农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2024年4月18日星期四 品种 行情评述 操作建议 华北余粮压力较大，玉米震荡偏弱运行 行情回顾： 今日国内玉米均价2364元/吨，较16日价格下跌3元/吨。今日东北玉 米市场价格以稳为主。吉林直属库陆续增开库点收购干粮，今日开收的 品种：玉米 扶余直属库二等玉米，14水收购价格在2320元/吨，共计收购13.3万吨，对玉米价格形成支撑。黑龙江、辽宁地区基层粮源不多，多数粮源已转移至贸易环节，基层上量不多。产区多地已在备耕，部分地区陆续开始 观点：震荡偏弱 种植。今日早间山东深加工门前早间剩余车辆729台，较昨日基本维持稳 逻辑：华北余 定，少数企业玉米价格继续窄幅下调，区间价格保持相对稳定。河北深 粮供应压力仍 加工企业玉米价格整体维持稳定。河南深加工短期到货量增加，价格下 然较大，南港 调20元/吨左右。玉米价格继续弱势下跌。今日销区玉米市场价格以稳为 谷物库存处于 主。港口以订单交付为主，现货库存及成交都比较少，市场心态不佳， 高位压制内贸 玉米 贸易商谨慎出货。 今日国内DCE玉米主力2405合约收盘价为2381元/吨，较上一交易日 下跌1元/吨，跌幅0.04%。 玉米需求，市场等待新的消 分析： 息，现货仍显 国外方面，美国玉米进入播种阶段，市场交易重点逐步转移到天气。 疲软，预期短 USDA发布的作物进展报告显示，截至4月14日，美国玉米播种工作已完成6%，一周前为3%，上年同期为7%，五年平均进度为5%。气象预报显示 期期价以震荡偏弱运行为 未来两周天气利于美玉米播种。另外，巴西玉米产量预期下调，带来一定利多影响。截至2024年4月11日当周，美国玉米出口检验量为133.17万吨，符合市场预期，周比下滑6%，仍高于去年同期。 主。推荐星级 国内方面，目前国内粮源结构分化，华北供应压力较大，同时今年 ★★ 华北小麦预期丰产，需关注华北粮后续消化情况。北港库存恢复至正常 水平，南港谷物库存有所增加，处于历史高位，压制对内贸玉米的需求。 在粮权逐步转移到贸易商后，二季度市场的博弈更多在于贸易商的建库成本和下游需求的恢复情况。市场等待新的消息，现货仍显疲软，预期短期期价以震荡偏弱运行为主。 多头获利了结，连盘大幅回落 行情回顾： 品种：豆粕 豆粕 17日连粕震荡收低，截至收盘主力合约M09报收于3287元/吨，跌90元/吨，跌幅2.67%，持仓195.58万手，日减仓7.96万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体下调，其中沿海区域油厂主流报价在3240-3300元/吨，广东3250跌70元/吨，江苏3240跌60元/吨，山东3300跌50元/吨，天津3290跌80元/吨。市场要闻： 国外方面，根据NOPA压榨月报，2024年3月大豆压榨量为1.96406 观点:区间操作，逢低做多逻辑：1.巴西贴水维持坚挺2.根据NOAA，6-8月天气模 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 亿蒲式耳，市场预期为1.97787亿蒲式耳，2月份数据为1.86194亿蒲式耳，2023年3月数据为1.8581亿蒲式耳。根据USDA出口检验报告，截至2024年4月11日当周，美国大豆出口检验量为43.29万吨，符合预期。前一周修正后为49.19万吨。根据USDA作物生长报告，截至2024年4月14日当周，美国大豆种植率为3%，高于市场预期的2%，此前一周为0%,去年同期为3%，五年均值为1%。国内方面，根据市场预测，2024年4-5月国内大豆预估到港量分别为1060万吨和1200万吨，二季度国内大豆供应紧张的局面将得到明显缓解，豆粕库存出现拐点，预期将进入累库阶段。国内油厂开机率连续回升，预示着短期内供应压力将持续增加。需求层面，当前豆粕下游饲料企业库存偏低，五一节前存在刚需补库预期，近期成交和提货有所增量。养殖利润改善带来豆粕添比回升，豆粕需求得到提振。生猪二次育肥入场谨慎，标肥价差持续收窄使得继续压栏心态改变，大体重猪出栏增加，短期关注五一节前大猪的出栏节奏。结论：美元指数强巴西雷亚尔弱，巴西大豆较美豆的优势持续，压制美豆出口需求，预计美豆短期维持低位震荡。连粕在美豆种植天气良好、国内供应预期改善的情况下短期内继续承压，但受巴西成本和下游节前刚需补库支撑，预期短期内回落空间有限，09合约操作上建议以区间操作为主，择机逢低做多，同时密切跟踪美豆种植天气变化。 式转换为拉尼娜的可能性为60%，美豆后期存在天气炒作可能。3.价格低位下，交易已知的天量到港消息，下跌空间较小，做多安全边际较高。推荐星级 ★★★ 棕榈油 棕榈油破位下跌 行情回顾：现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华南棕榈油现货价8,130元/吨（-100）。基本面情况：MPOB3月报告出炉，显示供需双增：马来西亚3月棕榈油产量为1392471吨，环比增加10.57%；马来西亚3月棕榈油出口为1317628吨，环比增加28.61%；马来西亚3月棕榈油库存量为1714973吨，环比减少10.68%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1—15日棕榈油出口量为697449吨，较上月同期出口的542973吨增加28.5%。4月方面：SPPOMA数据显示，2024年4月1-15日马来西亚棕榈油单产减少22.43%，出油率增加0.03%，产量减少22.27%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较上 棕榈油：偏弱看待推荐星级 ★★ 月同期出口的580330吨增长9.19%。分析：MPOB3月报告落地，整体符合市场预期，出口略微好于预期，导致库存降至低位。但前期已对3月棕榈油去库交易，此次报告利多有限。国内买船及到港情况没有改善，受消费端成交量低迷影响，上周库存有所累库。 4月大豆预计累库，豆油承压 行情回顾：现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华北豆油现货价7,700元/吨（-100）。 豆油 基本面情况：据国家粮油信息中心，后续大豆到港将高于压榨，预计4月下旬进口大豆库存有望回升至500万吨左右。