有色金属行业周报：美国核心通胀顽固，贵金属价格长期或有支撑

报告日期：2024年04月29日 美国核心通胀顽固，贵金属价格长期或有支撑 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 美国一季度经济增长不及预期，核心通胀顽固，或进一步确认滞涨，长期支撑贵金属价格。中东地区冲突可能持续，叠加中国等地投资热情高涨，黄金价格易涨难跌。铜、铝等金属长期供给存较强刚性。长期来看，主要金属品种价格或震荡上行，维持有色金属行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（首次覆盖） 贵金属：美国商务部发布美国一季度主要经济数据。一季度，美国实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，且较2023年四季度的3.4%大幅放缓；通胀数据方面，PCE年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%，核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，接近前值2%的两倍，美国核心通胀依然顽固。地缘政治方面，中东紧张局势持续发酵。在全球避险情绪不断抬高、央行购进需求推动下，金价周内回调后，4月26日受美国经济数据催化再次扭头向上。我们判断短期内金价可能有回调空间，但长期或仍“易涨难跌”。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 工业金属：受铜矿品味下降、开采升本不断升高、工人罢工、当地环保政策等因素冲击，自2023年底以来，包括第一量子旗下CobrePanama铜矿、英美联合、Codelco旗下RadomiroTomic等多个主要铜矿宣布减产或停产。整体来看，全球铜精矿供应不足问题在2024年或加剧，导致下游冶炼厂加工费不断踩踏下滑，中国等地冶炼厂或考虑停产、减产以稳定加工费价格。在供需失衡加剧预期下，铜价仍处上升区间，4月27日沪铜主力合约收盘价81100元/吨。 相关阅读 投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳 钼业 （603993.SH）、西 部矿 业（601168.SH）、赤 峰黄 金（600988.SH）。 风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................33工业金属...................................................................................................................................................53.1铜........................................................................................................................................................53.2铝........................................................................................................................................................74风险提示...................................................................................................................................................8 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅......................................................................................................1图3：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................2图4：有色金属各子行业周涨跌幅......................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................4图8：美国库存变动情况......................................................................................................................4图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：中国电解铜月产量（吨）.........................................................................................................6图12：中国电解铜表观消费量（万吨）............................................................................................6图13：中国电解铜现货库存（吨）....................................................................................................6图14：中国电解铜期货库存（吨）....................................................................................................6图15：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................7图16：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................7图17：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................8图18：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................8图19：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................8图20：LME铝期货库存（吨）.............................................................................................................8 表目录 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2024.4.27）.................................................................2表2：主要贵金属价格变动（数据截止至2024.4.27）.....................................................................2表3：主要金属价格变动（数据截止至2024.4.27）.........................................................................3 1行业周度回顾 2024年4月22日-4月26日，申万有色金属指数下跌2.04%。有色金属二级子行业中，工业金属（-1.05%），贵金属（-1.74%），小金属（-1.75%），能源金属（-6.91%