氧化铝周度报告：节后下游大量补库，氧化铝期价偏强运行

周度报告—氧化铝 节后下游大量补库，氧化铝期价偏强运行 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年5月12日 ★节后下游大量补库，氧化铝期价偏强运行 原料：上周国内矿石价格延续高位维稳走势，山西矿58/5的含税报价超过650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨，市场基本处于有价无市状态。北方晋豫两地矿山开工率同处低位，不过部分矿山呈现初步复产迹象，但全面复产时间结点仍无法判断，先多地矿山企业仍在等待相关部分验收。观察5月下旬矿石供给能否有所好转。南方市场矿山运行相对稳定，供应情况并无明显好转。贵州地区民采矿仍于管控状态。进口矿方面，目 有前因部分驳船问题而带来的部分矿企发货延迟情况仍然没有解色决。部分国内氧化铝企业已经开始增加几内亚矿石进口，不过目金前矿山多保障长单，很少有散货报价，现货的成交寥寥无几。几 内亚至中国青岛的Cape型船运费报价稳定在25美元/吨，较上 属周持平。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min 54-56美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝价格上涨，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3660-3700元/吨，较节前上涨240元/吨；国产加权指数 3726.1元/吨，较节前上涨160.4元/吨。氧化铝现货流通货源比较紧俏，五一节后青海、陕西以及内蒙地区电解铝厂大规模补库。进口方面，海外成交价格继续上行，期内海外氧化铝报价持续上行，劳动节假期间3万吨巴西资源成交于FOB435.5美元/吨。澳洲奎纳纳工厂减产预期持续，进口氧化铝窗口仍未关闭，目前澳洲资源折合人民币售价约3611元/吨。截止节前当周，国内氧 化铝完全成本为2786元/吨，与上周比降低8元/吨，实时利润 为779元/吨。供应方面，氧化铝企业复产意愿强烈，北方零星企业系统检修后逐步恢复生产。上周国内氧化铝运行产能为8500万吨，较节前增加180万吨，开工率为82.2%。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国内矿石价格延续高位维稳走势，山西矿58/5的含税报价超过650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨，市场基本处于有价无市状态。北方晋豫两地矿山开工率同处低位，不过部分矿山呈现初步复产迹象，但全面复产时间结点仍无法判断，先多地矿山企业仍在等待相关部分验收。观察5月下旬矿石供给能否有所好转。南方市场矿山运行相对稳定，供应情况并无明显好转。贵州地区民采矿仍于管控状态。进口矿方面，目前因部分驳船问题而带来的部分矿企发货延迟情况仍然没有解决。部分国内氧化铝企业已经开始增加几内亚矿石进口，不过目前矿山多保障长单，很少有散货报价，现货的成交寥寥无几。几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价稳定在25美元/吨，较上周持平。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min54-56美元/吨，黑 山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝价格上涨，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3660-3700元/吨， 较节前上涨240元/吨；国产加权指数3726.1元/吨，较节前上涨160.4元/吨。氧化铝现货流通货源比较紧俏，五一节后青海、陕西以及内蒙地区电解铝厂大规模补库。进口方面，海外成交价格继续上行，期内海外氧化铝报价持续上行，劳动节假期间3万吨巴西资源成交于FOB435.5美元/吨。澳洲奎纳纳工厂减产预期持续，进口氧化铝窗口仍未关闭，目前澳洲资源折合人民币售价约3611元/吨。截止节前当周，国内氧化铝完全成 本为2786元/吨，与上周比降低8元/吨，实时利润为779元/吨。供应方面，氧化铝企业复产意愿强烈，北方零星企业系统检修后逐步恢复生产。上周国内氧化铝运行产能为8500万吨，较节前增加180万吨，开工率为82.2%。 需求：云南复产继续推进，云南复产继续推进，云南神火复产至85万吨，产能即将满 产；云南其亚复产至24万吨，待复产产能4万吨。目前国内电解铝目前运行产能4278.8 万吨，周环比增加27万吨。随着云南持续复产，当地对氧化铝需求不断增加。 库存：阿拉丁（ALD）本周调研统计：截至5月9日全国氧化铝库存量为409.9万吨， 较节前降14.1万吨。假期间铝厂以消耗库存为主，降库相对明显；氧化铝厂假期发运略受影响加之部分氧化铝参与者节后惜售库存小幅回升；港口近两周几乎无最新到船，且出港量上升，库存继续走低；在途、仓库和堆场库存明显增加。 仓单：上期所氧化铝注册仓单143899吨，较上周增加35456吨。 北方矿山复产出现积极信号，在一定程度上对短期多头情绪形成压制，不过大规模恢复时间不能确定，目前正在等待有关部门验收，在此之前矿山供给将继续偏紧，进口矿短时也很难有效补充。而随着云南地区电解铝复产推进，氧化铝需求在持续增加。短期氧化铝供需难以有效缓解，期价预计偏强运行。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.西澳最新3万吨现货氧化铝离岸成交价格427.75美元 据阿拉丁（ALD）海外消息，5月9日西澳最新成交3万吨氧化铝，离岸成交价格为427.75美元/吨，较上一单（5月8日）上涨6美元左右，6月船期，30天信用证，具体流向不详。（来源：ALD） 2.节后�二天现货氧化铝成交大增 节后电解铝企业直接刚需、贸易商代采刚需和部分氧化铝企业长单执行不畅导致的现货需求集中入市，现货升水成交再度集中出现，带动市场基准价格不断上移。（来源：ALD） 3.强利润刺激下氧化铝企业努力提产 根据阿拉丁（ALD）调研了解，目前河南三门峡地区氧化铝企业运行产能有所提高，大型氧化铝企业运行产能自前期80万吨左右增至150万吨左右；山西孝义地区氧化铝运行产能有所提高，大型复产氧化铝企业基本实现阶段内复产目标；晋中地区氧化铝企业复产提上日程。综合评估来看，未来30天左右周期内，氧化铝运行产能有望提升至 8400-8500万吨水平，而上月氧化铝运行产能持续保持在8200-8300万吨之间。（来源：ALD） 4.贵州某氧化铝企业产线检修 爱择咨询了解，国家电投集团贵州遵义产业发展有限公司月初开始对焙烧炉进行大修，计划检修10-12天，期间暂无氧化铝成品产出。（来源：爱择咨询） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2024年1月�四周 8185 205 4204 0 113 2024年1月�五周 8220 35 4204 0 148 2024年2月�一周 8255 35 4204 0 183 2024年2月�二周 8265 10 4204 0 193 2024年2月�三周 8275 10 4204 0 203 2024年2月�四周 8190 -85 4204 0 118 2024年3月�一周 8220 30 4200 -4 156 2024年3月�二周 8250 30 4200 0 186 2024年3月�三周 8310 60 4203 3 240 2024年3月�四周 8310 0 4213 10 221 2024年3月�五周 8340 30 4224.4 11.4 229 2024年4月�一周 8265 -75 4233.4 9 137 2024年4月�二周 8290 25 4239.4 6 150 2024年4月�三周 8340 50 4249.4 10 181 2024年4月�四周 8330 -10 4261.4 12 148 2024年4月�五周 8330 0 4262.4 1 146 2024年5月�一周 8350 20 4264.4 2 162 2024年5月�二周 8500 150 4274.4 10 293 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年