纯碱玻璃期货月报：纯碱供应减量 玻璃需求不稳
纯碱玻璃期货月报 国元期货研究咨询部2024年4月28日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 纯碱供应减量玻璃需求不稳 【策略观点】 纯碱： 4月纯碱盘面走势呈现超预期上涨。在资金推动下，纯碱2409合约月线涨幅超过26%，主要原因是资金面的推动及基本面的好转。4月初，纯碱2409合约在创下2024年以来的新低后，由于碱厂负荷调节及检修带来供应缩减，导致行情修复开始启动，随后在近期库存下滑的推动下，纯碱供需格局趋于紧张，多头进一步加码，推动盘面价格走高。此外，成本端煤炭的持续大幅上涨也给纯碱上涨带来支撑。后市来看，五一假期资金存在避险情绪，行情波动将收窄，但整体来看短期内纯碱行情维持偏强；中长期，若终端需求承接力度不佳、市场情绪退却，可能对纯碱行情施压。 5月重点关注：资金热度、碱厂负荷调节、成本变动玻璃： 4月浮法玻璃2409合约盘面上涨近10%，市场交投活跃。玻璃期货合约上涨的逻辑在于成本端支撑，以及资金面、基本面好转的共振。预计短期内，玻璃供强需弱矛盾将延续缓解：需求上，玻璃情绪提振，下游补库意愿增强，销售将延续好转；供应上，浮法玻璃供应仍在高位波动，后期产量预计相对稳定。而中长线来看，玻璃供强需弱格局未发生根本逆转，仍然对盘面施压。此外，盘面成本相关品种如焦煤、焦炭、纯碱波动较大，若上涨行情被打破，将对玻璃盘面形成一定负反馈。综合来看，玻璃短期内震荡偏强运行，中期或将偏弱运行。 5月重点关注：资金热度、地产需求、下游补库节奏、成本变 动 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1五月纯碱仍存检修计划2 2.2五月纯碱需求有望维持3 2.3五月浮法玻璃供应维持高位5 三、总结7 一、市场回顾 2024年4月，纯碱2409合约呈现单边上涨的行情，月内涨幅超过20%，截止4月26日， 纯碱2409合约收盘于2263元/吨。目前沙河重碱现货价格2100元/吨，基差缩小至-162元/ 吨，比4月1日的167元/吨下跌了329元/吨。其中，在4月10日，纯碱09合约在创下一 个月以来的新高1964元/吨后，步入震荡博弈，随后放大涨势，一度逼近涨停。从技术上看，目前纯碱在2300整数关口附近承压，五一假期前行情动力将变弱，假期后，部分碱厂仍存在检修计划，或将成为新炒作点，短期，行情延续偏强，但中长期需要关注下游玻璃端需求的承接情况，警惕冲高回落。 2024年4月，浮法玻璃2409合约盘面上涨近10%，市场交投活跃。截止4月26日，玻 璃2405合约收盘于1563元/吨。4月，玻璃的走势相对弱于纯碱，主要是跟随成本波动，行情相对于纯碱要略有滞后，待玻璃现货价格持稳回升后，需求端有所跟进。但法玻璃现货价格仍然延续弱势，4月内全国平均价降幅达到8%。因此后市来看，技术面上，上方关注玻璃能否突破1600整数关口，下方关注20日均线的支撑。 图1纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2纯碱基差 数据来源：国元期货，钢联数据 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1五月纯碱仍存检修计划 4月纯碱供应呈现整体下滑，但是月内走势呈现缓慢恢复的态势，截至4月26日，纯碱产能利用率恢复到87.6%，大部分前期检修装置已基本恢复正常运转。展望五月，据统计，仍有碱厂存检修计划，纯碱供应或将再次下滑。江苏实联计划5月6日停车检修；山东海化 计划于5月20日检修新线半个月;唐山三友5月份计划氯碱检修;5月份计划氯碱检修。此外，由于纯碱企业检修安排较为灵活，应该重点关注市场形势变化，以及纯碱企业据此对其生产进行的动态调节。 4月，轻碱重碱供应双双下滑。截至4月26日，本月国内纯碱产能利用率为85.75%，环 比减少3.99个百分点；从产量上看，本月国内纯碱平均周产量为71.21万吨，环比减少2.45 万吨，环比减少3.44%。