生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 作者：张向军从业资格证号：F0209303投资咨询证号：Z0002619 联系方式：010-68578692 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 作者：侯芝芳 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年04月30日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 主要产糖国食糖产量纷纷高于预期，全球2024、2025年都存在过剩预期。巴西主产区季即将进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素。国内本年度产量基本符合预期 ，下年度因糖料作物种植面积稳中有增，食糖继续增产的可能性较大。国内则需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 国内五一假日期间外糖小幅走弱，ICE5月原糖合约交割量较大有偏空影响。国内本榨季产糖接近结束，后期供应端主要影响来自于外糖价格波动及进口糖规模的变化。5、6月份是食糖销售淡季，可坚持逢反弹做空的思路。 橡胶： 【市场逻辑】 国内外主要产区陆续开割，但新胶上市高峰多出现在5、6月以后，近期供应压力不大。近来国内天胶库存连续回落，而全钢胎企业开工率同比及环比均有下降，且成品库存还在回升，终端消费形势不乐观，5月份之后相关企业开工率或许还会季节性下降。 【交易策略】 据有关机构预测，“五一”假期期间，多数半钢轮胎企业正常排产 ，放假企业数量明显少于往年同期水平，出口订单保持活跃对国内半钢轮胎生产形成支撑，预计样本企业产能利用率将有5.74个百分点的下滑，因节日期间发货有所放缓，将导致半钢企业成品库存有所抬升。4月份全钢轮胎企业产销压力明显提升，“五一”假期期间多家企业安排停工检修，检修企业数量高于去年同期水平。受此影响，放假期间轮胎行业产能利用率将明显走低，预计样本企业产能利用率将下滑24.13个百分点，进而带动企业成品库存走低。 目前日胶主力合约仍在300日元附近徘徊，市场上观望气氛浓厚。 国内节后轮胎企业复工情况以及天胶库存变化都是重要指引，暂时维持震荡操作思路。 纸浆 【市场逻辑】 本周成品纸价格继续走弱，白卡纸、文化纸均有下跌，生活用纸持稳但订单情况一般，浆、纸走势继续分化，纸厂利润承压运行，纸浆供应商报价坚挺，Arauco上调5月银星价格40美元至820美元，UPM4月报价850美元同时供应减量，加之俄针供应也减量。目前加拿大针叶浆报价780-800美元，北欧760-785美元，南美阔叶浆涨至710-720美元，盘面贴水幅度不高。 综合看，后期发货会有一定减量，同时再通胀交易热度较高，纸浆外需有改善迹象，利多纸浆价格，但年后至今国内浆纸走势分化较大，成品纸旺季临近结束，对纸浆进一步上涨空间有限制，短时间 仍在高位区间内波动。 【交易策略】 纸浆09合约关注6300元支撑及6450元压力，短期若未有效跌破6250元则以逢低买为主。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；现货市场表现平稳，基数消费支撑延续，不过持续推动力仍然不足，五一节期间市场消息平稳，未出现明显的异常变化；整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，苹果期价预期继续震荡偏弱。 【交易策略】 苹果10合约预期震荡偏弱，操作方面建议暂时观望。 红枣： 【市场逻辑】 新季红枣处于萌芽阶段，产区暂无极端不利天气。红枣现货市场延续供需双弱格局，内地红枣库存处于近年低位，天气转暖，红枣处于入库阶段，部分客商有一定补货需求，叠加五一假期备货，市场成交有所好转对红枣价格产生一定支撑。但目前整体处于消费淡季 ，阶段性补库后红枣消费可能再次转淡，叠加仓单数量处于近年同期高位，枣价上方压力仍存。 【交易策略】 区间内高抛低吸，09合约期价支撑位11900-12000，压力位13500-13550. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 近月合约回落带动，期价偏弱波动 7000-7200 8500-8800 — 红枣2409 区间内高抛低吸 供需双弱仓单量高位 11500-11900 13500-13550 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 高位做空 供应压力大 6000-6100 6200-6300 * 橡胶2409 多单持有 供需面预期向好 13500-14000 16000-17000 * 20号胶2406 多单持有 供需面预期向好 11000-11500 13000-13500 * 纸浆2409 暂时观望 国内下游较弱同时海外市场偏强 6200-6250 6400-6450 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年4月25日，全国主产区冷库库存量为406.15万吨，同比下降33.9万吨。其中山东地区库存量为179.79万吨，同比增加9.43万吨；陕西地区库存量为112.24万吨，同比下降7.88万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。（钢联农产品） 新季花期调研：根据花期情况与2023年套袋期间苹果个数苹果产量值对比加权计算产量约为3873.43万吨。假设果个生长正常的情况下，与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加319.32万吨，增幅8 .98%。（卓创） (二）现货市场情况 节前一周（4月26日-4月30日）产地主流成交价格稳定，部分客商从西北产区转往山东看货。客商以需求好货为主，中等及偏下质量货源市场渠道客户采购量不大。果脯果需求良好，价格上涨。 山东：节前一周（4月26日-4月30日）山东产区苹果主流行情稳定，未见明显变动。山东产地冷库寻找货源客商数量增加，主要寻找部分质量较好的货源。果农中等及中等偏下质量货源成交一般，以小车销售为主。果脯果整体销售状况良好，下游加工厂需求旺盛，采购量较大，周内价格小幅小幅上涨。山东苹果目前坐果已经基本完成，从产地反馈情况来看，今年花量和坐果情况均较好，尤其是山东半岛产区表现较好。 陕西：陕西产区节前一周成交价格稳定，现货行情未见明显变动。当地剩余好货占比较少，多数集中在客户手中。果农货普遍质量欠佳，好货少。当前好货难寻，差货难销。客商根据市场需求，包装自有货源发市场。近期部分客商反馈，储备货源略显不足，转往山东等地区寻找货源。陕西地区苹果坐果基本完成，多数地区反馈坐果情况良好。个别产区反馈坐果情况欠佳，主要是集中在原本花量不好的地区。 甘肃：静宁及周边产区冷库好货价格高位稳定，成交很少，客商按需包装发货。低质量货源成交不快，价格有走低趋势。庆阳地区价格基本维持稳定，余货量不大，销售压力不大。甘肃花量较大，与去年相比增幅明显。山西：节前一周库内纸加膜富士价格趋于稳定，价格下滑之后，吸引大量客商前往采购，近期出货速度较快。 销区情况：节前一周市场到货量稍有增加，部分客商为五一节备货。价格维持稳定，差货销售难度较大。市 场整体到货量与上周相比略有增加，临近五一节，部分客商为五一节备货。今年五一备货量不及往年同期多，多 数客商选择按需发货方式经营。市场销售速度一般，二三级市场及小车对应的终端市场整体销售尚可，小车销售量对批发市场销售产生一定冲击。市场好货销售情况尚可，差货出货速度缓慢，价格维持稳定。近期市场其他水果销售状况良好，榴莲、蓝莓等销售量比较大，冲击其他水果销量。华南产区连续降雨，市场采购人员较少，影响出货。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至4月25日当周36家样本点物理库存在6650吨，较上周减少218吨，环比减少3.17%，同比减少47.82%。本周样本点库存继续下降，市场成交以停车区到货为主，客商自有货高价货多维系对口客户，端午备货阶段，下游按需拿货，持货商稳步出货。 三、白糖市场情况 据印度全国制糖企业联合会（NFCSF）发布的数据，自2023年10月1日开启的2023/24榨季截至4月30日，印度累计压榨甘蔗31297.5万吨，已产糖3159万吨，目前全国还有23家糖厂尚未收榨。本榨季食糖产量预计将达到3213.5万吨，而上榨季为3339万吨。 泛糖科技4月29日讯，上林南华于4月28日顺利收榨。至此，广西2023/24榨季糖厂生产全部结束。广西2023/24榨季生产始于2023年11月20日，开机糖厂数量为74家，较上榨季增加1家；生产持续时间161天，较上榨季增加 9天；平均开机