贵金属期货周报：美国通胀顽固，贵金属走势分化

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年3月18日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 美国通胀顽固，贵金属走势分化 【策略观点】 美国通胀顽固，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期；2月PPI同比超预期涨1.6%，创去年9月来最高，环比加速涨0.6%，是预期的2倍，核心PPI环比也加速上涨。美国2月零售销售环比涨0.6%，环比增速由负转正，但不及预期。美国上周首申失业金人数不及预期，劳动力市场韧性十足。通胀数据连泼冷水，市场对美联储未来的宽松预期有所下调，美元走势偏强，创两月最大周涨幅。本周需关注美国2月新屋开工、美国FOMC利率决策、美国3月16日当周首次申请失业救济人数以及美国3月Markit综合PMI初值等。通胀数据助推美元上涨，黄金承压回落，白银因其工业需求及铜价拉升带动下上涨。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓5 八、国内期货市场持仓5 九、技术分析7 9.1黄金7 9.2白银8 一、行情回顾 上周贵金属走势分化。黄金震荡偏弱，COMEX黄金主力合约资金大量退场。白银大幅上涨，COMEX白银主力合约资金少量进场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、美国通胀仍具备粘性，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期；“新美联储通讯社”：关注CPI数据是否会影响到美联储下周发布的核心PCE预期；华尔街：不会影响下半年启动降息。 2、美国通胀顽固，2月PPI同比超预期涨1.6%，创去年9月来最高，环比加速涨0.6%，是预期的2倍，核心PPI环比也加速上涨。通胀数据连泼冷水，华尔街对美联储未来的宽松没那么有信心了。 3、美国2月零售销售环比涨0.6%，环比增速由负转正，但不及预期。 4、美国密歇根消费者信心略回落，价格压力走高之际通胀预期稳定。 三、重要事件 美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%；CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美国2月核心CPI同比增3.8%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，仍为2021年5月以来的最低水平；核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。 美国通胀顽固，2月PPI同比超预期涨1.6%，创去年9月来最高，环比加速涨0.6%，是预期的2倍，核心PPI环比也加速上涨。通胀数据连泼冷水，华尔街对美联储未来的宽松没 那么有信心了。有分析称，从CPI到PPI再到消费者的长期通胀预期，本周的一系列数据提醒人们，美国通胀不会很快消失，PPI数据甚至表明，商品价格的下行可能已基本结束。叠加劳动力市场仍有韧性，这意味着美联储有更多理由可以推迟降息。 四、美元指数 美元走势偏强，创两月最大周涨幅。美国通胀顽固，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期。2月PPI同比超预期涨1.6%，创去年9月来最高，环比加速涨0.6%，是预期的2倍，核心PPI环比也加速上涨。美国2月零售销售环比涨0.6%，环比增速由负转正，但不及预期。美国上周首申失业金人数不及预期，劳动力市场韧性十足。通胀数据连泼冷水，市场对美联储未来的宽松预期有所下调。本周需关注美国2月新屋开工、美国FOMC利率决策、美国3月16日当周首次申请失业救济人数以及美国3月Markit综合PMI初值等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，3月15日COMEX金库存1787.57万盎司，较前一周减少16.22万盎司。3月15日COMEX银库存2.85亿盎司，较前一周增加16.62万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止3月15日当周，SPDR持仓量为831.84吨，与前一周相比增加16.71吨，目前基金 持仓基本维持稳定。截止3月15日当周，SLV持仓量为12923.15吨，与前一周相比减少88.19 吨，目前基金持仓基本维持稳定。 美元盎司 黄金持仓 吨 2,300.00 1,000.00 2,100.00 950.00 1,900.00 900.00 1,700.00 850.00 1,500.00 800.00 1,300.00 750.00 1,100.00 700.00 黄金持有量吨 期货结价合约黄金 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 白银持仓 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 2022−09−23 2022−10−14 2022−11−04 2022−11−25 2022−12−16 2023−01−06 2023−01−27 2023−02−17 2023−03−10 2023−03−31 2023−04−21 2023−05−12 2023−06−02 2023−06−23 2023−07−14 2023−08−04 2023−08−25 2023−09−15 2023−10−06 2023−10−27 2023−11−17 2023−12−08 2023−12−29 2024−01−19 2024−02−09 2024−03−01 2022−09−26 2022−10−17 022−11−07 2−11−28 −12−19 1−09 30 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止3月12日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为283062张，较上周增加18914 张，非商业空头持仓为81460张，较上周增加8605张，基金净持仓增加10309张，多头进 场，空头进场，多头持仓变化更大。