铝及氧化铝期货期权周度策略

摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪铝主力合约AL2407震荡偏强，报收于20745元/吨，周涨幅0.73%。氧化铝主力合约AO2407先扬后抑再反弹，报收于3828元/吨，周涨幅1.75%。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年05月10日星期五 美国商务部初步裁定中国铝型材生产商/出口商的倾销率为4.91%。4月我国制造业PMI50.4，连续两个月处于扩张区间。国内多地加码房地产支持政策。国内各地积极响应报废汽车回收与“以旧换新”政策。本周美元指数先扬后抑，外盘伦铝横盘震荡。【市场逻辑】 供给方面，由于省内电力出现富裕，云南省已于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小涨0.1个百分点至64.2%，与去年同期相比下滑1.2个百分点。分板块来看，铝线缆板块在订单交货压力驱使下，纷纷集中提高开工率满足提货需求，带动周内整体开工走高；而型材板块依然深受高位铝价冲击，开工率再度走弱。其余板块开工水平暂无波动，铝板带及铝箔需求较为稳定；原生及再生合金需求转弱。库存方面，2024年5月9日，SMM统计电解铝锭社会总库存77.8万吨，国内可流通电解铝库存65.2万吨，较节前（上周一）去库1.3万吨，较本周一去库1.6万吨，仍居近七年的同期低位，较去年同期下降了3.8万吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 沪铝延续高位震荡，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格持续大幅上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面资金关注度较高、情绪较强，建议多单谨慎续持，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 目录 一、本周盘面行情回顾.............................................................................................................................2二、本周现货市场回顾.............................................................................................................................2三、上游原材料情况................................................................................................................................3四、电解铝产能及开工情况......................................................................................................................4五、库存情况...........................................................................................................................................4（一）LME、上期所铝库存变化情况.......................................................................................................4（二）铝及氧化铝社会库存变化情况........................................................................................................5六、LME持仓情况分析............................................................................................................................5七、铝套利机会分析................................................................................................................................6（一）期现价差分析................................................................................................................................6（二）跨期套利分析................................................................................................................................6八、铝期权情况.......................................................................................................................................7 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：文华财经，正中期研究院 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 二、本周现货市场回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-05-10长江有色市场A00铝锭现货平均价为20550元/吨，环比变化40元/吨；上海物贸铝平均价为20540元/吨，环比变化20元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为20500元/吨，环比变化0元/吨；中原有色A00铝市场价20550元/，环比变化40元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为20800元/吨，环比变化0元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3677元/吨，环比变化20元/吨。 五一小长假后铝锭累库预期并未兑现，节后铝价维持高位震荡，下游补库积极性不佳，现货维持贴水行情。周初华东现货成交一般，累库叠加高铝价影响，接货情绪较弱，现货贴水扩大，本周后段铝锭去库，现货贴水有所收窄，截至本周四SMM A00铝价对05合约贴水60元/吨左右，较上周二下调10元/吨。本周中原现货成交较弱，现货贴水较上周有所走扩，截至本周四SMM中原铝价对05合约贴水140元/吨，较上周二下调20元/吨。本周华南地区供应端暂时未见明显增量，节后到货节奏仍然平缓，库存持续去库，贴水虽有收窄，但因需求持续性较弱，本周仍较维持较大贴水行情，截至本周四SMM佛山铝价对05合约贴水90元/吨左右，较上周二上调40元/吨。近期铝价高位盘整，行业铝水比例居高难下，铝锭产量端虽增量较少，但高位铝价下去库表现不畅，现货升贴水承压，期货近月合约维持C结构，现货短期或维持贴水行情。模型与分析师综合预计SMMA00铝升贴水-平均价的运行区间为[-110，-30]。 三、上游原材料情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周时值5月初，中国预焙阳极市场价格迎来涨势。据悉山东某铝厂5月预焙阳极采购基准价相比4月价格上涨60元/吨，执行现货价3938元/吨，承兑价格为3959元/吨，结算周期内，原材料石油焦和煤沥青价格有所推涨，成本端支撑力度加强，预焙阳极价格如期上涨，但上涨幅度有限，成本端压力略有缓和，五一节后企业对原料仍是按需采购，维持合理库存为主，生产方面预焙阳极企业生产良好，产量释放平稳，以执行订单发货为主，下游电解铝企业开工高位，云南继续释放复产产能，整体需求有向好趋势。 本周中国国产氧化铝市场走势强劲。本周中国国产氧化铝均价为3588.19元/吨，较上周均价3419.09元/吨上涨169.1元/吨，涨幅约为4.95%。节后第一周氧化铝现货市场交投氛围积极，南北方地区氧化铝市场均有现货成交消息传出推动价格上涨。其中山东传出两笔现货成交消息：一笔成交数量0.3万吨，出厂价格为3650元/吨；另一成交数量0.6万吨，出厂价格为3700元/吨。山西地区现货传出三笔现货成交消息，出厂价格位于3680-3710元/吨。南方地区现货成交价格位于3630-3650元/吨。从以上现货成交价格可以看出，节后各地区氧化铝现货成交价格较节前均有不同程度的上涨，促使氧化铝现货价格接连上调。 四、电解铝产能及开工情况 截至2024年5月9日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4734.90万吨，开工4279.10万吨。 截至2024年5月9日，2024年中国电解铝减产规模涉及227.7万吨，其中已减产7.7万吨，已确定待减产85万吨，或减产但未明确减产135万吨。 截至2024年5月9日，2024年中国电解铝总复产规模161万吨，已复产76万吨，待复产85万吨，除已复产外年内还可复产80.5万吨，预期年内最终实现复产累计156.5万吨。 截至2024年5月9日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能298万吨，已投产0万吨，待开工新产能125万吨，除已投产外年内还可投产125万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存903850吨，环比上一交易日变化424000吨。最新一期上期所铝锭库存211698吨，环比上周变化-10887.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为80.40万吨，环比周一变化-1.95%。铝锭社会库继续去库。最新一期的氧化铝港口库存总计14万吨，环比上一周变化-2万吨。 六、LME持仓情况分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平显著下滑。 七、铝套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值有所扩大。 （二）跨期套利分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前沪铝大体上呈现出back结构，0-3价差目前低位运行。建议暂时观望，等待逢高做空价差的机会。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前内外盘沪伦比有所回落，且已经下跌到8以下，原铝进口窗口关闭。 八、铝期权情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出