零售板块2023年报及2024Q1总结：超市同店修复显现，百货推进降本增效

证券研究报告 超市同店修复显现，百货推进降本增效 投资评级:看好(维持) 核心观点 百货：2023年业绩回暖，2024Q1业绩有所承压。2023年百货板块营收1622.15亿元，同比+2.45%，归母净利润48.46亿元，同比+84.65%，疫情影响消除后，2023年公司收入端出现回暖，利润端大幅改善，板块内较多公司都实现了扭亏减亏。2024Q1板块实现营收445.42亿元，同比-5.04%，归母净利润22.50亿元，同比-13.34%，一季度的业绩影响因素主要为1）2023Q1为防疫政策调整初期，基数较高；2）居民出行消费景气度较高对本地消费有分流。 超市：2023年减亏明显，同店有望持续修复。2023年超市板块合计实现营收1244.85亿元，同比-8.98%，收入下滑与2022年疫情期间高基数、市场竞争加剧、CPI回落等因素有关；归母净利润-8.18亿元，2022年为-24.09亿元，同比大幅减亏主要受权重较大的永辉超市影响。2024Q1板块整体实现营收346.03亿元，同比-5.25%，归母净利润11.01亿元，同比+3.98%。2024Q1业绩环比改善主要系CPI回暖下同店增长的恢复。 分析师于健SAC证书编号：S0160522060001yujian@ctsec.com 联系人王瑾瑜wangjy03@ctsec.com 其他：业务升级转型及第二增长曲线培育带来增长动力。零售板块内较多公司2023年成功实现转型或顺利培育起第二增长曲线。小商品城各项业务多点开花，市场经营主业迈入量价齐升的新发展阶段，新业务CG、支付等快速发展；孩子王年内完成乐友并表，业绩承诺超额完成，双品牌提供未来发展动力；焦点科技主业稳健增长，AI新业务持续发力，麦可渗透率逐步提升。 相关报告 1.《3月社零同比+3.1%，高基数下有所放缓》2024-04-16 2.《亚马逊流量算法变更，平台生态迎来再平衡》2024-04-08 ❖投资建议：1）超市同店提升开始兑现，建议关注家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）。2）继续关注平价消费、折扣消费主线。3）推荐小商品城（600415.SH），投资收益影响趋弱，公司盈利质量提升，老市场提租、新市场扩建、新业务共同驱动后续增长，转型逻辑持续兑现。4）建议关注区位优势明显，经营效率提升的重庆百货（600729.SH）。5）推荐主业稳健，AI麦可持续发力，会员数及客单价提升空间广阔的焦点科技（002315.SZ）。 3.《零售商补库在望，看好出海供应链修复趋势》2024-03-25 ❖风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；消费信心恢复不及预期。 内容目录 12024Q1商贸零售板块重仓持仓配置比例环比微增.............................................................................42行业回顾：服务消费景气持续，商品零售仍在复苏...........................................................................43百货：2024Q1业绩承压，降本增效继续推进.....................................................................................54超市：2023年减亏明显，同店有望持续修复......................................................................................85其他零售：业务升级转型及第二增长曲线培育带来增长动力.........................................................116投资建议.................................................................................................................................................127风险提示.................................................................................................................................................13 图表目录 图1.商贸零售板块年初至今涨跌幅.............................................................................................................4图2.申万一级板块年初至今涨跌幅.............................................................................................................4图3.全国社会消费品零售额及同比增速.....................................................................................................4图4.限额以上企业社会消费品零售额及同比增速.....................................................................................4图5.消费者信心指数.....................................................................................................................................5图6.百货板块公司2023年营收及增速（亿元）.......................................................................................6图7.百货板块公司单季度营收及增速（亿元）.........................................................................................6图8.百货板块公司2023年归母净利润及增速（亿元）...........................................................................6图9.百货板块公司单季度归母净利润（亿元）.........................................................................................6图10.百货板块公司毛利率...........................................................................................................................7图11.百货板块公司期间费用率...................................................................................................................7图12.超市板块公司2023年营收及增速（亿元）.....................................................................................9图13.超市板块公司单季度营收及增速（亿元）.......................................................................................9图14.超市板块公司2023年归母净利润（亿元）.....................................................................................9图15.超市板块公司单季度归母净利润（亿元）.......................................................................................9图16.超市业态社零及CPI同比增速........................................................................................................10图17.超市板块公司毛利率.........................................................................................................................10图18.超市板块公司期间费用率.................................................................................................................10图19.各公司门店数量（个）.....................................................................................................................10 表1.百货板块公司2023年及2024Q1业绩情况（亿元）........................................................................6表2.超市板块公司2023年及2024Q1业绩情况（亿元）........................................................................9表3.其他零售公司2023年及2024Q1业绩情况（亿元）......................................................................12 12024Q1商贸零售板块重仓持仓配置比例环比微增 年初以来商贸零售板块跑输大盘，行业处于低配状态。年初至2024年5月7日，申万商贸零售行业累计下跌8.74%，排名申万一级行业中的第27名，子行业贸易、一般零售、专业连锁、互联网电商、旅游零售分别-8.27%、-7.74%、-3.25%、-13.08%、-9.52%，同期上证指数上涨5.81%，深证成指上涨2.59%。2024Q1申万商贸零售板块基金重仓持股比例为0.45%，环比2023Q4的0.39%小幅提升，目前仍然处于低配状态（标配比例为1.03%）。 数据来源：Wind，财通证券研究所(数据截止2024.5.7) 数据来源：Wind，财通证券研究所(数据截止2024.5.7) 2行业回顾：服务消费景气持续，商品零售仍在复苏 3月社零增速在基数走高下环比有所放缓。2023年全国社零总额47.15万亿元，同比+7.2%；2024年1-2月全国社零总额8.13万亿元，同比+5.5%，3月全国社零总额3.90万亿元，同比