有色金属行业周报：美国通胀保持粘性，大宗整体承压，避险驱动下贵金属获得支撑

【本周关键词】：美国通胀保持韧性、国内社融数据低于预期、维持行业“增持”评级

贵金属市场分析：

1. 上行趋势加速：尽管美国通胀数据保持韧性，但地缘政治紧张局势对金价构成支撑。在美国经济周期性回落不可避免的情况下，贵金属市场将进入基于降息预期的上涨阶段。投资者应重点关注板块内具有高成长性和资源优势的标的。

基本金属市场分析：

1. 布局良机：国内12月社融数据低于预期，经济复苏动能有待进一步增强。在全球经济环境下，基本金属的供需格局将在弱复苏的背景下迎来新的景气周期，尤其是铜和铝，预计2024年大宗板块将展现出良好的投资表现。

行情回顾：

• 大宗价格整体调整：主要金属价格出现波动，整体呈现下跌趋势。
• 贵金属市场：COMEX黄金收于2019.20美元/盎司，SHFE黄金收于480.78元/克，分别下跌1.49%和0.33%。
• 有色行业指数表现：申万有色金属指数跑赢市场，涨幅为0.20%，与上证综指相比领先1.81个百分点。

宏观因素分析：

• 国内经济复苏：经济复苏动能依然偏弱，CPI、PPI、M0、M1、M2等数据均显示经济复苏进程面临挑战。
• 美国通胀韧性：12月CPI同比增长3.4%，PPI季度同比0.9%，核心CPI季度同比3.9%，显示出通胀压力依然存在。
• 欧元区经济景气：欧元区经济景气指数回升，失业率略有下降，显示经济活动有所改善。
• 全球制造业复苏：全球制造业PMI降至49.0，虽连续16个月位于荣枯线以下，但经济复苏动力仍有提升空间。

风险提示：

• 宏观经济波动、政策变动、市场预期修正等不确定性因素。

投资建议：

维持行业“增持”评级。贵金属市场有望加速上行，基本金属市场则在弱复苏背景下展现出投资机会。投资者应关注具有高成长性和资源优势的公司，并密切关注宏观经济动态。