每日大市点评政策更新

每日大市点评 政策更新 香港证券及期货专业总会：建议进一步下调甚至废除港股股票印花税 推资本投资者入境计划投资3000万股票基金可申请来港 香港特首李家超：政府成立大型发展项目融资架构、评估引入私人投资者可能 行业动态 【教育】新东方-S（9901.HK）：第一财季净营收11亿美元，同比增47.7% 【房地产】香港买家印花税及新住宅印花税率减半至7.5% 【非银金融】香港特首李家超：已要求香港证监会与港交所研究落实维持恶劣天气下交易等建议 近期研报分享 策略周报：内需修复弹性温和，政策发力加速筑底2023-10-25 医药行业专题报告：全球GLP-1受体激动剂市场研究2023-10-25 中国水务（855HK）更新报告：业务将逐步改善（评级：买入；目标价：7.60港元）2023-10-24 VESYNC(2148.HK)更新报告：基本面因素向好，支撑估值提升（评级：买入；目标价5.70港元）2023-10-20 联邦制药（3933HK）:预计2023年全年业绩表现良好（评级：增持，目标价：9.70港元）2023-10-19 策略周报：国内积极信号不断，向上驱动力积累2023-10-17 中国建筑兴业（830HK）更新报告：3Q23业务加快增长，出售非核心业务释放价值（评级：买入；目标价：3.31港元）2023-10-17 极兔速递环球（1519HK）新股报告：（评分：72分；评级：申购）2023-10-17 策略周报：经济增长动能有所恢复，港股流动性或有部分改善2023-10-10 粤丰环保（1381HK）更新报告：国企第二大股东或增持（评级：增持；目标价：5.10港元）2023-10-06 10月港股策略研究：困扰港股两大因素犹存，但积极因素逐步增加2023-10-04 每日大市点评 10月25日，港股大盘冲高回落，但收市仍险守17,000点。恒生指数全日上升93点或0.6%，收报17,085点。恒生科指 上升2.2%，收报3,700点。大市成交金额有955多亿港元，虽然利好消息不断，但是港股通竟录得0.51亿港元的净流出，而北向陆股通再录得12.95亿港元的净流出。尽管中央财政发力支撑经济增长，但离岸人民币不涨反跌，而A股主要股指更仅小涨收盘，说明市场并不买账。相对于用于基建的财政政策，市场可能更期望能够提振居民收入预期及民企信心的财政政策。香港特区的施政报告与市场预期出现落差，造成相关股份的股价出现明显波动。 盘面上，板块表现相对分化，建材、基建、工程机械等受惠1万亿国债发行消息造好。电商、游戏、软件等科指成份股也跟随隔晚美股表现出现反弹，不过快手股价则下跌3.9%。中国联通(762HK)在业绩后大跌8.5%，中移动(941HK)及中电讯(728HK)分别亦下跌2.1%及4.7%。三大石油股中海油(883HK)、中石油(857HK)及中石化(386HK)分别跌2.8%、4.0%及1.5%。手机设备股继续走强，舜宇光学(2382HK)、高伟电子(1415HK)、小米(1810HK)分别升2.5%、4.8%及1.9%。港交所(388HK)大跌4.1%，创接近两个月收市新低，主要是印花税降幅不及预期。香港地产股如新地(16HK)、恒地(12HK)、长实地产(1113HK)及新世界(17HK)分别跌0.5%、0.7%、0.1%及1.1%。 中央财政将在今年四季度增发2023年国债10,000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38,800亿元增加到48,800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5,000亿元，结转明年使用5,000亿元。中国财政史上仅有1998、1999与2000年三次年内追加财政赤字，用以稳定特殊时期的经济增速。我们认为此时上调赤字，说明决策层重视经济增长。今年上调了赤字率，意味着明年的赤字率预期和经济目标预期也可能提高。