原油周报：巴以和谈未取得实质性进展，看空情绪部分修正

原油周报 巴以和谈未取得实质性进展，看空情绪部分修正 www.hongyuanqh.com 2024年5月10日 期货（期权）研究报告 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099 Email：fanzhiying@swhysc.com 1 核心观点 •核心观点：节后第一周油价处于超跌后的调整阶段。地缘方面，昨日以色列高级官员表示本轮停火谈判已经结束，以色列代表团就停火协议向斡旋方提出了保留意见，并表示以色列将按计划继续推动在拉法以及整个加沙地带的军事行动，停火谈判未取得实质性进展，黄金及原油等均有反弹。宏观上，昨日晚间美国劳工部公布，截至5月4日当周，初请失业金人数增加2.2万人超出预期，美元指数走弱，对大宗品的压制放缓。基本面上，本周公布的EIA数据好于此前的API数据，原油库存下降136万桶，但需要注意的是，目前油价的主要矛盾仍是地缘及宏观，单次EIA数据的利好并不能扭转油价局势，同时成品油库存仍在继续累库，需求的修复速度有限。整体来看，当前油价仍在调整阶段，看空情绪虽然有部分修正，但短期看涨情绪仍不高；从中长期角度来看，整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而中美需求修复条件下，油价适宜逢低布局多单。 •风险提示：宏观提前降息风险，中东局势激化，OPEC+政策调整。 期货（期权）研究报告2 一、行情回顾 期货（期权）研究报告3 •节后第一周油价处于超跌后的调整阶段。截止5月9日收盘，WTI原油期货主力报收79.57美元/桶，Brent原油收84.10美元/桶；截至5月10日收盘，SC原油期货主力价格收624.6元/桶。 内外盘原油期货价格 900 90 700 80 500 70 2023-1 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 60300 Brent期货收盘价WTI期货收盘价INE原油收盘价（右轴） •截至5月9日，Brent-WTI主力价差为4.53美元/桶，SC-Brent价差为1.32美元/桶，SC-WTI价差为5.86美元/桶。 SC-Brent(美元/桶） BRENT-WTI价差（美元/桶） 10 8 6 4 2 0 2023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-4 12 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-4 25 20 -215 10 5 0 -5 -10 SC-WTI(美元/桶） 2023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-4 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 •节后近远月价差回落。截至5月9日，布伦特近次月为0.54美元/桶，1-6价差收于2.81美元/桶，1-10价差收于4.74美元/桶；WTI近次月价差收于0.46美元/桶，1-6价差为2.58美元/桶，1-10价差为4.55美元/桶。 Brent近远月价差 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 Brent1行-2行价差 Brent1行-6行价差 Brent1行-10行价差 WTI近远月价差 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 WTI1行-2行价差 WTI1行-6行价差 WTI1行-10行价差 2023/2/28 2023/3/28 2023/4/28 2023/5/28 2023/6/28 2023/7/28 2023/8/28 2023/9/28 2023/10/28 2023/11/28 2023/12/28 2024/1/28 2024/2/28 2024/3/28 2024/4/28 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 •本周SC近远月价差同样回落；截至5月9日，SC近次月价差收于1.2元/桶，1-6价差为14.7元/桶，1-10价差为25.3元/桶。 SC近远月价差 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 SC1行-2行价差 SC1行-6行价差 SC1行-9行价差 SC注册仓单数量 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 •截至4月30日当周，Brent基金净多头环比+17,294手；WTI原油基金净多头环比-2,697手；成品油方面，汽油净多头持仓环比-5,045手，柴油净多头持仓环比+113手，供热油净多持仓环比-5,455手。 原油基金净多持仓（单位：张）成品油基金净多持仓（单位：张） 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 2023/4 2023/6 2023/8 2023/10 2023/12 2024/2 2024/4 0 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 -50,000 WTI基金净多头Brent基金净多头RBOB净多持仓供热用油净多持仓柴油净多持仓 二、原油供给 期货（期权）研究报告9 •2024年3月，OPEC产量为2,660.4万桶/日，环比+0.3万桶/日，产量变动不大。沙特/伊拉克/伊朗/阿联酋产量分别为903.7/419.4/318.8/292.5万桶/日，环比变化分别为+2/-2.3/-2.7/-0.6万桶/日。 OPEC产量（万桶/日） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 沙特产量（万桶/日） 1200 1100 1000 900 800 700 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 阿联酋产量（万桶/日） 400 350 300 250 200 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 伊拉克产量（万桶/日） 500 450 400 350 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 伊朗产量（万桶/日） 350 300 250 200 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 科威特产量（万桶/日） 350 300 250 200 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 •据EIA数据，截至2024年5月3日当周，美国原油周度产量为1,310万桶/日，环比持平，近四周平均周度产量为1,310万桶/日。 美国原油产量（万桶/日） 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 900 五年水平五年均值202220232024 •截至5月3日，美活跃钻机数量为499座，环比下降7座。 美国活跃原油钻机数 900 600 300 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 2、美国：出口延续高位 •截至5月3日当周，美原油出口数量为446.8万桶/日，环比+55万桶/日，同比+159.2万桶/日；当周美原油净进口数量为250.1万桶/日，环比-35.3万桶/日，同比-17.6万桶/日。 美国原油�口量（万桶/日）美国原油净进口量（万桶/日） 580 480 380 280 180 700 600 500 400 300 200 100 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 800 五年水平五年均值202220232024五年水平五年均值202220232024 三、原油需求 期货（期权）研究报告15 •美国汽油表需回升。截至5月3日当周，美汽油需求量为879.7万桶/日，环比+17.9万桶/日，同比-50.6万桶/日；馏分油需求为348.9万桶/日，环比-18.9万桶/日，同比-54.6万桶/日；航煤油需求为149万桶/日，环比-22.2万桶/日，同比-42.7万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为2029万桶/日，环比-12.7万桶/日，同比+12.6万桶/日。