铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 中航期货 2024-5-10 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 市场焦点 （1）假期期间公布的美国经济数据表现偏弱，提振市场对于美联储降息的预期，美联储官员态度同样偏鸽，美元指数走弱，最近外围情绪尚可。 （2）国内政治局会议等释放有利信号，此前财政有发力迹象，设备更新、以旧换新等实施细则推进，二季度经济或仍呈复苏态势。 主要观点 锌：国内矿ft继续推进复产进程，但能否正常出量还需观察，加之进口矿流入不多，预计短期原料依旧较为紧缺，加工费 或维持低位。4月精炼锌产量为50.46万吨，环比下降2.09万吨或环比下降3.99%，同比下降6.56%，1~4月累计产量210万吨， 累计同比下降0.47%，基本符合预期，5月减复产并存，预计产量环比增加2.68万吨。需求方面，重点关注节后开工回升情况。宏观乐观情绪渐消退，锌价走势回归基本面，当前下游需求改善程度较有限，锌价延续高位震荡。 铅：近日原生铅冶炼企业检修与恢复并存，再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应收紧。部分 原生铅冶炼厂计划5月复产，但铅精矿供应紧张局面短期难以缓解，原料加工费维持低位，或影响后续原生铅企业生产。而消费淡季或导致终端报废量进一步减少，在原料紧张的干扰下再生铅供应量存下滑预期。消费方面，5月为铅蓄电池市场传统淡季，且下游畏高慎采情绪浓厚，企业开工率或将下滑，SMM：截止至本周四，社会库存5.91万吨，较周一增加 0.28万吨。期现价差扩大，交仓情绪高涨，库存随之增长，铅价再刷新高，追高谨慎，谨防后期资金离场铅价冲高回落。 交易策略 锌：延续高位震荡；铅：追高谨慎，谨防后期资金离场铅价冲高回落。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌矿供应偏紧延续 美元指数强劲 5月产量减复产并存，预计小幅增加 下游需求改善程度较有限 宏观乐观情绪渐消退 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 铅精矿供应偏紧延续 库存继续位处于高位 供应端存缩减预期 铅蓄电池开工处于淡季 原料加工费维持低位 中国1月和2月锌矿砂及其精矿进口量分别为395925吨和251161吨，环比连续回落，且为近几年同期低位。其中2月进口下滑更为明显，主因两大供应国秘鲁和澳大利亚输送量都出现大幅下降。当前国内锌矿加工费弱势运行，反应了锌矿供应紧张的局面，冶炼端生产受限。 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-30 2021 10-3111-3012-31 2022 2023 2019 2020 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 20222023201920202021 到厂价(含税):锌精矿:50%:河池 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 锌精矿价格走势不一致。锌精矿:50%:河池价格为18540元/吨，较上周涨210元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为18140元/吨，较上周减220元/吨。 12,030 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂价(含税):锌精矿:50%:郴州 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 锌精矿:50%:进口TC平均价 365 315 265 吨215 元美165 115 65 15 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 20182019202020212022 / ) 3月来国内外TC维持加速下行。上周进口TC继续下降5美元/干吨至 锌精矿:50%:南方平均价 6,650 6,150 5,650 5,150 吨 元 4,650 4,150 3,650 3,150 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 20182019202020212022 锌精矿:50%:北方平均价 7,500 7,000 6,500 6,000 吨 5,500 元 5,000 4,500 4,000 3,500 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 20182019202020212022 ( 35美元/干吨，国产矿TC维持3250元/吨，至近6年低位。从矿端供应节奏来看，海外锌矿新产能投放时间大都在下半年，因此预计24年上半年全球锌矿供应难有放松。 产量:锌:累计值 785 685 585 485 吨万 385 285 185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20192020202120222023 () 2024年4月SMM中国精炼锌产量为50.46万吨，环比下降2.09万吨或环比下降3.99%，同比下降6.56%，1-4月累计产量210万吨，累计同比下降0.47%，基本符合预期。SMM预计2024年5月国内精炼锌产量环比增加2.68万吨至53.14万吨，同比下降5.86%，1-5月累计产量263.1万吨。进入5月产量增加，主因前期甘肃、新疆、辽宁、湖南、河南、四川地区冶炼厂检修恢复和产量增加，另有湖南新增产能释放贡献一定增量；但同时有陕西、内蒙、湖南等地因原料问题和设备检修带来一定减量，整体来看产量增加。 68 产量:锌:当月值 63 58 53 48 43 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019 2020 2021 2022 2023 产量:锌:当月同比 25 20 15 10 5 0 -5 -10 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2019 2020 2021 2022 2023 产量:锌:累计同比 17 12 7 2 -3 -8 02-2803-28 04-2805-28 06-2807-2808-2809-2810-28 11-2812-28 2019 2020 2021 2022 2023 根据最新的海关数据显示，2024年3月精炼锌进口4.63万吨，环比增加2.11万吨或环比增加83.51%，同比增加262.41%，1-3月精炼锌累计进口9.66万吨，累计同比增加399.56%，3月进口量略超预期，但步入4月，随着国内库存持续走高，内外比价下行，进口窗口关闭，预计进口量将有明显回落，进口端压力或减缓。 进口数量:精炼锌:当月值 91,000 81,000 71,000 61,000 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-31 1,000 02-29 03-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 出口数量:精炼锌:当月值 18,018 16,018 14,018 12,018 10,018 8,018 6,018 4,018 2,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2019 2020 2021 2022 2023 汽车产销环比同比双增长，新能源汽车产销呈较快增长势头：3月我国汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4.0%和9.9%。其中，新能源汽车产销分别达到86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%，市场占有率达到32.8%。央行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，配合汽车以旧换新政策有望对2024年汽车销量起到较大提振作用，搭配部委、各地方政府及汽车企业陆续推出的以旧换新方案，2024年汽车销量有望得到进一步增长。 房地产投资同比下降9.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点。房屋新开工面积同比下降27.8%，施工面积下降11.1%，竣工面积下降20.7%，新房销售面积下降19.4%，房地产企业到位资金同比下降26%。3月受高基数、供应节奏及市场热度降低所影响，行业销售增速仍然下行，但环比增速回升，主要是房地产行业需求不足的体现。近期重点城市持续放开限购政策，房贷利率端也同步优化。在销售持续探底的背景下，行业的各类放松政策有望加速出台，并推动销售逐步企稳。 520 420 320 产量:汽车:当月同比 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 (%) (%) 22015 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 () 总库存:LME锌 266,000 216,000 吨166,000 吨 116,000 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 库存小计:锌:总计 178,000 158,000 138,000 118,000吨98,00078,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 () LME公布数据显示，最新库存水平为25.21万吨，处于五年历史同期高位；4月30日当周，沪锌库存继续累积，但幅度明显放缓，周度库存增加0.67%至128642吨，增至近两年新高；5月6日，中国精炼锌社会库存20.82万吨，库存有所去化。 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 沪铅期现走势图 19,000.00 1,000.00 18,000.00 800.00 600.00 17,000.00 400.00 16,000.00 200.00 15,000.00 0.00 14,000.00 -200.00 13,000.00 -400.00 12,000.00 2019-01-02 -600.00 2020-01-02 2021-0