，可能在下半年带动集运需求端好转，至于2季度虽是需求淡季，但相比节后需求仍有改善空间，支撑2季度运量进一步回升。 后市展望： 旺季来临：传统淡季（2、3、4月）过去，季节性货量逐步回归，叠加今年海外进口商由于受到红海危机导致的绕行影响，备货量增加备货时间点提前，导致需求前移，旺季提前。8月作为传统旺季，一年中最旺的合约，我们预计仍会有季节性的趋势，但不如往年。港口拥堵：全球多处港口拥堵，因红海原因，船只绕行到港时间数量不确定性波动大，新加坡港等中转港面临更大船舶流量压力。新加坡港锚泊时长最高一度达到125小时，目前在新加坡港重启旧泊位下有所缓解，但压力已经转移到了巴生港和丹戎帕拉帕斯港。欧洲及地中海的部分港口也有不同程度的拥堵。欧洲第二大集装箱港口比利时的安特卫普-布鲁日港发生了一起燃油泄漏事故，导致欧洲最大的单一集装箱码头被迫实施了有限的航行禁令。尽管码头仍在运作，但船只交通已被转移，世界上最大的船闸作业暂停，以防止油污扩散。此次泄漏事件影响到了港口的码头、集装箱作业区和船闸，以及包括内河船和远洋船在内的约20艘船只。安特卫普港的官员预计，清理油污的工作可能需要数日才能完成。汉堡集装箱码头工人本周五发起了警告性罢工，导致码头作业暂停。法国港口包括勒阿弗尔港，每天罢工怠工。马士基公告：马士基称由于地中海和亚洲港口的码头严重拥挤，我们的船舶时刻表将出现严重延误。这种拥堵导致各个港口的等待时间延长，影响了我们维持正常航班的能力。马士基近期因为红海局势造成延误和运力限制停止TP20美东航线。同时因港口拥堵宣布取消于7月初由远东出发的2个航次。马士基上调全年盈利预期：马士基提高了全年基础EBITDA指引，超过了分析师预期。公司最新指引显示，全年基础EBITDA预计为70亿至90亿美元，之前公司预计为40亿至60亿美元，分析师估计为58.6亿美元。超预期说明马士基认为高运价的持续时间或超过原本预期，利好远月。地缘政治：早盘的颓势与美国、埃及等方面再次传出和谈、“停火”消息有关。但谈判的复杂程度，涉及的多方利益，并不可能一蹴而就，即使短暂停火，也不会迅速复航 3 （CMA由于背景原因有少量船只仍在通行红海）。因此我们仍然维持今年无法停火通航的前提假设。主要航司线上报价大涨：CMA及MSC6月中下旬涨至9字头/FEU。在绕行背景下，现货舱位紧张、旺季来临、港口拥堵，同时船公司再度收缩运力的情况下，似乎有意在配合创造下一轮涨价的前提条件，或支持新一轮的提涨落地。当然还有船东自己本身，船东在多重利好叠加下，借此主动默契抱团提涨，以期获取更多的利润。目前单边多单可逐步获利平仓，套利方面持续关注10-12反 套，远月弹性大需设止损。 集装箱报告主要数据 图1：美西（美元/FEU） 10000 SCFI美西 美西线 SCFIS:美西航线(基本港):后置-3期 8000 6000 4000 2000 0 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图2：美东（美元/FEU） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 美东线 SCFI美东 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图3：西北欧（美元/TEU） SCFI北欧 欧洲线 SCFIS:欧洲航线(基本港):后置-3期 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：wind、ifind、clarksoons 地中海线 SCFI地中海 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图4：地中海（美元/TEU） 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons