再鼎医药（ZLAB.US/9688.HK）：业绩超预期，艾加莫德增长强劲
关键要点：
1Q24业绩亮点：
- 收入表现：再鼎医药1Q24产品收入达到8714.9万美元，同比增长38.8%，环比增长32.4%，显著超出市场预期。各药品收入均好于预期，特别是新纳入医保的重磅药品艾加莫德，单季销售表现亮眼。
- 净亏损改善：净亏损为5,347万美元，同比增加8.8%，环比大幅下降44%，远超预期，主要得益于收入增长、研发费用控制以及非经营性收入增加。
- 艾加莫德增长：艾加莫德增长势头强劲，1Q24新增病人近2700位，实现收入1,316万美元，环比增长159.6%，展现出强劲的增长趋势。
2024年展望：
- 艾加莫德全年指引：艾加莫德有望实现全年7千万美元销售收入，预计于上半年完成全年60%-70%的进院目标（全年目标为1000家医院）。
- 适应症拓展：艾加莫德皮下剂型gMG预计于2024年获批，CIDP适应症有望于2025年获批，并计划于下半年加入皮下剂型甲状腺眼病（TED）的全球注册性临床。
2024年催化剂：
- 新药获批：包括SUL-DUR、艾加莫德皮下剂型、Repotrectinib等多款药物有望获批上市。
- 适应症提交：预计有多款药物将在中国提交适应症上市申请。
- 合作伙伴进展：合作伙伴的多项产品有望获得美国FDA的积极评价，包括肿瘤电场治疗、KarXT、艾加莫德CIDP适应症、Adagrasib、Repotrectinib等。
- 临床数据：包括爱普盾一线胰腺癌三期数据、KarXT三期长期安全性数据、DLL3 ADC全球一期剂量扩展数据等关键临床试验结果。
投资策略：
- 评级与目标价：重申对再鼎医药的“买入”评级，目标价为60美元/47港元，基于DCF估值模型，考虑公司的商业化能力、高效执行以及艾加莫德的强劲增长潜力，预计未来几年收入复合年增长率超过50%。
结论：
再鼎医药在1Q24的业绩表现出色，艾加莫德的强劲增长成为主要驱动力。随着艾加莫德适应症的拓展和多款新药的潜在获批，公司有望实现其战略目标，预计未来几年收入增长将保持高速增长态势。投资者对此充满信心，推动公司美股港股双双上涨超过20%。