其中，轻碱平均周产量为30.5万吨，环比减少0.18万吨，环比减少0.59%，重碱平均周产量为40.71万吨，环比减少2.28万吨，环比减少5.6%。 图4纯碱周度产量 数据来源：国元期货，钢联数据 图5纯碱周度开工率 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2五月纯碱需求有望维持 4月纯碱产销率向好，由于碱厂检修，月内纯碱产量环比下滑，因此纯碱价格持续上涨， 下游采购被带动向好，尤其是低库存厂商补货热情显著上涨，纯碱产销率由3月29日的93.77% 上涨至4月25日的101.7%。从月内平均水平来看，截至4月25日，月内纯碱平均产销率为 98.36%，环比增加0.44个百分点。 从重碱需求端来看，光伏玻璃对重碱需求环比增加。截至4月26日，月内光伏玻璃月产 量为247.39万吨，环比增加20.6万吨，环比上涨9.08%。此外，步入五月，按照季节性规律，浮法玻璃产量将维持相对稳定，或略有上移，浮法玻璃对重碱需求窄幅波动。 截至4月26日，纯碱厂商月末总库存为87.85万吨，环比增加4.49万吨，环比上涨5.39%。 其中，轻碱月末库存为33.94万吨，环比减少2.42万吨，环比下滑6.66%，重碱月末库存为 53.91万吨，环比增加6.91万吨,环比上涨14.7%。 图6纯碱周度厂库 数据来源：国元期货，钢联数据 图7重碱周度库存 数据来源：国元期货，钢联数据 图8纯碱周度产销率 2.3五月浮法玻璃供应维持高位 数据来源：国元期货，钢联数据 四月有三条浮法玻璃产线冷修，影响日熔量在2100吨/天，后续明确装置检修或恢复的 计划较少，预计五月浮法玻璃产量维持相对稳定，月内浮法玻璃产量为489.84万吨。步入五 月，按照季节性规律来看，浮法玻璃产量将维持相对稳定，或略有上移。截至4月26日，国内浮法玻璃平均每周产量为122.46万吨，环比增加0.02%；国内浮法玻璃平均开工率为84.21%，环比下降了0.99个百分点。 四月浮法玻璃库存整体呈现下滑，但是仍处于近三年同期偏高位置，目前需求主要是主产地华北等少数区域销售好转带动，其持续性较为有限，并且浮法玻璃现货价格持续下滑，下游收单或受低价影响，若地终端实际需求未发生根本好转，超前销售可能会挤压后续需求跟进，若整体库存持续延续在高位运行，可能对行情有一定负反馈。截至4月26日，月内浮 法玻璃平均库存为305.87万吨，环比减少9.85万吨，环比减少2.94%。折算平均库存可用 天数为25.08天，环比减少0.75天。 图9浮法玻璃产量 数据来源：国元期货，钢联数据 图10浮法玻璃开工率 数据来源：国元期货，钢联数据 图11浮法玻璃期末库存 数据来源：国元期货，钢联数据 三、总结 纯碱： 4月纯碱盘面走势呈现超预期上涨。在资金推动下，纯碱2409合约月线涨幅超过26%， 主要原因是资金面的推动及基本面的好转。4月初，纯碱2409合约在创下2024年以来的新低后，由于碱厂负荷调节及检修带来供应缩减，导致行情修复开始启动，随后在近期库存下滑的推动下，纯碱供需格局趋于紧张，多头进一步加码，推动盘面价格走高。此外，成本端煤炭的持续大幅上涨也给纯碱上涨带来支撑。后市来看，五一假期资金存在避险情绪，行情波动将收窄，但整体来看短期内纯碱行情维持偏强；中长期，若终端需求承接力度不佳、市场情绪退却，可能对纯碱行情施压。 5月重点关注：资金热度、碱厂负荷调节、成本变动玻璃： 4月浮法玻璃2409合约盘面上涨近10%，市场交投活跃。玻璃期货合约上涨的逻辑在于成本端支撑，以及资金面、基本面好转的共振。预计短期内，玻璃供强需弱矛盾将延续缓解：需求上，玻璃情绪提振，下游补库意愿增强，销售将延续好转；供应上，浮法玻璃供应仍在高位波动，后期产量预计相对稳定。而中长线来看，玻璃供强需弱格局未发生根本逆转，仍然对盘面施压。此外，盘面成本相关品种如焦煤、焦炭、纯碱波动较大，若上涨行情被打破，将对玻璃盘面形成一定负反馈。综合来看，玻璃短期内震荡偏强运行，中期或将偏弱运行。 5月重点关注：资金热度、地产需求、下游补库节奏、成本变动 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050