今年以来基建投资实际景气可能偏低，预计主要因地方政府资金受到土地出让收入减少等因素影响持续受限。此次中央财政增发万亿国债，具体资金主要用于地方，有助于缓解地方财政收支压力，有望在今年底至明年一季度形成更多实物工作量，有助提振明年一季度的经济增速。我们预计工程机械、基建、建材、材料等上游板块在短期会有所提振。 香港特区行政长官公布了施政报告，针对金融市场及地产的政策与市场出现落差。1)香港将下调股票印花税，从目前的0.13%下调至0.1%；2)重启资本投资者香港入境计划门槛3,000万，投资包括股票、基金、债券等；3)即日起住宅额外印花税（SSD）禁售期由3年减至2年，买家印花税及第二套房住宅印花税同减半至7.5%。另外，针对活跃港股流动性的意见包括1)检讨股票买卖价差；2)检视降低市场信息费用；3)改革GEM市场；4)持续促进股票市场发展。 相对于A股市场将印花税减半，今次施政报告针对印花税或其他活跃资本市场的提法令市场较失望。新的股票印花税仅重回数年前未加税的水平，对于提振流动性是不足够的。不过，减少印花税必然会吸引部分高频交易或市场炒家回流，为流动性带来正面帮助，但是進一步增加港股的流动性必然要1)降低每手买卖股数、2)减少买卖差价、3)深化互联互通交易机制、4)上市制度改革、5)经济基本面改善等多方面配合。 重启投资移民计划将会利好香港的财富管理行业及固定收益产品，利好本地银行股。对于权益投资方面，参考过往投资移民的风险偏好，这将会利好港股中的高股息率、高分红比率、稳定现金流的股份，大部分集中在公用事业、电讯及能源业。 政策更新 香港证券及期货专业总会：建议进一步下调甚至废除港股股票印花税 香港特区《施政报告》宣布将股票印花税税率由0.13%下调至0.1%，目标于11月底完成立法程序。香港证券及期货专业总会 认为，港股印花税下调力度较小，下调后税率仍远高于其他国际主要金融中心，难以吸引海外资金流入港股市场。该协会建议政府应进一步下调甚至废除股票印花税，以增加市场流动性和吸引更多国内外企业在港上市。 推资本投资者入境计划投资3000万股票基金可申请来港 港特区行政长官李家超发表任内第二份施政报告表示，落实“资本投资者入境计划”，在香港投资于股票、基金、债券等资产 (房地产除外)3000万元或以上的合资格投资者，可以透过计划申请来港，以增强香港资产及财富管理、金融及相关专业服务界别的发展优势，细节今年内公布。 香港特首李家超：政府成立大型发展项目融资架构、评估引入私人投资者可能 香港特区行政长官李家超发表任内第二份施政报告称，政府正推展多个大型发展项目，包括“北部都会区”及交椅洲人工岛， 这些项目将产生巨大的经济及社会效益，但涉及很大资金需求。政府将成立由财政司司长带领的“大型发展项目融资委员会”，并设立“大型发展项目融资办公室”，利用市场力量，杠杆市场资金和效率，为项目的不同投资融资方案提供意见，包括评估引入私人投资者参与项目的可行性，以及全面审视项目对政府的财政影响，确保政府财政的持续性。 至于早前成立的香港投资管理公司，李家超称，正研究运用其管理的“大湾区投资基金”，与广东省政府和其他机构合作，共同设立基金，投资于大湾区具有经济和社会效益的项目。 行业动态 【教育】新东方-S（9901.HK）：第一财季净营收11亿美元，同比增47.7% 新东方-S（9901.HK）发布截至8月底的2024财年第一季度业绩。第一财季净营收同比增长47.7%至11亿美元，市场预估 10.1亿美元；营业利润同比增长163.0%至2.05亿美元；净利润同比增长150.6%至1.65亿美元。预计第二季度净营收7.850亿美元至8.042亿美元。 【房地产】香港买家印花税及新住宅印花税率减半至7.5% 香港特区行政长官李家超发表任内第二份施政报告表示，调整住宅物业需求管理措施，即日起，额外印花税(SSD)适用年期由 3年缩短至2年，买家印花税及新住宅印花税率减半，由15%减半至7.5%。