橡胶周报：基本面矛盾不明显，盘面或将持续震荡

橡胶周报 基本面矛盾不明显，盘面或将持续震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年5月13日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14000-14430元/吨之间运行，期货价格窄幅震荡，冲高回落，总体小幅上涨。 截至2024年5月10日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨85点，周度涨幅0.61%，报收14130元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶产区进入新一轮开割季，未来存在上量预期。上周泰国原料价格继续上涨。国内4月和1-4月橡胶进口量均有所下降。 从需求端来看，上周下游轮胎企业开工率继续分化，4月轮胎企业库存环比增加，处于高位，消费形势并不乐观。4月份国内重卡销量同比略增。汽车促销政策持续发力。 从库存方面来看，上周上期所库存微幅回升；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降，降幅略有放缓。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格窄幅震荡，冲高回落，总体小幅上涨。展望后市，宏观方面，美联储降息预期摇摆不定；国内经济缓慢复苏，汽车促销政策持续发力。供给方面，随着主产区的陆续开割，以及天气的改善，供应端存在压力。但泰国原料涨价和进口下降又为胶价带来一定支撑。需求方面，轮胎企业开工率有所分化，轮胎企业走货缓慢，库存环比增加，并处于高位。终端车市方面，4月份国内重卡销量同比略增，各地汽车促销政策持续发力。库存方面，上周上期所库存微增；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续去库。总体来看，近期天胶基本面矛盾并不明显，预计胶价短期或将维持震荡走势。后期继续关注欧美央行降息进展、轮胎企业复工情况、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。 【操作策略】 预计RU2409合约短期或将维持震荡走势，下方继续关注14000元/吨附近的支撑力度。操作上，建议暂时保持观望。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14000-14430元/吨之间运行，期货价格窄幅震荡，冲高回落，总体小幅上涨。 截至2024年5月10日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨85点，周度涨幅0.61%，报收14130元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月10日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13400元/吨，较上周上 涨100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格16750元/吨，较上周下跌150元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格13500元/吨，与上周持平。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月10日，青岛天然橡胶到港价2310美元/吨，较上周下跌50美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差有所扩张。 截至2024年5月10日，二者基差维持在-730元/吨，较上周扩大了135元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2024年5月10日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅下跌。 二、重要市场信息 1.美联储柯林斯5月7日表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间；美联储政策对当前前景处于良好位置；过早降息存在风险；需要更慢的经济增长以使通胀保持在通往2%的道路上；在信心增强之前应该维持利率不变；2024年未见进一步通胀回落进展；预计需求最终将放缓，但时间不确定。 2.美联储票委卡什卡利5月6日表示，收益率曲线倒挂确实表明政策收紧，对中性利率估计值从2%适度上调至2.5%。美联储必须根据短期中性利率制定政策。不同意美联储应该提高通胀目标；今年仍有可能降息。 3.美国上周初请失业金人数为23.1万人，创去年8月26日当周以来新高，预期21.5 万人，前值20.8万人；四周均值21.5万人，前值21万人。截至4月27日当周，美国持 续申领失业金人数178.5万，预期178.5万人，前值177.4万人。 4.欧元区3月PPI同比下降7.8%，预期降7.7%，前值从降8.3%修正为降8.5%；环比下降0.4%，预期降0.4%，前值从降1.0%修正为降1.1%。 5.澳洲联储连续第四次将政策利率维持在4.35%不变，符合市场预期。澳洲联储发表货币政策声明，假设现金利率在2025年中之前一直保持在目前水平，比2月份假设延长约 9个月。 6.欧元区投资者信心连续第七个月改善。数据显示，欧元区5月Sentix指数升至-3.6，为2022年2月以来最高水平，高于分析师预估的-5.0。 7.欧元区4月服务业PMI终值53.3，预期及初值均为52.9，3月终值51.5；综合PMI终值51.7，预期及初值均为51.4，3月终值50.3。 8.中国物流与采购联合会发布数据显示，4月份全球制造业PMI为49.9%，环比下降 0.4个百分点，在50%临界点附近，略高于一季度49.6%的平均水平。 9.欧洲央行管委Simkus表示，除非看到意外的数据，否则不应仅限于在6月份降息。