农产品投研日报

2024年5月10日星期五 一、行情建议 分析： 国内大豆到港维持高位，5月到货预估1200万吨，6月到货预估1100万吨，供给宽松格局明显，豆粕预期进入累库阶段，豆粕基差预期继续承压。因为豆粕性价比高，在饲料中添加比例上升，尤其是禽料，下游需求有所转好。下游饲企库存天数仍较低，有刚需补库需求。 基本面情况： 4-6月进口大豆大量到港，推动油厂提高开机率及压榨量，二季度豆油供给预计宽松。根据市场数据，4-6月平均有超1000万吨的大豆到港。根据钢联数据，上周开机率及豆油产量有所回落。 分析： 基本面情况： 【纸浆】 库存：截止2024年5月9日，中国纸浆主流港口样本库存量：179.3万吨，较上期下降10.3万吨，环比下降5.4%，库存量连续三周呈现累库后在本周转为去库的走势。 进口：据海关总署公布的数据显示,中国2024年4月纸浆进口量为322.5万吨，环比+1.7%，同比+8.7%，全年累计进口量1241.3万吨，累计同比增涨9.1%。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场偏弱整理，业者观望气氛浓郁，局部倒挂情况明显；生活用纸市场价格维稳运行，保定地区开工较低，纸企喊涨情绪较浓；另外市场了解到高原料价格下，中小纸企调整原料针阔浆比例现象较多；白卡纸市场观望为主，市场行情不景气，大部分业者依旧看淡后市。 分析： 1、海外浆厂提价，纸浆现货供应紧张：海外主要浆厂大幅提高纸浆价格，智利Arauco公司公布5月份木浆外盘，其中针叶浆银星820美元/吨，上涨40美元/吨；阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨；Suzano宣布5月份亚洲市场桉木浆报价涨价30美元/吨，达到740美元/吨；预计从五月开始，我国针叶浆和阔叶浆进口价格分别为6600元/吨和6000元/吨，对纸浆盘面支撑较强；同时，海外浆厂对欧美提价幅度更大，Suzano对于欧洲5月纸浆参考价格将提高至1440美元/吨，是欧洲市场有史以来的最高的名义价格，部分说明了欧洲纸浆需求的恢复，且在4月主要产浆国发生供给扰动的背景下，预计五月份纸浆供应偏紧；综合来看，供给端对纸浆较为利多。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸开关动力不足，出版需求暂未集中释放，社会端需求延续不振，业 者观望情绪浓郁；生活用纸纸企成本仍承压，部分区域计划后期有停机计划，纸企多半利润压缩严重甚至倒挂；包装用纸有规模纸厂发布五一停机检修计划，期间消化库存为主，局部市场供需面矛盾有所缓解。综合来看，需求端对纸浆较为利空，“五一”出行消费或带动纸浆需求。 二、重点数据监测 1、玉米 2、豆粕 3、棕榈油 4、豆油 5、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院 农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508