有色金属周报：供需持续向好，金属价格继续上行

有色金属周报20240512 供需持续向好，金属价格继续上行 2024年05月12日 本周（5/6-5/10）上证综指上涨1.60%，沪深300指数上涨1.72%，SW有色指数上涨4.17%，贵金属COMEX黄金下跌1.68%，COMEX白银下跌1.62%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.29%、-0.10%、1.98%、1.32%、-0.91%、1.15%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动82.91%、-12.74%、-0.98%、-13.01%、3.22%、1.37%。工业金属：国内宏观经济向好，政策注入地产信心，价格有望持续上行。核心观点：国内多地加码房地产支持政策，4月国内制造业PMI录得50.4，宏观经济向好提振需求。铜方面，供应端，5月10号SMM进口铜精矿TC指数报-1.43美元/吨，加工费持续下跌为负值，矿端紧缺持续；需求端，本周电解铜社库继续下降，受假期影响精通杆开工率有所下滑，但电力和光伏订单需求稳定，本周SMM铜线缆企业开工率环比上升9.16pct至82.84%。铝方面，供应端，国内电解铝运行产能抬升，总运行产能约4262万吨，较上月初增长50万吨。需求端，下游加工企业开工较节前向好，本周国内铝型材开工率较节前上涨2pct至60.00%，铝锭周度去库1.3万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、神火股份、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。能源金属：锂短期补库动能趋弱，供应增加后价格或震荡下行，关注钴折扣系数首次回升。核心观点：下游企业新采购订单较少，供应宽松局面下价格承压。锂方面，供给端，SMM预计国内4月碳酸锂产量约为5.25万吨，环比+23%，海外锂盐进口增加，智力出口大幅增加。需求端，下游多数于4月中下旬提前备库，且长协覆盖率较高，目前无新采购订单需求。钴方面，供给端，电钴利润空间仍存，开工率维持偏高水平，钴盐由于成本与价格倒挂，开工率较低，后续关注赞比亚电力紧张对刚赞地区钴供应的扰动；需求端，下游各环节仍有一定库存，采购呈观望情绪，钴原料折扣系数首次回升，预计短期钴价弱稳为主。镍方面，矿端偏紧，镍盐厂挺价，前驱体订单减少，供需双弱，价格继续承压。重点推荐：藏格矿业、永兴材料、华友钴业、中矿资源。贵金属：金价压力释放，紧抓央行购金+降息主线，关注银价弹性。美国5月份议息会议偏鸽，鲍威尔暗示不会加息，此外美国4月新增就业低于预期，薪资同比增速3.9%，低于预期的4.0%，失业率从3.8%上升至3.9%，劳动力市场呈现下滑趋势，联储降息预期增强，我们认为节前市场担心的联储加息预期消除，高利率持续下美国经济下行只是节奏问题，市场重新交易降息的确定性，且全球各国央行资产配置中黄金的地位正在不断上升，央行购金未来将持续增加，继续坚定看好未来金价上涨，同时我们认为当下要重视白银的投资机会，随着金银比修复+PMI上行共振，白银价格弹性空间大。重点推荐：银泰黄金、中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金，关注盛达资源、兴业银锡、中国黄金国际、万国国际矿业。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601899.SH紫金矿业18.240.801.061.29231714推荐603993.SH洛阳钼业9.200.380.560.60241615推荐 000807.SZ云铝股份15.101.141.351.49131110推荐 603799.SH华友钴业30.082.052.142.79151411推荐 002738.SZ中矿资源35.913.151.832.71112013推荐002756.SZ永兴材料46.926.322.713.5071713推荐 603979.SH金诚信53.791.712.753.53312015推荐601168.SH西部矿业19.741.171.451.51171413推荐 1258.HK中国有色7.020.070.080.081089595推荐 矿业 600547.SH山东黄金30.660.420.841.15733727推荐600489.SH中金黄金14.330.610.840.94231715推荐600988.SH赤峰黄金18.440.490.901.06382017推荐000975.SZ银泰黄金19.260.510.740.86382622推荐1818.HK招金矿业12.610.210.260.44655231推荐002155.SZ湖南黄金17.520.410.620.76432823推荐资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年5月10日收盘价，港币/人民币0.92，美元/港币7.85，美元/人民币7.22） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006邮箱：zhangjianye@mszq.com相关研究1.有色金属行业2023年&2024Q1总结：春雷惊处，资源崛起-2024/05/052.有色金属周报20240427：美国经济数据分化，但商品价格上行愈发确定-2024/04/273.有色金属行业海外研究系列深度报告：印尼：资源开发的“蓝海”-2024/04/234.有色金属周报20240421：供需格局持续向好，商品价格加速上行-2024/04/215.