欧洲央行管委Vujcic预计，今年欧洲央行将降息3次。 10.4月财新中国服务业PMI为52.5，环比下降0.2个百分点；综合PMI上升0.1个百分点至52.8，创2023年6月以来新高，显示整体企业生产经营活动加快扩张步伐。 11.今年前4个月我国外贸增速加快。据海关统计，1-4月，我国货物贸易进出口总值 13.81万亿元人民币，同比增长5.7%。其中，出口7.81万亿元，增长4.9%；进口6万亿 元，增长6.8%；贸易顺差1.81万亿元，收窄0.7%。按美元计价，前4个月，我国进出口总值1.94万亿美元，同比增长2.2%。其中，出口增长1.5%，进口增长3.2%，贸易顺差2556.6亿美元，收窄3.9%。 12.中国4月进出口数据转正，超出市场预期。按美元计价，4月中国出口增长1.5%，进口增长8.4%，贸易顺差723.5亿美元。按人民币计价，中国4月出口2.08万亿元，增长5.1%；进口1.56万亿元，增长12.2%；贸易顺差5134.5亿元。 13.中国物流与采购联合会发布的数据显示，4月份中国大宗商品价格指数（CBPI）为 115.4点，环比上涨3%。分析认为，CBPI环比连续两月上涨，且涨幅扩大，表明宏观经济调控政策对内需拉动作用正逐步显现，企业生产恢复加速，国内经济景气水平扩张加快。14.国内多地加码房地产支持政策。深圳分区优化住房限购政策，非深圳市户籍居民家 庭及成年单身人士（含离异）限购1套住房，在盐田区、宝安区（不含新安街道、西乡街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区、大鹏新区范围内购买住房，个人所得税、社会保险缴交年限要求由3年调整为1年。有两个及以上未成年子女的深圳市户籍居民家庭， 在执行现有住房限购政策基础上，可在前述区域范围内再购买1套住房。武汉推出十条楼市新政，公积金贷款实行“认房不认首次贷”。调整家庭首套住房贷款套数认定标准，仅有一套房且正挂牌出售，办理新购房商贷时可认定为首套。 15.今年1-4月，TOP100房企（拿地金额前100名的房企）拿地总额2850亿元，同比下降9.5%。中指研究院指出，虽然4月部分一二线城市依旧有土地推出，但房企拿地更加谨慎，导致拿地金额同比下降。 16.克而瑞研究中心发布报告称，2024年1-4月，中国房地产市场继续保持低位运行。 4月，TOP100房企实现销售操盘金额3121.7亿元，环比下降12.9%，同比下降44.9%，单月业绩规模仍保持在历史较低水平。 17.4月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 18.乘联会预计，4月全国新能源乘用车厂商批发销量将达80万辆，同比增长33%，环比微降2%。乘联会预期5月整体车市总体向好。 19.乘联会初步预估，4月中国乘用车市场零售将达158.5万辆，同比下降2%，环比下降6%。其中，新能源车市场零售70.6万辆，同比增长34%，环比增长0%。 20.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年4月份，我国重卡市场销售约8.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比3月份下降25%，比上年同期的8.3万辆增长5%，净增加约4000辆。 21.据中国海关总署5月9日公布的数据显示，2024年4月中国进口天然及合成橡胶 （含胶乳）合计52.3万吨，较2023年同期的70.1万吨下降25.4%。2024年1-4月中国进 口天然及合成橡胶（含胶乳）共计232.9万吨，较2023年同期的276万吨下降15.6%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区陆续开割，较上月小幅增长；印度尼西亚和马来西亚产量较上月微幅下降；泰国产量较上月大幅下降，越南产量较上月微幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，合成橡胶中国月度产量为73.6万吨，同比下降1.7%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，合成橡胶中国累计产量为212.5万吨，同比增长1.4%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.02万吨，环比增长41.67%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月9日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为76.21%，较上周下降2.82%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为4921%，较上周上升1.72%。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，中国汽车月度产量268.7万辆，同比增长3.99%，环比增长78.42%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，中国汽车月度销量269.4万辆，同比增长9.93%，环比增长70.16%。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，中国重卡月度销量115756辆，同比增长0.29%，环比增长93.62%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，中国轮胎外胎月度产量为9691.3万条，同比增长4%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5549万条，环比增长28.27%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月10日，上期所天然橡胶期货库存216460吨，较上周增加180吨。 截至2024年5月5日，中国天然橡胶社会库存138.11万吨，较上期下降2.6万吨，降幅