纯碱：供应回升，过剩凸显 玻璃：供应减量明显，关注宏观驱动

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 纯碱现货价格将对坚挺 国内纯碱市场走势震荡运行，价格相对坚挺，月初价格窄幅上调。 截止2024年10月10日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-39.40元/吨，环比增加24元/吨。主要成本端煤炭价格偏稳震荡，纯碱市场受政策消息提振，现货价格小幅上移，故利润小幅度上移。中国氨碱法纯碱理论利润-115.75元/吨，环比减少12.74元/吨。周内成本端焦炭价格震荡上移，纯碱虽有消息提振，价格止跌企稳，但在成本增加下，纯碱利润继续走低。 基差走强 盘面大幅回落，现货相对坚挺，基差走强 部分碱厂检修恢复，开工率环比回升 本周纯碱综合产能利用率87.84%，上周87.06%，环比增加0.78个百分点。 数据来源：wind卓创隆众 碱厂产量大幅恢复 本周纯碱产量73.23万吨，环比增加0.65万吨，涨幅0.90%。轻质碱产量30.32万吨，环比增加0.41万吨。重质碱产量42.91万吨，环比增加0.24万吨。 8月进口出口均回升 8月份我国纯碱出口量在8.35万吨，较上月上涨2.64万吨，涨幅46.34%。2024年1-8月累计出口量为58.88万吨，较去年同期减少63.33万吨，跌幅为51.82%。 8月份中国纯碱进口量在8.04万吨，较上月上涨1.80万吨，涨幅28.93%。2024年1-8月累计进口量为89.20万吨，较去年同期增加68.57万吨，增幅为332.35%。中国纯碱净出口0.31万吨，增速-158.32%。 库存——厂家持续累库 截止2024年10月10日，国内纯碱厂家总库存152.86万吨，较9月30日增加3.71万吨，涨幅2.49%。其中，轻质纯碱70.38万吨，环比增加0.31万吨，重质纯碱82.48万吨，环比增加3.40万吨。 库存——贸易商进一步去库，碱厂代发订单回升 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，本周交割库30.9（-2.6)。 下游玻璃企业纯碱库存，31%的样本场内14.43万吨，场内+待发17.90天；38%的样本13.91天，场内+待发16.75；46%的样本场内13.92天，场内+待发17.13天。 周内，纯碱企业待发订单增加，目前维持13+天。 数据来源：wind 纯碱表需表现走强 截至2024年10月10日，中国纯碱企业出货量69.52万吨，环比下跌2.94%；纯碱整体出货率为94.93%，环比-3.76个百分点 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计494条，日熔量合计104820吨/日，环比持平，较节前一周由下降转为平稳，同比增加11.42%，较节前一周暂无变动。 价格&利润-光伏玻璃厂家亏损 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存较节前稍增。本月组件厂家开工率较上月提升，而幅度较为有限。加之下游用户随采随用居多，需求端变动不大。玻璃厂家节前出货尚可，库存有不同程度下降。而节后下游组件厂家按需采购为主，成交转为平稳。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5元/平方米左右，环比持平，较节前一周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格20.5-21元/平方米，环比下滑1.19%，较节前一周降幅收窄1.14个百分点。 库存–光伏玻璃库存小幅去库，市场成交略有好转 光伏玻璃库存持续走高，当前库存天数36.83天，环比-0.7天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 玻璃现货价格走弱 节前节中市场受宏观情绪带动现货涨价，节后成交回落，现货价格调降。 盘面大幅走弱，基差走强。 本周（20241004-1010）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-381.15元/吨，环比增加43.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-96.06元/吨，环比增加20.29元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-26.15元/吨，环比增加35.71元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产——地产成交未见明显起色 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 玻璃供应持续减少 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计295条，在产234条，日熔量共计162865吨，较节前一周减少1300吨。周内产线停产/冷修3条，复产1条，改产3条。 节中去库，当前样本总库存5884.4万重箱，环比-19.26% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家库存回落，贸易商库存走高 沙河地区厂家去库，转移至中游贸易商。 深加工环比有一定转好 截至20240930，玻璃深加工企业订单天数13.6天，环比33.3%，同比-33%。9月末，多数区域深加工订单环比9月中旬略有好转，但整体仍低于去年同期水平的30%以上，就详细区域来看，华北、东北区域深加工订单环比增加最为明显，本地部分较大规模企业订单可排30天。本周（20240921-0927），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为76.51%，较上期上调1.3个百分点。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks