原油周度报告：巴以和谈破裂，油价反弹上涨

全球商品研究·原油 周度报告 巴以和谈破裂，油价反弹上涨 兴证期货.研究咨询部林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 内容提要 行情回顾 2024年2月19日星期一 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 上周外盘原油趋势上涨，地缘事件仍是驱动油价上涨的主要因素。尽管本周EIA数据以及美国1月超预期的CPI皆利空油价，但是以色列当局拒绝了哈马斯的停战条件并继续轰炸加沙地区，驱动油价走高，当前市场仍以交易地缘事件为主。截至上周五（2月16日），布伦特收于83.58美金/桶，周涨跌幅+1.69%；WTI收于78.24美金/桶，周涨跌幅 +1.82%。 核心观点 假期期间外盘原油趋势上涨，地缘冲突仍是驱动油价上涨的主要因素，尽管本周EIA数据以及美国1月超预期的CPI皆利空油价，但是以色列当局拒绝了哈马斯的停战条件并继续轰炸加沙地区，驱动油价走高。 具体来看，美国2月9日当周EIA原油库存1201.8万桶，预期256万桶，前值552万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存71万桶，前值-3.3万桶。本周EIA原油库存增幅为去年11月3日当周以来最大。供应端，02月09日当周美国国内原油产量维持在1330.0万桶/日不变。OPEC1月原油产量约下降30万桶/日，低于此前1季度减产协议达成 的减少70万桶/日的目标，但伊拉克和哈萨克斯坦表示将在 未来4个月补偿1月减产的不足。需求端，美国至2月9日当周EIA原油表需1805.31万桶/日，前值1941.8万桶/日。 IEA最新一期月报下调2024年全球油品增速2万桶/日至 122万桶/日。 宏观层面，美国1月CPI及核心CPI均高于预期，市场调低对近期美联储降息的预期，这对商品需求有一定压制。地缘事件方面，2月14日，以色列表示拒绝与巴勒斯坦方面进行谈判并继续开展对加沙地区的空袭。同时，2月17日胡塞武装用导弹击中一艘英国油轮以及一艘载有俄油的印度船只；航运巨头马士基表示将继续暂停在红海地区的航行。 综合来看，假期期间原油上涨主要由地缘事件变化驱动，基本面数据平淡仍偏利空。假期前市场一度预期并提前交易巴以和谈、冲突平息，但随着以色列方面拒绝谈判条件，冲突再度加剧，带动油价反弹。预计短期油价仍将维持偏强震荡，近期重点关注地缘事件变化。 风险提示 OPEC+减产协议执行力度不及预期；美联储加息;中东局势加剧。 1、价格回顾 绝对价格：受巴以谈判破裂影响，油价再度反弹走高。布伦特收于83.58美金/桶，周涨跌幅+1.69%； WTI收于78.24美金/桶，周涨跌幅+1.82%。 月差：布伦特近月1-2月差收于0.73美金/桶；WTI近月1-2月差收于0.73美金/桶附近。月差跟随绝对价格有较明显走强。 汽柴油裂解：美国汽油裂解收于20.07美金/桶，周度环比-0.91美金/桶。美国柴油裂解收于33.88美金/桶，周度环比-6.21美金/桶。新加坡汽油裂解收于13.72美金/桶，周度环比-1.38美金/桶。新加坡柴油裂解收于27.36美金/桶，周度环比-4.32美金/桶。 图表1：期货价格（美元/桶；元/桶）图表2：月差&库存（美元/桶） 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 19/4/120/4/121/4/122/4/123/4/1 1000 800 600 400 200 0 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 -20 -10 0 10 20 30 40 布伦特近1WTI近1SC近1EIA库存/5年均值OECD原油库存/5年均值Brent1-12 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表3：Brent月差1-2（美元/桶）图表4：WTI月差1-2(美元/桶) 9.00 7.00 5.00 3.00 1.00 -1.00 -3.00 -5.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5.00 3.00 1.00 -1.00 -3.00 -5.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表5：Brent-WTI（美元/桶）图表6：Brent-SC（美元/桶） 15.00 14 1210.00 105.00 8 60.00 4-5.00 2 -10.00 0 -15.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表7：美国汽油裂解（美元/桶）图表8：美国柴油裂解（美元/桶） 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表9：新加坡汽油裂解（美元/桶）图表10：新加坡柴油裂解（美元/桶） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 2、基本面数据 2.1库存 美国：上周EIA商品原油库存+1201.8万桶，预期+256万桶，前值+552万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存+71万桶，前值-3.3万桶。本周EIA原油库存增幅为去年11月3日当周以来最大。 欧洲ARA：上周原油库存+238.14万吨。成品油端，汽油库存+12.1万吨；柴油库存-7.1万吨。油品总库存周度-63.57万吨。上周原油及成品油库存表现有所分化，但当前油品总库存处历史低位。 新加坡：上周油品总库存-293.8万桶，其中轻质组分-125.6万桶，中间组分-4.6万桶，渣油组分 -163.6万桶。油品总库存处历史低位。 OECD全球：前值较低，数据滞后。历史回溯OECD库存与EIA美国库存走势较接近，推测近月会有一定幅度的累库。 其他：上周海上浮仓小幅累库；海上运输原油库存小幅下降，总体看变化不大。 图表11：美国流通原油库存（千桶）图表12：美国SPR原油库存（千桶） 560000 540000 520000 500000 480000 460000 440000 420000 400000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表13：美国库欣原油库存（千桶）图表14：美国汽油库存（美元/桶） 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表15：美国柴油库存（千桶）图表16：美国油品总库存（千桶） 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500000 1450000 1400000 1350000 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表17：ARA原油库存（千吨）图表18：ARA汽油库存（千吨） 70000 65000 60000 55000 50000 45000 1600 1400 1200 1000 800 40000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 图表19：ARA柴油库存（千吨）图表20：ARA油品总库存（千吨） 3500 3000 2500 2000 1500 60000 55000 50000 45000 40000 35000 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表21：新加坡轻组分库存（万桶）图表22：新加坡中间组分库存（万桶） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表23：新加坡渣油库存（万桶）图表24：新加坡油品总库存（万桶） 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 图表25：世界浮仓（万桶）图表26：海上运输原油 15000