为外来人才的置业印花税实施“先免后征”。去年合资格外来人才退还在港置业印花税的安排，由原本在购入物业时先征收印花税，在居港满七年并成为香港永久性居民后才退还，现时改为暂免征收相关税项，若相关人士其后未能成为香港永久性居民才缴付相关税项，新安排适用于今天或以后签署买卖协议。 【非银金融】香港特首李家超：已要求香港证监会与港交所研究落实维持恶劣天气下交易等建议 香港特区行政长官李家超25日发表《行政长官2023年施政报告》。李家超表示，至于小组（促进股票市场流动性专责小组） 提出其他提升股票市场竞争力和促进其可持续发展的建议，包括促进海外发行人上市、便利上市人回购股份、维持恶劣天气下交易、优化交易机制和拓展市场推广等，以及未来继续优化市场的建议方向，我已要求证券及期货事务监察委员会与港交所密切合作，全面研究如何落实。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：内需修复弹性温和，政策发力加速筑底 每周策略建议 港股：多家央国企同时宣布进行股份回购，汇金宣布再入市增持ETF，政策信号意义强烈，但政策传导见效需时。9月的社零、工业增加值及三季度的GDP增长皆超预期，中国经济低位企稳中，但是修复弹性仍较温和。流动性方面，海外美国核心CPI下行速度缓慢，10月制造业和服务业PMI数据均强于市场预期，支持高利率维持更长时间。香港本地大型银行再上调定存利率吸资。综合来看，港股大盘仍难突破18,500点的合理交易区间上限。策略上关注1）华为供应链及手机设备股，包括中国软件(354HK)、舜宇光学(2382HK)、瑞声科技(2018HK)、小米(1810HK)、高伟电子(1415HK)。受惠中美元首会面预期及政策大力支持的半导体股中芯(981HK)、华虹(1347HK)、ASMPT(522HK)可以趁低吸纳；（2）生物医药板块明显走强，关注信达生物(1801HK)、联邦制药(3933HK)及药明康德(2359HK)，以及CXO泰格医药(3347HK)、药明生物(2269HK)；3）大金融板块方面，看好内险的高BETA属性，关注新华保险(1336HK)。 美债：上周10年期国债收益率回升至4.93%，并一度突破盘5.0%关口，主要是实际利率的贡献，背后反映美国的经济韧性。美联储继续缩表，债市缺乏最大的买家，10年期国债收益率在找均衡点，预计后续利差曲线会继续陡峭化。不过，10年期国债收益率涨势愈急，对于经济及金融市场的负面影响愈大，反过来或会提前引发降息预期。 汇率：中国经济低位企稳中，但内生动力恢复仍慢。美国9月零售销售、非农、CPI等重磅数据显示经济仍具韧性，亚特兰大联储GDPNow模型预测Q3GDP录得5.4%的环比年化增速，强化了高利率持续更久的预期。巴以冲突升温带动市场避险情绪，石油价格反弹等因素亦支撑美元指数维持高位，预计离岸人民币继续在7.25至7.38区间波动，情绪修复需时间，确定性转强拐点需要待中国增长动力加强及美国增长动力放缓。 中国三季度GDP增长4.9%超预期 中国三季度国内生产总值增长4.9%，全年完成经济增长目标压力较小。9月工业生产基本保持稳定，整体保持回升态势；服务业生产指数同比增速回升至6.9%，但两年平均增速小幅回落，显示暑期后服务消费小幅降温。9月社零同比+5.5%，增速较8月加快，但剔除基数效应下的两年平均增速皆较8月有所回落。房地产投资继续拖累，基建投资是主要支撑。受益于专项债加速发行形成更多实物工作量，1-9月基建投资同比+8.6%。 美国9月零售大幅超预期 美国9月零售环比录得0.7%，超过彭博一致预期（0.3%），同比增速回升0.9个百分点至3.8%，剔除汽车和汽油的核心零售环比为+0.6%，高于彭博一致预期的0.1%和8月的0.3%，同比增速回升0.1百分点至4.0%。 上周大类资产表现 港股：上周再创本年收市新低，恒指全周下跌3.6%，收报17,172点。恒生科指全周下跌5.6%，收报3,662点，大市日均成交金额有