真“锂”探寻系列12：南美盐湖23Q4跟踪：新供给逐步落地，扩产计划放缓-2024/04/15 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 3贵金属、小金属15 3.1贵金属15 3.2能源金属18 3.3其他小金属21 4稀土价格24 5风险提示26 插图目录27 表格目录28 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（5/6-5/10）图2：期间涨幅后10只股票（5/6-5/10） 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2024/5/10 一周以来 本月以来 今年以来 基本金属价格LME价格 铝(当月) 美元/吨 2568 0.67% -0.12% 10.43% 铜(当月) 美元/吨 9950 0.36% 0.45% 16.61% 锌(当月) 美元/吨 2910 0.07% 2.12% 11.41% 铅(当月) 美元/吨 2233 0.65% 1.04% 8.11% 镍(当月) 美元/吨 19075 -0.86% -0.57% 15.05% 锡(当月) 美元/吨 32520 1.63% -0.43% 29.25% 国内价格 铝(当月) 元/吨 20725 -0.10% 0.48% 4.91% 铜(当月) 元/吨 80970 -0.41% -0.16% 17.42% 锌(当月) 元/吨 23720 1.78% 3.54% 9.64% 铅(当月) 元/吨 18070 1.86% 3.97% 13.26% 镍(当月) 元/吨 144760 -0.19% -0.76% 13.53% 锡(当月) 元/吨 268050 2.35% 1.85% 27.22% 基本金属库存 铝 LME库存 万吨 90.39 83.43% 82.91% 59.59% 上海期交所库存 万吨 21.17 -5.43% -5.43% 113.77% 铜 LME库存 万吨 10.35 -11.96% -12.74% -4.17% COMEX库存 万吨 2.15 -7.26% -14.08% 13.26% 上海期交所库存 万吨 29.04 1.00% 1.00% 839.58% 锌 LME库存 万吨 25.20 -1.35% -0.98% 12.87% 上海期交所库存 万吨 13.12 2.65% 2.65% 518.33% 铅 LME库存 万吨 23.46 -13.24% -13.01% 75.19% 上海期交所库存 万吨 6.22 28.75% 28.75% 17.64% 镍 LME库存 万吨 8.03 2.15% 3.22% 25.14% 上海期交所库存 万吨 2.37 0.60% 0.60% 71.95% 锡 LME库存 万吨 0.48 0.63% 1.37% -37.66% 上海期交所库存 万吨 1.67 6.26% 6.26% 163.00% 贵金属价格 COMEX价格 黄金 美元/盎司 2310.10 0.56% -1.47% 11.73% 白银 美元/盎司 26.79 0.81% -2.48% 12.12% 国内价格 黄金 元/克 556.34 2.24% 0.60% 15.03% 白银 元/千克 7397.00 5.04% 3.44% 22.59% 小金属价格 钼精矿 元/吨度 3725 5.08% 4.78% 18.44% 钨精矿 元/吨 148500 4.21% 7.22% 22.22% 电解镁 元/吨 20000 1.52% -0.50% -9.30% 电解锰 元/吨 13150 2.73% 3.14% 2.73% 锑锭(1＃) 元/吨 106000 1.92% 16.48% 25.44% 海绵钛 元/千克 52500 0.00% 0.00% -4.55% 铬铁（高碳） 元/吨 9100 0.55% 0.55% 1.68% 钴 元/吨 191500 900.00% 0.00% -7.49% 铋 元/吨 58500 0.00% 0.86% 5.41% 钽铁矿 美元/磅 74 -1.33% -2.63% 12.12% 二氧化锗 元/千克 6500 0.00% 0.00% 4.00% 铟 元/千克 2975 4.94% 22.68% 48.38% 碳酸锂（工业级） 元/吨 107500 -1.83% -1.83% 24.28% 碳酸锂（电池级） 元/吨 109500 -0.90% -0.90% 11.17% 五氧化二钒 元/吨 81000 2.53% 3.85% -10.99% 稀土 稀土氧化物氧化镧 元/吨 4000 0.00% 0.00% 2.56% 氧化铈 元/吨 7300 0.00% 0.00% 25.86% 氧化镨 元/吨 412000 0.00% 1.23% -9.45% 氧化钕 元/吨 412500 0.00% 1.23% -9.84% 氧化镝 元/千克 2050 1.49% 0.74% -17.67% 氧化铽 元/千克 6600 0.38% 0.92% -10.81% 镨钕氧化物 元/吨 406000 0.62% 1.00% -8.25% 稀土金属金属镧 元/吨 25000 0.00% 0.00% 0.00% 金属铈 元/吨 25000 0.00% 0.00% -4.76% 金属镨 元/吨 495000 0.00% 0.00% -10.81% 金属钕 元/吨 495000 0.00% 0.00% -10.81% 金属镝 元/千克 2625 0.96% 0.00% -19.85% 金属铽 元/千克 8400 3.07% 3.96% -8.20% 镨钕合金 元/吨 406000 0.62% 1.00% -8.25% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 图5：华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6：天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（5/6-5/10），综合来看，宏观面上，海外近期暂无较多波动消息，国内支持地产与刺