核心观点
- 中央一号文件发布窗口临近，把握种业与种植机会：中央一号文件持续聚焦“三农”问题，预计2025年将重点关注粮食安全与生物育种产业化提速。生物育种产业化作为提升粮食单产的重要抓手，未来渗透率有望加速提升，行业或将开启3-5年高景气，头部种企有望迎来业绩拐点。
- 看好宠物消费高景气，关注种植链催化：宠物赛道为稀缺成长赛道，国产消费保持高增长，出口维持较好表现。种植链方面，关注转基因变革下的种业成长机会，看好玉米、豆粕低位修复，天然橡胶中长期景气上行。
- 生猪产能维持低波动，2025年猪价景气有望延续：行业母猪补栏保持理性，2025年1月全国生猪出栏量环比增长7.9%，同比增6.1%；能繁母猪存栏达4062万头，环比减少0.4%，为正常保有量的104.2%。
- 黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善：上游补栏谨慎，供给仍处于历史底部位置，需求年内有望受益内需刺激政策及宏观景气改善。
- 白鸡短期鸡苗供给偏紧，中期消费中枢或稳步上移：鸡苗价格短期承压，但开工开学后下游需求修复可期。中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢或稳步上移。
- 鸡蛋中期供给压力仍大，价格或延续弱势表现：淘鸡情绪增强，淘汰鸡出栏量环比增加，鸡蛋供应压力仍大。
- 豆粕估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化：短期国内进口大豆到港量较少，豆粕价格短期受益供需偏紧；中期全球新季供给预计迎来修复，国内大豆和豆粕价格预计保持震荡。
- 玉米边际收储提振信心，远期新季减产影响或逐步兑现：饲料企业补库积极性一般，库存天数上周环比增加。中期玉米价格或筑底走强。
- 白糖短期国内供强需弱，中期关注北半球天气：国内榨糖进度偏快、进口维持到港且春节后正处食糖消费淡季，糖价预计维持震荡偏弱。中期糖价进一步上行有赖于天气变数或油价改善。
- 橡胶短期表现淡季不淡，中期看好景气向上：泰产20号标胶现货价短期上涨，中期景气上行可期。
关键数据和研究结论
- 生猪：2月21日生猪价格14.76元/公斤，周环比+1.17%；7kg仔猪价格约489元/头，周环比-5.70%。
- 白鸡：2月21日鸡苗价格2.0元/羽，周环比+14.0%；毛鸡价格5.7元/千克，周环比-0.7%。
- 黄鸡：2月21日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.6/3.6/5.6元，周环比-8%/-10%/-7%。
- 鸡蛋：2月21日鸡蛋主产区价格3.08元/斤，环比-5.23%，同比-17.87%。
- 豆粕：2月21日大豆现货价3897元/吨，周度环比-0.48%；豆粕现货价3870元/吨，周度环比+7.74%。
- 玉米：2月21日国内玉米现货价2186元/吨，周环比+0.60%，较去年同期下降7.80%。
- 白糖：2月21日国内广西南宁糖现货价为6100元/吨，较上周环比+0.66%。
- 橡胶：2月21日泰产20号标胶现货价为15379元/吨，周环比+2.60%，同比+31.42%。
投资建议
- 重点推荐宠物、种子：宠物推荐乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等；种植链推荐海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科、登海种业等。
- 生猪推荐牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。
- 禽推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 动保推荐科前生物、回盛生物等。
- 饲料推荐海大集团等。
- 肉制品推荐双汇发展。
风险提示
- 恶劣天气带来的不确定性风险。
- 不可控动物疫情引发的潜在风险。