截止3月12日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓 为67094张，较上周增加8209张，非商业空头持仓为26116张，较上周减少4454张，基金 净持仓增加12663张，多头进场，空头离场，多头持仓变化更大。 图表7：CFTC黄金持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量 银非商业净持仓 银非商业空头持仓持仓数量 图表8：CFTC白银持仓量 2022−10−11 2022−11−01 2022−11−22 2022−12−13 2023−01−03 2023−01−24 2023−02−14 2023−03−07 2023−03−28 2023−04−18 2023−05−09 2023−05−30 2023−06−20 2023−07−11 2023−08−01 2023−08−22 2023−09−12 2023−10−03 2023−10−24 2023−11−14 2023−12−05 2023−12−26 2024−01−16 2024−02−06 2024−02−27 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 2022−09−26 2022−10−17 2022−11−07 2022−11−28 2022−12−19 2023−01−09 2023−01−30 2023−02−20 2023−03−13 2023−04−03 2023−04−24 2023−05−15 2023−06−05 2023−06−26 2023−07−17 2023−08−07 2023−08−28 2023−09−18 2023−10−09 2023−10−30 2023−11−20 2023−12−11 2024−01−01 2024−01−22 2024−02−12 2024−03−04 八、国内期货市场持仓 截止3月15日当周，沪金主力期货持仓量为231111手，较上周增加324手；沪银主力 期货持仓量为646560手，较上周增加50559手。 300.00 250.00 200.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金 期货结价合约黄金 期货持仓量合约黄金 图表9：沪金持仓量 元 上期所黄金持仓 手 550.00 500,000.00 500.00 450,000.00400,000.00 450.00 350,000.00 400.00 300,000.00250,000.00 350.00 200,000.00 2022−09−26 2022−10−17 2022−11−07 2022−11−28 2022−12−19 2023−01−09 2023−01−30 2023−02−20 2023−03−13 2023−04−03 2023−04−24 2023−05−15 2023−06−05 2023−06−26 2023−07−17 2023−08−07 2023−08−28 2023−09−18 2023−10−09 2023−10−30 2023−11−20 2023−12−11 2024−01−01 2024−01−22 2024−02−12 2024−03−04 数据来源：上期所、国元期货 元 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银 期货结价合约白银 期货持仓量合约白银 图表10：沪银持仓量 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格震荡偏弱。美国通胀顽固，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期；2月PPI同比超预期涨1.6%，创去年9月来最高，环比加速涨0.6%，是预期的2倍，核心PPI环比也加速上涨。美国2月零售销售环比涨0.6%，环比增速由负转正，但不及预期。美国上周首申失业金人数不及预期，劳动力市场韧性十足。通胀数据连泼冷水，市场对美联储未来的宽松预期有所下调，美元走势偏强，创两月最大周涨幅。通胀数据助推美元上涨，贵金属整体有所承压，黄金库存去库延续对金价有所支撑，本周金价或延续调整走势。 图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银价格上周大幅上涨。美国通胀顽固，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期；2月PPI同比超预期涨1.6%，创去年9月来最高，环比加速涨0.6%，是预期的2倍，核心PPI环比也加速上涨。美国2月零售销售环比涨0.6%，环比增速由负转正，但不及预期。美国上周首申失业金人数不及预期，劳动力市场韧性十足。通胀数据连泼冷水，市场对美联储未来的宽松预期有所下调，美元走势偏强，创两月最大周涨幅。宏观有所压制，但白银因其工业属性在铜大幅拉升带动下上涨，库存累库延续，预期本周白银仍以震荡为主。 图表13：COMEX银周线图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表14：沪银主连