每日大市点评政策更新

每日大市点评 政策更新 香港正与沙特合作开发跟踪港股指数的ETF 河南开封鼓励国企买二手楼促换楼需求 雷蒙多：料今年底可落实针对美企赴华投资的限制措施 行业动态 【宏观策略】以美元计，中国4月出口同比1.5%，进口同比8.4%，超预期 【半导体】华虹半导体（1347.HK）：Q1盈利同比跌79% 【房地产】楼市限购全国仅剩6地 近期研报分享 中汇集团(382HK)更新报告：盈利增长稳定，但费用开支超预期（评级：买入；目标价4.76港元）2024-05-08 春来教育（1969HK）更新报告：降本增效成效显著，派息率提升（评级：未评级）2024-05-08 2024年5月港股市场策略展望：外资回流促港股热度回升，短期需警惕交易性资金回撤带来震荡2024-05-08 策略周报：港股波动中枢上移，逢低布局结构性机会2024-05-07 医药行业点评：重点推荐优质创新药及民营医疗服务领域龙头2024-05-02 中教控股（839HK）更新报告：盈利稳健增长；派息超预期（评级：买入；目标价：6.85港元）2024-04-30 策略周报：资金面积极+政策面催化，港股情绪大幅回暖2024-04-30 新高教（2001HK）更新报告：业绩稳健，股息率吸引（评级：买入；目标价：4.85港元）2024-04-26 策略周报：市场避险情绪升温，强刺激政策预期降温2024-04-23 交个朋友控股（1450.HK）未评级：直播营销+科技赋能=新零售业态2024-04-18 中国水务（855HK）更新报告：水价上调趋势不变，新增特许经营新法红利（评级：买入；目标价：7.10港元）2024-04-17 每日大市点评 5月9日，港股大盘平开高走，恒生指数全日上升224点或1.2%，收报18,537点，连续五个交易天于18,300至18,600 的300点区间波动，但港股赚钱效应不差，二三线股份升势凌厉。恒生科指上升2.0%，收报3,947点。大市成交金额有 1,237多亿港元，较周三轻微增加，但港股通净流出41.7亿港元，盈富基金成交金额达到133亿港元，是近一个月以来最大成交，港股通的净流出可能与沽出盈富基金有关。不过，要注意后续内资(港股通)会否进行低吸高沽港股的操作。 港股主板有超过1,000只股票上升，仅425只下跌，股票势能尚在。二线蓝筹股接力上升，如联想集团(992HK)大升8.7%，股价创今年1月底以来新高，是升幅最大蓝筹。东方海外(316HK)、信义光能(968HK)、舜宇光学(2382HK)分别升5.5%至6.2%不等。板块上，券商、半导体、工程机械、地产、材料、航运、文旅、食品饮料、消费电子及保险有较大升幅。杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室5月9日发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》。其中提到，全面取消住房限购，在本市范围内购买住房，不再审核购房资格，受消息刺激影响内房股有资金支持。 外媒彭博报导中国据悉考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司的股息红利税，若消息属实将对港股带来重大利好。AH溢价指数于2020年起站上一个台阶，AH溢价并没有因港股估值低企而收窄，反而持续扩大，其中原因可能跟红利税有关。当前港股与A股在红利税率存在巨大差别，如通过港股通的内地个人及投资基金投资H股需要缴交20%红利税，而投资红筹股则需要缴交最多28%红利税。A股投资者如持股期限超过一年则不用缴交红利税。若H股及红筹股的红利税能够减免，可增加内资投资港股的实际股息回报率，叠加港股更低的相对估值，必然吸引更多长线的内资流入港股市场。根据WIND，近年以来港股上市公司的分红及回购加度明显加大，如2021年港股主板总回购+派息金额为1.83万 亿港元，同期融资规模为7,982亿港元。2022年及2023年港股主板总回购+派息金额分别达到2.09万亿及2.2万亿港 元，同期融资规模分别仅2,861及1,618亿港元。