FY2024Q1业绩点评及法说会纪要：业绩超预期，上修全年半导体测试TAM预期

事项： 2024年4月25日泰瑞达发布2024年Q1季度报告，并召开业绩说明会。2024Q1，公司实现营收6亿美元，同比减少8.33%，环比减少4.69%；Non-GAAP毛利率为56.6%，同比下降1.1pct，环比持平。 评论： 1.业绩总览：2024Q1实现营收6亿美元（yoy-8.33%，qoq-4.69%），超出指引上沿；2024Q1实现Non-GAAP毛利率56.6%（yoy-1.1pct，qoq+0pct），超出指引上沿；2024Q1实现净利润0.64亿美元（yoy-23.11%，qoq-45.18%）；2024Q1研发费用1.03亿美元（yoy-2.8%，qoq+0.98%），占比提升至17.2%。 2.下游分析：半导体测试市场营收$4.12亿美元（yoy-1%，qoq-4.4%），MCU和工业市场需求疲软，DRAM和HBM需求拉动内存测试领域销量提升；系统测试市场营收$0.75亿美元（yoy+0%，qoq-12.8%），SLT/mobile需求疲软导致存储测试出货量下降，国防和航空航天领域的需求增长被存储测试和生产板测试的疲软所抵消；无线测试市场营收$0.25亿美元（yoy-36%，qoq-0%），个人电脑、蜂窝和智能手机的需求下降；工业自动化市场营收$0.88亿美元（yoy-2%，qoq-31.8%），UR销售额同比下降6%，MiR销售额同比增长16%，单笔订单额创造历史新高。 3.公司24Q1总结：人工智能应用驱动的内存和SOC测试业务需求强劲，机器人业务连续三个季度实现规划预期；产品组合变化、销量增加和运营效率提升等因素维持强劲的毛利率；公司宣布与NVIDIA合作开发UR和MiR1200 Pallet Jack。 4.与Technoprobe战略合作关系更新：Technoprobe将收购公司的DIS业务，该业务提供将测试设备连接到客户芯片进行测试的先进接口产品。公司将对Technoprobe进行股权投资，获得其10%的股份。公司和Technoprobe将合作开展一系列项目，以加强公司半导体设备接口的性能，使客户能够充分实现公司测试系统的性能。公司预计与Technoprobe的交易将在24Q2完成。 5.公司对2024年测试市场规模预测：公司预测半导体测试市场中，计算领域的TAM（包括许多垂直整合的生产商）约15亿美元，高于此前14亿美元预期。 公司降低了对汽车、工业和移动市场的TAM预期，主要系终端市场的复苏节奏推迟。预估2024年SOC测试市场规模约为36-42亿美元，同比持平。公司对存储器测试市场的规模预期从10至11亿美元上修至约12-13亿美元，同比增长约25%，主要系AI应用驱动HBM（高带宽存储器）的强劲需求，预计将增长到去年水平的5倍。 6.公司业绩指引：公司预计24Q2预计单季度营收在6.65亿-7.25亿美元之间（yoy-2.8%～+11.9%，qoq+10.8%～20.8%）；Non-GAAP毛利率区间为57%-58%（yoy-1.8pct～0.8pct，qoq+0.4pct～+1.4pct），预计24Q3的销售额将与Q2相似，24Q4的销售额将在此基础上有所改善。目前预计公司24H1贡献全年约47%的收入，24H2贡献约53%的全年收入。预计24全年收入将在较低的个位数百分比范围内增长，全年毛利率将在58-59%区间。受益于AI算力需求和新产品的推出，预计测试市场同比持平，机器人市场将在2024年增长10-20%。 风险提示： 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 一、泰瑞达2024年一季度经营情况 （一）总体营收情况 1）24Q1营业收入6.00亿美元（yoy-8.33%，qoq-4.69%），位于指引上沿。 2）24Q1营业利润0.89亿美元（yoy-16.04%，qoq-34.07%)，位于指引上沿。 