国家粮油信息中心发布4月《油脂油料市场供需状况月报》，预计2023/24年度我国大豆新增供给量11784万吨，其中国产大豆产量2084万吨，大豆进口量9700万吨。预计年度大豆榨油消费量9890万吨，同比增加210万吨，增幅2.2%，其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加65万吨，年度大豆供需结余124万吨。StoneX将巴西2023/24年度大豆产量预估从之前的1.515亿吨下调至1.508亿吨。4月中下旬南美大豆将集中到港，4-6月大豆月均到港量在1000万吨左右。截至3月29日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为642.6万吨，较前一周增加39.2万吨。发船方面，截至3月29日，3月份以来巴西港口对中国已发船总量为759.8万吨，环比上周增加152.8万吨。截至3月29日当周，全国主要大豆油厂开机率为44%，上一周为43%；而当周大豆压榨量为152.24万吨，上一周为153.52万吨。分析：4-6月宽松的进口大豆到港预期将兑现，从而推动油厂开机率及压榨量的回升，导致豆油供给增加，基本面整体中性偏空。 豆油：建议观望推荐星级 ★★ 海外供给扰动，震荡上行 现货：针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6350元/吨；华南地区报价6350元/吨；江浙沪地区报价6350元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5700元/吨，华南地区报价5750元/吨，江浙沪地区报价5750元/吨，华北地区报价5700元/吨。 基本面情况：【纸浆】 库存：本周期纸厂生产状况变化不大，个别停机纸厂库存继续消化，纸厂库存减少，本周期白板纸生产厂库库存74.0万吨，环比减少0.3%。 产能利用率：本周期白卡纸产量约32.5万吨，环比增加0.3%；产能 利用率85.1%，环比增加0.6个百分点。 纸浆： 海外供给扰 纸浆 动，震荡上行推荐星级 ★★ 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理，交投仍显清淡，局部仍有倒挂情况出现；生活用纸市场价格维稳整理，保定区域主力纸企陆续公布停机函，原料纸浆现货继续偏强波动，纸企成本承压，终端加工厂拿货表现一般，区域纸企陆续出现停机检修现象；白板纸市场震荡下行，周末前后个别纸厂报价优惠，市场交投氛围不旺，报价区间弱势整理，终端需求转弱对于白板纸支撑不强。 分析： 1、芬兰供应影响，海外纸浆供应紧张：三月产业旺季过后，随着纸厂订单数量下降以及芬兰港口工人罢工事件影响消退，纸浆期货价格出现小幅回调；但从3月26日开始，先后发生芬林芬宝凯米工厂爆炸、UPM旗下纸浆厂停机检修等事件，市场对芬兰的针叶浆供应产生担忧情绪，最终在4月9日，芬林芬宝宣布停止4月对中国的纸浆供应。除此之外，加拿大两家铁路公司工人将投票决定是否最早于5月22日进行歇工，芬兰工会也将于4月18日重新召开会议评估是否重启罢工。加拿大和芬兰是我国最重要的两大针叶浆进口国，分别占我国针叶浆进口量的27%和19%；考虑到海外进口到我国需要2个月左右的船期，预计第二季度国内纸浆的供给量可能出现下降，推动纸浆盘面价格上涨。2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸方面：纸厂出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺；贸易商对后市信心不足，多持谨慎态度，囤货积极性不高。生活用纸方面：由于纸浆价格上涨，生活用纸企业成本压力继续加重，部分中小纸企有停机现象，近期原纸价格上调后，纸企的利润略有回调，但是对于大部分依赖现货浆的企业来说，利润依旧倒挂，大纸厂原料储备充裕，采购情绪较差。白卡纸方面：二季度进入白卡纸消费传统淡季，高温天气增多影响终端部分行业开工，白卡纸用量预计减少。3.港口库存去化至中位水平：截止2024年4月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：187.4万吨，较上期上涨4.1万吨，环比上涨2.2%，库存量在连续六周呈现去库后转为累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的趋势，港上出货速度较上周期下降，基本维持1.2万吨/天左右，港上整体库存量呈现累库走势。本周期常熟港库存量呈现小幅累库的走势，出货数量较上周期有所下降，周期内累计出货超过8万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。综上，纸浆期货市场区间震荡上涨，业者基本随行就市，市场交投情绪欠佳。芬兰因不可抗力继续停机，外盘价格高位上涨支撑现货市场，国内现货市场可外售货源紧俏，市场业者惜售心态明显，交投积极性一般。需求端原纸厂家需求延续清淡走势，部分原纸厂家原纸价格上涨乏力，对高价纸浆需求积极性一般，整体有限支撑纸浆市场走势。 二、重点数据监测 1、玉米 图1玉米主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、钢联 2、豆粕 图1豆粕主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、汇易网 3、棕榈油 图1棕榈油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2棕榈油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 4、豆油 数据来源：WIND、汇易 图3豆油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图4豆油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 5、纸浆 图1纸浆主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2纸浆港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：钢联 数据来源：钢联 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