融资少，分红多进一步增加港股对于内资的吸引力。 选股方面，电讯、能源、银行、电力等高息央国企会率先受惠，当前三大电讯营运商预测股息率为6.6%至7.3%、石油及煤炭股的股息率也达7.0%以上、四大国有银行的股息率为7.1%-8.3%不等。 政策更新 香港正与沙特合作开发跟踪港股指数的ETF 香港财政司副司长黄伟纶表示，香港有关部门正在与沙特同行合作，以在利雅得推出一支追踪香港股票指数的交易所上市基金 (ETF)。他在香港交易所和沙特交易所集团联合举办的资本市场论坛上表示，香港正在与“多家金融机构合作开发这支ETF，以进一步加强双向资本流动”。 河南开封鼓励国企买二手楼促换楼需求 河南开封市自然资源和规划局发布，18项促进楼市平稳健康发展的鼓励措施，包括支持国企和地产商收购换楼人士的二手 楼，资金直接转入新盘预售资金监管账户，促成民众换楼需求，由今年至明年底，出售自住单位并于1年内买新盘的纳税人，已缴纳的个人所得税可获退税。措施亦要求支持地产企业融资需求，地产商可持土地出让合同，并已缴纳不少于50%的地价票据，可以作为使用土地的证明材料，容缺办理建设工程规划和施工许可证等。置业人士亦可自由选择「认贷不认房」或「认房不认贷」的贷款政策，要求商业银行提供支持。 雷蒙多：料今年底可落实针对美企赴华投资的限制措施 美国商务部长雷蒙多周三表示，预计美国对华境外投资限制的实施规则将于今年年底完成。美国总统拜登去年8月发布行政命 令，授权财政部长禁止或限制美国在半导体和微电子、量子资讯科技和部分人工智能系统等三个领域对中国实体进行投资。 行业动态 【宏观策略】以美元计，中国4月出口同比1.5%，进口同比8.4%，超预期 以美元计算，中国4月出口2924.5亿美元，同比1.5%，预期1.30%，前值-7.50%；进口2201亿美元，同比8.4%，预期4.70%， 前值-1.90%。中国4月贸易顺差723.5亿美元，预期810亿美元，前值585.5亿美元。 【半导体】华虹半导体（1347.HK）：Q1盈利同比跌79% 华虹半导体(1347.HK)公布，截至今年3月底止首季业绩，销售收入4.6亿美元，同比减少27.08%；毛利率6.4%，跌25.7个 百分点；股东应占溢利3181.8万美元，同比下跌79.1%，每股基本盈利0.019美元。集团预期，今年第二季销售收入约在4.7亿至5亿美元之间，料毛利率约在6%至10%之间。集团总裁兼执行董事唐均君表示，整体半导体市场的景气尚未摆脱低迷，且由于季节性和年度维修的影响，第一季是代工企业的传统淡季，但集团期内的产能利用率、销售收入、毛利率均实现环比提升，验证市场需求总体向好。唐均君称，公司的第一条12英寸生产线今年全年将在月产能9.45万片的基础上运行，第二条12英寸生产线也正在建设过程中，预计将于年底建成投产。 【房地产】楼市限购全国仅剩6地 据中新网，目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除了北京、上海、广州、深圳四个一线城市，仅剩海南省、天津市、西安 市仍处于部分放开限购的状态。严跃进认为，5月各地将持续推进“一城一策”和政策放松的动作，涉及到购房政策、首套房认定标准政策、二手房出售政策、摇号政策、落户政策、高品质住宅政策、工地和出台交易政策等。甚至关键点不在于放松，而是“全面取消”。根据中指研究院监测数据，截至目前，除海南省外，核心城市中北京、上海、深圳政策仍较为严格，广州(120㎡以下)、天津(120㎡以下新房等)、西安等城市部分核心区仍有限购政策，预计接下来这些城市将继续优化限购政策。“杭州全面取消住房限购，意味着除了京沪深，剩余几个其他城市均或取消限购。”张宏伟表示。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中汇集团(382HK)更新报告：盈利增长稳定，但费用开支超预期（评级：买入；目标价4.76港元） 上半年运营费用高于预期 中汇集团2024财年上半年在校生9.6万，同比净增长约1万人。