国内观察：2024年4月金融数据-社融数据为何转负？

社融数据为何转负？——国内观察：2024年4月金融数据

投资要点概览：

核心事件与数据概览：

• M2同比增长7.2%，较上月下降1.1个百分点。
• M1同比降低至-1.4%，为历史低位。
• 新增人民币贷款为7300亿元，同比多增112亿元。
• 社会融资规模减少至1987亿元，同比多减1.4万亿元。
• 社融存量增速为8.3%，较上月下降0.4个百分点。

市场解读与分析：

1. 金融数据背离：单月社融规模首次转负，与PMI、进出口等经济指标出现明显背离。
2. 内需评估：尽管金融数据表现不佳，但实际内需情况可能并未如数据表象般严重。
3. 挤水分影响：信贷增速放缓主要受“挤水分”政策影响，预计此影响将持续至今年年末。
4. 财政与货币政策展望：关注房地产限购政策的放开效果以及增量政策的可能性，同时，财政发力节奏可能加快，伴随降准措施的推进。
5. 长期策略：淡化信贷总量增速，更注重满足有效融资需求的效率。

表内“挤水分”影响解析：

1. 统计局核算方法调整：由存贷款余额同比增速推算改为银行利润指标，减少存贷款冲量虚增部分。
2. 手工补息整改：旨在消除高息揽储现象，减少资金空转，加速存款利率调降效果的传导。

社融波动因素分析：

1. 政府债：发行节奏偏慢，但随着政策推动，预计发行速度将加快。
2. 企业债：受城投化债影响，净融资额显著减少。
3. 非标融资：略超季节性减少，主要受表内票据融资增加的影响。

信贷结构解析：

1. 企业贷款：支撑主要来自票据融资和中长期贷款，但绝对值不高。
2. 居民贷款：中长期贷款再次负增长，反映地产销售疲软，与30城销售数据相符。

结论与风险提示：

• M2与M1增速降至历史低位，反映实体经济活力不足。
• 风险提示包括稳增长政策落地不及预期和房地产、地方政府债务风险处置风险。

以上总结基于所提供的文字内容，涵盖了金融数据的关键点、市场解读、影响因素分析以及未来的政策展望。