商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2024年05月13日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：预计产地报价将继续保持竞争力2豆油：关注美豆回调后的支撑力度2 豆粕：5月USDA报告影响不大，期价反弹4 豆一：或有反弹4 国玉米：震荡运行6 泰 君白糖：偏弱运行8 安棉花：继续震荡寻底10 期鸡蛋：短期博弈持续12 货生猪：关注价差机会13 研花生：震荡行情14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年5月13日 研究 棕榈油：预计产地报价将继续保持竞争力 豆油：关注美豆回调后的支撑力度 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,286 -1.62% 7,306 0.27% 豆油主力 元/吨 7,570 -1.66% 7,588 0.24% 菜油主力 元/吨 8,559 -0.83% 8,583 0.28% 马棕主力 林吉特/吨 3,810 -0.52% - - CBOT豆油主力 美分/磅 44.31 3.79% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 739,984 54,980 572,135 35,593 豆油主力 手 557,171 102,802 772,366 13,321 菜油主力 手 744,019 140,416 353,208 -8,581 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,670 -180 一级豆油：广东 元/吨 7,760 -200 四级进口菜油：广西 元/吨 8,370 -130 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 850 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 384 豆油（广东） 元/吨 190 菜油（广西） 元/吨 -189 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,273 1,225 豆棕油期货主力价差 元/吨 284 292 棕榈油91价差 元/吨 -16 28 豆油91价差 元/吨 -84 -74 菜油91价差 元/吨 -71 -67 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国农业部：将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持在5000万吨不变，市场预期为4961万吨；将巴西2023/2024年度大豆产量预期从1.55亿吨下调至1.54亿吨，市场预期为1.5263亿吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 美国农业部：在5月报告中预期美国2024/2025年度大豆产量为44.5亿蒲式耳，市场预期为44.53 亿蒲式耳。预期美国2024/2025年度大豆期末库存为4.45亿蒲式耳，市场预期为4.31亿蒲式耳。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为369920吨，环比上月同期的 431190吨减少14.21%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为 362790吨，较上月同期出口的425603吨减少14.76%。 根据Mysteel的调研显示，截至5月10日当周中国油厂大豆压榨量为171.65万吨，前一周为179.91万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来4月数据落地，产量、出口、库存均高于市场预期，马来时隔6个月再次出现月度库存 的环比增长。2024年1-4月马来棕榈油产量比2023年1-4月增加44万吨，尤其是3、4月产量同比增幅 都超过10万吨，这令市场担忧马来将重新开始累库周期。不过，去年厄尔尼诺对产地产量的影响还有待确认，5-7月马来的产量的真实情况仍然需要关注；另外，印度和中国均存在补库需求，在棕榈油的进口利润改善后，印度、中国等国家的进口增加或将改善产地的出口。目前马来的库存的绝对水平仍然不高，在8月份之前，马来的库存暂时还不会回到200万吨以上，印尼的库存情况也类似，压力不大。所以，近期棕榈油价格的回落交易完其基本面的边际转弱后，在大豆、菜籽等其他油料作物季节性偏强的影响下，棕榈油进一步下跌的风险在减弱，暂时预计棕榈油偏震荡。如果产地棕榈油产量没问题，预计棕榈油需要体现其性价比继续刺激出口，如果产地棕榈油产量低于市场预期，棕榈油的表现会更加坚挺一些。4、5月份国内棕榈油采购增加，国内棕榈油阶段性去库基本结束，继续关注进口利润及国内买船情况，以及随着棕榈油性价比回升是否能够提振国内棕榈油的消费。 豆油：受巴西的南里奥格兰德收割延迟、阿根廷港口工人罢工、以及美麦和美玉米上涨的带动，CBOT大豆上涨，并且引发了基金的空头平仓。关注美豆的实际种植和中西部天气，CBOT大豆情绪上转为偏多，如果天气因素进一步发酵，或引发基金空头的进一步平仓。所以从美豆的角度来说，豆油有一定的支撑 （美豆对豆粕的影响更大），但是美豆目前的天气状况还无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。国内5、6月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，所以，在国内大豆压榨量下降之前，国内因素对豆油的提振有限。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄罗斯菜籽产区天气情况、以及加菜籽播种，欧洲菜籽正处于关键生长期，国际菜籽价格稳中偏强，对菜油价格构成一定支撑。