电动车23年及24Q1财报总结：利润集中整车及电池，中游触底酝酿改善

2024年第一季度，电动车板块的利润呈现出趋稳定的状态，利润主要集中在整车制造和电池领域，而中游材料的利润占比则有明显的改善。整体上，2023年电动车板块的收入同比增长了9%，但利润却减少了30%。2024年第一季度，收入环比下降了25%，净利润环比下降了4%。

在利润分配上，2023年，整车、电池和中游材料的利润占比分别为34%、29%和42%，而碳酸锂的利润为负值。进入2024年第一季度，电池环节的利润占比达到了42%，中游材料的利润占比则大幅上升至53%。

在利润增速方面，2023年，整车、电池、结构件的利润增速保持稳健，而正极材料、碳酸锂等环节的利润则出现了大幅下降。2024年第一季度，添加剂行业的利润增速达到171%，其次是铁锂正极的79%，结构件的利润增速为27%，电池的利润增速为6%，而整车的利润则减少了10%。

2023年的新能源汽车板块整体盈利能力下滑，2024年第一季度，毛利率降至16.74%，净利率为4.11%，尽管相比上一季度有所提升，但仍低于上一年度的平均水平。费用率则从6.65%提升至12.87%。

在现金流方面，2023年新能源汽车板块的净现金流增长了53.8%，但在2024年第一季度，这一数值出现了大幅度下降。此外，存货的去化过程接近尾声，2023年底存货较年初下降了7.2%。

2024年第一季度，中游环节的盈利已经筑底，电池龙头企业的盈利能力相对稳定。从各环节的利润分配来看，电池、结构件等环节的利润保持相对稳定，而中游材料环节的利润则在第一季度触底反弹。

在2024年第一季度，结构件、添加剂、汽车核心零部件、电池等领域的收入和利润增速较为突出，而碳酸锂、铜箔等环节的利润则出现了大幅下滑。整体而言，新能源汽车各子板块的收入、利润增速呈现出明显的分化趋势，行业内部的盈利结构正在经历调整。

在投资策略方面，分析师推荐关注宁德时代、科达利、湖南裕能等电池及相关产业链企业，同时也推荐亿纬锂能、尚太科技、中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、德方纳米、新宙邦、曼恩斯特等公司，认为这些企业在行业调整期具有较强的盈利能力和成长潜力。然而，投资者需要注意价格竞争、原材料价格波动和投资增速下滑等风险因素。