周度跟踪：成长迎来配置窗口，关注格局优异的周期品

化工行业动态分析

行业背景与趋势：

化工行业经历了显著的产能扩张退潮，导致盈利能力筑底回升。中国化工产品的全球供应量已经超过了一半，供给周期成为判断行业盈利周期的关键因素。在建工程增速的下降表明化工扩产情绪显著减弱，板块盈利能力开始回升。

市场信号：

• 固定资产增速：作为新增产能冲击的指标，基础化工板块的固定资产增速已在2024年第一季度开始下降，预示着产能投放进入尾声。
• 利润率预测：若固定资产增速持续下行，预计化工板块利润率将迎来新一轮上行，市场对此可能提前做出反应。

化工板块的变化：

• 业绩拐点：2024年第一季度，化工板块业绩大幅增长的公司数量显著增加，特别是轮胎、OLED材料、半导体材料、合成生物学等领域表现出强劲的增长势头。
• 配置价值：年初至今，化工板块中的白马股表现良好，反映了市场对龙头公司的配置偏好。

成长板块机遇：

• 估值安全：经过连续的调整后，成长板块估值达到低位，安全垫较厚。
• 催化剂：OLED材料、半导体材料、合成生物学等领域迎来新的催化剂，推动相关公司业绩拐点的到来。
• 代表性公司：部分成长板块公司的一季度业绩已确认拐点，部分龙头公司发布股权激励计划，预示未来几年高增长潜力。

周期板块亮点：

• 价格上行：年初至今，多个化工品种价格连续上涨，如TMA、制冷剂等。
• 景气度加速：经过复盘，发现价格上涨的主要原因包括供给收缩、寡头格局集中、需求刚性、下游成本占比低等因素。

风险提示：

• 下游需求不确定性：若下游需求不及预期，将影响化工产品的销售。
• 产品价格波动：产品价格的大幅波动可能导致盈利能力不稳定。
• 国际油价下跌：国际油价的大幅下跌可能影响化工原料成本，进而影响行业利润。

结论：

化工行业正在经历从产能扩张到盈利能力回升的过程，成长板块和周期板块都展现出积极的发展前景。投资者应关注企业业绩拐点、催化剂事件以及周期性产品的价格走势，同时警惕下游需求、产品价格波动和国际油价变动带来的潜在风险。