美股互联网传媒行业跟踪报告（十八）：AXON与AppDiscovery双引擎驱动业绩超预期，电商广告成新增长点

——美股互联网传媒行业跟踪报告（十八） 事件：24年8月7日，AppLovin发布24Q2业绩报告，多项指标同比高速增长，超越市场预期。24Q2营收10.8亿美元，同比增长44%；净利润3.1亿美元，利润率29%（对比23Q2净利润0.8亿美元，利润率11%）；调整后EBITDA6.01亿美元，同比增长80%。 AXON与App Discovery双引擎，软件业务持续升温。24Q2公司软件平台部门保持增长，软件平台收入7.11亿美元，同比增长75%，收入占比为66%，调整EBITDA为5.20亿美元，同比增长91%。主要系：1）核心Axon技术进一步改进带来客户投入增长。AXON是公司 23M6 推出的AI驱动广告引擎。 AXON技术的自学习能力在本季度进一步提升,使得广告精准度和用户匹配度显著提高，吸引了更多广告主的投入，进一步积累了数据。形成了AXON-客户-数据之间的良性循环；2）App Discovery高基数下仍稳步增长。通过优化体验、增强转化，App Discovery安装量在高基数背景下同比增长77%，带来稳定收入流的同时为未来跨界业务打下基础。 新业务突破与市场布局，构建多元增长引擎。1）电商广告布局初显成。公司在24Q2启动了电商网络广告计划试点，允许电商通过AppLovin平台触达十亿多活跃用户，并通过绩效驱动的广告模式推动用户购买。该项目初步成果已超预期，计划在25年及以后加大投资。这将开辟新增长路径，同时巩固其在广告市场地位。2）增强客户粘性，扩大现有客户支出。通过识别客户并进行有针对性的定向销售，AppLovin推动增加现有客户在平台上的支出。24Q2每付费用户的平均收益（ARPPU）为52美元（vs23Q2ARPPU46美元)。3）全球市场潜力巨大。24Q243%的软件平台和应用内广告(IAA)收入来自美国以外客户，展现出全球市场的巨大潜力。4）加大全球投资，推动市场扩展。为推动全球范围内的软件平台的应用，公司正加大直销、产品开发和教育的投资。 虽然可能在短期内影响盈利能力，但从长远看可以扩大市场规模和影响力。 聚焦股东回报，优化资本配置。AppLovin通过一系列战略性资本配置措施，致力于提升股东回报。1）投资有机增长，支持战略扩展。公司将投资于有机增长计划，以支持AXON技术的开发和向电子商务领域的扩展。2）提升股东回报，优化股票管理。公司将继续通过股票管理活动提升股东回报，24Q2公司使用了3.56亿美元回购了420万股，将约80%的自由现金流用于股票管理。 自2022年以来已累计投资近30亿美元用于回购，进一步提高每股收益，增强股东的信心。3）优化资产负债表，增强财务灵活性。公司将加强资产负债表管理，同时减少净债务，以提高运营灵活性和流动性。为未来的业务发展创造了更大的财务空间，进一步保障股东利益。 24Q3业绩指引再超预期，AI发展和电商广告新业务为主要增长点。公司指引24Q3预计总营收为11.15-11.35亿美元（预测中值高于彭博一致预期的11.17亿美元），调整EBITDA为6.30-6.50亿美元（预测中值高于彭博一致预期的6.22亿美元），调整EBITDA利润率为57%。公司未来的增长点关注：1）包含AI在内持续的创新投入，公司持续对软件平台业务进行重大投资，预计进一步升级Axon，实现对广告商投放效率的有效提升；2）24Q2电商广告新业务已超预期，预计24Q3公司将进一步扩展业务，借助具有10亿用户影响力的平台，通过绩效驱动的广告模式有效促进用户购买。 投资建议：AppLovin24Q2业绩表现优异，多项指标超预期，显示出其在AI技术和电商广告新业务方面的强劲增长潜力。结合24Q3的乐观指引，公司未来具备增长潜力，建议持续关注。 风险提示：全球政策风险；游戏行业等广告主需求增长不及预期；竞争加剧风险；AI技术迭代不及预期。 图1：23Q2-24Q2Applovin营收变化 图2：23Q2-24Q2Applovin现金流和流通股数变化 图3：23Q2-24Q2Applovin软件平台营收&调整EBITDA变化 图4：23Q2-24Q2Applovin净利润&调整EBITDA变化