上半年实现收入同比增长19.3%至11.6亿元（人民币，下同）。按学历划分，高等职业教育/中等职业教育/非学历职业教育的收入分别同比增长21.7%/7.7%/4.9%，当中高等职业教育收入占比84.9%。期内毛利率为49.8%，轻微下跌0.8百分点，符合预期。上半年销售开支2,900万，费用率下降至2.5%。另一方面，受到行政师资薪酬上调、新校园投入使用时的折旧增加、以及校园维护开支上升等影响，行政费用从1.6亿同比上升47.2%至2.3亿元，超出预期，行政费用率提升至19.6%。因此，上半年净利润率从去年通勤37.7%下跌至35.4%。公司实现净利润3.4亿元，同比上升13.2%，净利润率29.2%。中期派息每股0.096港元，派息率维持30%。 持续投入校园建设 上半年资本开支2.7亿元，主要用于华商学院四会校区、华商职业学院新会校区和四川眉山校区的教学设施升级和维护等。我们 预计全年资本开支约5.3亿。公司持续深化产教融合，培养朝阳创新产业人才，在学校内成立动漫游戏产业学院、广东省乡村休闲产业学院、甲骨文产业学院、新媒体产业学院等。并新增数据科学与大数据技术、人工智能、空腔医学、工业机器人应用等贴合市场需求的课程。截止2月底账上现金约15亿元，每年公司运营现金流约13亿，足以应付未来校园资本开始需求。 维持“买入”评级，下调目标价至4.76港元 中汇集团的在校生人数增长平稳，预计2024/25学年人数将增长至10.5万人，同比增加8.8%。我们上调FY24E收入3.5%至22.1亿元。预测FY24E毛利率49.6%；但是我们同时上调运营开支21.9%，净利润下调3.5%至6.7亿元。因此我们下调目标价至4.76港元，对应7.0倍FY24E市盈率。维持“买入”评级。 投资风险1：选择成为“营利性”学校的不确定性；2：政府给予民办职业高等学院学额数量的不确定性。 【中泰国际】春来教育（1969HK）更新报告：降本增效成效显著，派息率提升（评级：未评级） 上半年净利润同比增长16.0% 春来教育2024财年上半年实现收入8.1亿元（人民币，下同），同比增长8.7%，略低于预期，收入增长主要来自于学费提升，其中学费和住宿费分别同比增长9.1%和4.7%。上半年毛利率60.7%，同比下降2.2百分点。公司去年开始严格控制费用开支，在降本增效措施下，上半年运营费用开支与去年同期持平，费用率从15.6%下降至14.7%，运营费用低于预期。上半年公司净利润3.8亿，同比增长16.0%，净利润率47.2%，盈利能力符合预期。公司并宣布派发每股中期股息0.0907人民币，派息率提升至30%，高于预期。 未来展望：学生人数上升，资本结构优化 2023/24学年在校生共10.4万人，同比持平，略低于预期，主要因为部分学校在监管部门进行评估期间，主动降低招生人数。我们预测在校生人数将于2024/25学年恢复上升至约12万人，同比增加14.7%。截止2月底，公司有息贷款共18.8亿元，公司计划减低负债，用较低利息贷款置换高息贷款，减低利息开支。预测FY24E利息开支9,300万，同比下降25.4%。净负债/股本率从FY23的42.2%下降至28.6%。上半年资本开支约2.3亿，预计全年共投入4亿元，主要用于天平学院的建设以及其他学校的设施升级和维护。在多重作用下，我们预计FY24E净利润7.5亿元，同比提升10.0%。 FY24E-FY26E净利润CAGR20.7% 在天平学院未并表的前提下，预计净利润从FY24E的7.5亿，增长至FY26E的11.0亿，CAGR20.7%。公司预计天平学院将于2025/26学年内完成并表。公司内生盈利增长保持稳健，未来江苏学校并表后助力进一步增厚净利润，并保持至少30%派息率。当前公司估值为7.1倍/5.8倍FY24E/25E市盈率。公司已于3月起调入港股通名单，有助推升流动性和交易量。 投资风险1：选择成为“营利性”学校的不确定性；2：学额数量/招生数量低于预期；3：天平学院并表的不确定性