3）24Q1Non-GAAP毛利率56.6%（yoy-1.1pct，qoq+0pct），超出指引上沿。 4）24Q1研发费用1.03亿美元（yoy-2.8%，qoq+0.98%)，占比提升至17.2%。 5）24Q1净利润0.64亿美元（yoy-23.11%，qoq-45.18%）。 图表1泰瑞达24Q1业绩情况 图表2泰瑞达分季度营收情况 图表3泰瑞达分季度利润情况 图表4泰瑞达分季度利润率情况 图表5泰瑞达24Q1营收拆分 （二）各产品部门情况 1、半导体测试： 营收$4.12亿美元，yoy-1%，qoq-4.4%，主要系MCU和工业市场需求疲软，DRAM和HBM需求拉动内存测试领域销量提升。 2、系统测试： 营收$0.75亿美元，yoy+0%，qoq-12.8%，主要系SLT/mobile需求疲软导致存储测试出货量下降，国防和航空航天领域的需求增长被存储测试和生产板测试的疲软所抵消。 3、无线测试： 营收$0.25亿美元，yoy-36%，qoq-0%，主要系个人电脑、蜂窝和智能手机的需求下降。 4、工业自动化： 营收$0.88亿美元，yoy-2%，qoq-31.8%，主要系UR销售额同比下降6%；MiR销售额同比增长16%，单笔订单额创造历史新高。 图表6泰瑞达24Q1各产品部门营收情况 二、ATE市场的思考 （一）公司2024年展望 估计2024年SOC测试市场规模约为36-42亿美元，同比持平，而存储端市场规模约12-13亿美元，同比增长约25%。 图表7泰瑞达2024年半导体测试市场展望 （二）公司2024年Q1总结 人工智能应用驱动的内存和SOC测试业务需求强劲，机器人业务连续三个季度实现规划预期。 产品组合变化、销量增加和运营效率提升等因素维持强劲的毛利率。 公司宣布与NVIDIA合作开发UR和MiR1200 Pallet Jack。 图表8泰瑞达24Q1概括和2024全年展望 （三）公司24Q2业绩指引 公司预计24Q2单季度营收在6.65亿-7.25亿美元之间（yoy-2.8%～+11.9%，qoq+10.8%～-20.8%）；Non-GAAP毛利率区间为57%-58%（yoy-1.8pct～-0.8pct，qoq+0.4pct～+1.4pct），非公认会计准则每股收益0.64美元至0.84美元。公司预计24Q3的销售额将与Q2相似，24Q4的销售额将在此基础上有所改善。目前预计公司24H1贡献全年约47%的收入，24H2贡献约53%的全年收入。公司预计24全年收入将在较低的个位数百分比范围内增长，全年毛利率将在58-59%区间。受益于AI算力需求和新产品的推出，公司预计测试市场同比持平，机器人市场将在2024年增长10-20%。 图表9泰瑞达24Q2业绩指引 三、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 Greg Smith，总裁兼首席执行官： 我们第一季度的财务业绩均超出了收入、毛利率和收益的指引范围。存储器和SoC芯片业务收入超预期，并在本季度表现出色，主要由AI应用的需求驱动。AI对我们业务的影响也体现在网络以及ADAS（高级驾驶辅助系统）等边缘AI应用中。在第一季度，我们超过40%的存储器出货量由AI应用驱动。正如我们所预期的，第一季度移动业务仍然疲软；机器人业务连续三个季度按计划完成交付，市场推广执行力持续改善。 AI对测试需求的影响将持续到第二季度，改善了公司在存储器和计算领域的前景。然而，移动、传统汽车和工业终端市场的显著好转可能将推迟到2025出现。展望未来，在半导体测试市场中，我们预计计算领域的TAM（包括许多垂直整合的生产商）增速将超预期。 我们现在估计2024年的计算TAM为15亿美元，高于之前的14亿美元预期。公司降低了对汽车、工业和移动市场的TAM预期，主要系这些终端市场的复苏节奏推迟。结合公司上半年的强劲增长趋势和下半年有限的订单能见度，预估2024年SoC（系统级芯片）TAM在为36亿至42亿美元区间。