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为5-7月份菜籽进口量将超过去年同期，国内菜油去库的迹象仍不明显。 2 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国的供应暂时没有出现新的驱动，市场越来越关注几大油料作物主产国的天气，国际大豆和菜籽价格在情绪上受天气因素影响而走强，但是美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，从基本面角度目前还看不到油脂大涨的驱动。所以，总体来说预计油脂维持震荡，注意三大油脂在节奏上的转换。操作上暂且观望，等待阶段性调整结束后再考虑轻仓做多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年5月13日 研究 豆粕：5月USDA报告影响不大，期价反弹 豆一：或有反弹 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2407（元/吨） 4597 -73（-1.56%） 4592 -38（-0.82%） DCE豆粕2409（元/吨） 3523 -59（-1.65%） 3539 +3（+0.08%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1218.75 +10.25（+0.85%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 372.5 -0.4（-0.11%） 现货 豆粕（43%）（5月10日报价） 山东（元/吨） 3450～3460，较昨-20至持平；现货基差M2409-100/-70，较昨+30或+50;6-9月基差M2409+0/-40，持平； 华东（元/吨） 3410（张家港某企业，5月一口价），较昨-80；5月基差M2409-120/-100/-50，较昨+20或持平；6-9月M2409-30/+0，持平； 华南（元/吨） 3450～3460，较昨-30或持平；现货基差M2409-100，较昨持平；5-6月基差M2409-100/-30，较昨持平或+20；7-9月基差M2409+0，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 13.6 20.55 库存（万吨/周） na 50.03 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月10日CBOT大豆日评：豆油暴涨，拉动大豆收高；连续第三周收涨。据北京德润林2024年5月 11日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.9%，追随邻池豆 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 油期货的涨势。巴西南里奥格兰德州洪涝灾害导致农作物受损，加上阿根廷粮食港口和压榨厂因工人罢工而停产，也支持了价格。CBOT豆油期货收盘大幅攀升，因为交易商押注美国对华关税清单可能包括废食用油。消息人士周五称，拜登政府最早将于下周提高中国生产的电动汽车等商品的关税。周五市场传言称，中国废食用油可能被纳入这批关税之中。分析师称，如果美国减少进口这种廉价的低碳生物柴油原料，那么将对豆油构成支持。目前废食用油比豆油便宜。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，追随玉米与豆油涨势。5月USDA报告虽然上调2024/25年度全球（包括美国、巴西、阿根廷等主产国）大豆供应、库存等数据，但是由于时间较远，仍有很大的不确定性，目前市场尚未交易，所以影响有限。目前市场主要交易：巴西南部产区洪水、阿根廷罢工、美豆产区天气不确定性等， 这些因素仍有偏多影响。现货方面，据第三方（汇易）资讯，5月11日豆粕现货报价上涨为主，东莞报价 3440元/吨（涨20元/吨），华东部分地区报价3400元/吨（涨20元/吨）。国产大豆方面，据第三方 （博朗）资讯，豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕期价反弹，豆一期价可能跟随反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年05月13日 研究 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,239 3 锦州平仓 元/吨 2,370 0 华北收购均价 元/吨 2,290 -2 广东蛇口 元/吨 2,430 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,950 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2407 元/吨 2,453 0.0408 2,450 -0.12% C2409 元/吨 2,472 -0.0404 2,470 -0.08% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2407 手 408,313 -120,324 708,415 200 C2409 手 138,293 -26,983 402,260 -4,947 玉米全市场 手 619,836 -169,433 1,430,448 1,272 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 90753 18769 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 -83 07-09跨期 元/吨 -19 注释：价格单