有色金属行业周报：国内政策组合拳发力，全面看好金属价格上行

贵金属

• 黄金：美联储降息后金价持续冲高，逻辑从关注降息节奏转向关注通胀回温风险。金价受益于金融属性和对信用货币的相对价值上行，同时地缘冲突提供避险溢价。短期金价或将持续高位，中远期看避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金预计延续，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑。
• 关键数据：COMEX黄金最高收于2695美元/盎司，SHFE黄金上涨1.5%，SHFE白银上涨4.2%。

工业金属

• 铜：美联储和国内宽松政策利好铜价，宏观预期与需求共振下铜价弹性看好。全球铜库存减少，国内铜冶炼厂检修增加，电解铜市场供应短缺。金九银十旺季叠加国庆前补库需求，社会库存明显去库。
• 关键数据：全球铜库存为57.0万吨，国内总库存减少4.22万吨，LME库存减少0.19万吨，COMEX库存增加1.98万吨。
• 铝：海内外宽松政策利好铝价，供给刚性凸显铝价长期向上弹性。全球铝库存减少，国内铝锭社会库存减少，氧化铝价格上涨。
• 关键数据：全球铝库存为149.3万吨，中国社库减少6.70万吨，LME库存减少1.55万吨，COMEX库存减少0.41万吨。
• 镍：国内政策面利好镍价，镍价拉涨明显。硫酸镍价格持平，高镍铁下跌，硫酸镍相较镍铁价差扩大。
• 关键数据：国内电解镍产量7165吨，硫酸镍2.81万元/吨，MB钴涨0.7%至10.98美元/磅。

能源金属

• 锂：节前锂市维稳，锂盐厂维持减产去库策略。碳酸锂现价下，锂盐厂或维持减产去库策略，宏观利好带动终端需求复苏，下周下游普遍节前补库或小幅提振价格。
• 关键数据：电碳上涨2.7%至7.7万元/吨，电氢下跌0.7%至7.2万元/吨，碳酸锂期货主连上涨3.2%至7.8万元/吨。
• 钴：10月下游排产持平，钴盐需求未有明显提振。国内电解钴价格持平，硫酸钴价格下跌1.1%至2.82万元/吨。
• 金属硅：下游订单增量未达预期，库存高位下短期硅价底部震荡。金属硅价格均价11,820元/吨，周度不变，金属硅平均成本为12,227.31元/吨，周跌0.13%。

稀土&磁材

• 价格：轻稀土镨钕价格走势上涨，重稀土铽价格走势上涨。
• 进出口：未列名稀土氧化物月度进口量增长，美国稀土金属矿月度进口量下降，氧化镨钕月度出口量增长，稀土永磁月度出口量增长。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险

重点标的

• 股票：洛阳钼业、中国宏桥、赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、招金矿业等。