在存储器测试领域，我们将TAM的预期从之前的10至11亿美元提高到了12至13亿美元，主要系HBM（高带宽存储器）推动的强劲需求，预计将增长到去年水平的5倍。公司预期2024全年业绩同比实现低个位数的增长。在2024年1月份，我们预计下半年将由移动业务推动业绩复苏，同时公司的交货周期正在减少，但订单能见度有限。AI应用的需求持续走高，推动公司上半年的业绩水平提升。 然而，公司对下半年仍持谨慎态度，主要系移动市场仍然处于疲软状态。我们的运营团队正在尝试实现更短的交货周期，公司认为业绩上行的可能性更大。 第一季度通常是机器人业务的疲软时期，今年也不例外。我们很高兴看到一季度机器人业务按计划顺利执行，并预计第二季度将实现连续增长。公司规划机器人业务在2024年实现10%到20%的增长，首先通过新产品扩大公司在机器人领域的SAM；利用OEMs合作伙伴的渠道资源增加在重要客户的销售；通过提供服务和软件产品增加经常性收入。 在第一季度，我们在所有下游领域都取得了良好进展。我们执行新举措以扩大下游应用领域的SAM：宣布了UR与NVIDIA的合作; MiR推出新款MiR1200机器人。UR的OEM业务同比增长了58%，同时MiR从某一战略客户获得了有史以来最大的单笔订单。 我们认为AI是整体业务发生变革性长期增长的驱动力。AI应用已经对测试市场产生了深远的影响，但目前仍处于初期阶段。AI领域产生的盈利主要集中在构建云AI能力上，特别是为了在大量数据集上训练大型语言模型（LLM）。训练模型的硬件需求是巨大的，包括通用的细粒度计算、高带宽存储器（HBM）、密集的网络互连以及庞大的电力需求，所有这些都在推动着如今公司业务的增长。然而，这些大型语言模型只有在用于解决现实世界中的问题时才会产生商业影响，换句话说，通过在云端和边缘的推理应用以实现大型语言模型的商业价值。这是推动垂直整合生产商开发自研设备的关键机遇，并将对汽车、工业和移动应用中边缘处理器的复杂性产生显著影响。 随着推理应用和边缘AI的加速发展，凭借我们在移动、嵌入式计算、工业和ADAS（高级驾驶辅助系统）等领域中有着强势的领先地位，在未来公司将迎来更大的业绩增长机会。AI将对机器人行业产生深远影响，公司机器人业务专注于协作应用，即机器人需要在复杂环境中安全高效地工作。AI提供了这一机会，使得部署的机器人能够更容易地理解并适应周围环境，扩大它们能够解决的问题范围。凭借我们分层的安全方法、高产品质量和开放式平台生态系统，UR和MiR被定位为开发AI制造和物流解决方案的首选机器人平台。 上个月，我们宣布与NVIDIA合作，在英伟达2024GTC大会上通过视觉检测应用展示了搭载英伟达机器人技术栈的UR硬件产品。同样在第一季度，我们宣布了MiR1200机器人，使用3D视觉技术来识别、拾取和交付物品，即使在动态和复杂的环境中也能正常运作，使其成为工厂和仓库中自动物料搬运的优秀应用。 除了先进的机器人技术，边缘AI应用在高级驾驶辅助系统（ADAS）、高端移动手机中的AI功能等其他方面对我们业务产生积极影响。边缘AI正在成为半导体测试市场TAM增长的重要驱动力，但仍处于早期阶段。我们预计AI将成为未来几年测试市场全面增长的驱动力，同时也是机器人市场增长的关键推动者。我们正从这一大趋势中受益，并且我们正在加大研发投资，以更好地抓住这一机遇。 总结本季度，我们在第一季度的业绩和对第二季度的预测比2024年初的预期要好得多。 测试市场的强劲增长主要集中在云和边缘AI应用，而半导体行业的其他市场正处于库存调整阶段，暂不确定这些调整何时结束。因此，我们对下半年的展望持谨慎态度。话虽如此，我们灵活的运营模式将使我们能够应对需求的上升。我们预计工业、汽车和移动领域的市场需求将出现反弹，AI驱动的全新需求已经在推动我们的测试业务增长。2024年和2025年半导体行业在WFE（晶圆厂设备支出）上的增长将推动设备销量和复杂性的增长，这增强了我们对中期业绩展望的信心。 San