Coinbase：2024Q1业绩交流会纪要-20240508

公司发布2024Q1财报，24Q1实现营业收入$1.64B，YoY+111.98%，高于市场预期$ 269.92M；实现归母净利润（non-GAAP）为$1.17B；实现EPS（non-GAAP ）为$4.40，YoY+323.07%，高于市场预期$3.12。 一、业绩情况BrianArmstrong Q1是一个非常强劲的季度。我们的调整后EBITDA超过了去年的全部。保持低成本结构同时继续创新确实产生了回报。为了开始今天的电话会议，我想提供一下我在我们Q4电话会议上分享的2024年重点进展更新。作为提醒，它们分为三个方面。首先，推动收入增长。我们通过改进核心简单交易体验，稳定币的增长，赢得衍生品领域的竞争，包括在美国和国外，以及通过在关键市场进行投资来推动国际增长。第二，我们在推动加密货币的实用性。我们通过Base ，我们的低成本Layer2解决方案和在加密货币轨道上构建更好的支付体验来做到这一点。第三，我们在推动监管透明度。我们通过与世界各地的决策者合作，通过法院通过合理规则来激活加密货币选民基础，在这次即将到来的选举中选举亲加密货币的候选人。 首先，我们来谈谈推动收入增长。在Q1，我们利用强劲的市场环境，看到了我们在上个低谷期间的许多投资开始见效。我们的机构业务持续保持着有意义的增长，部分原因是由于比特币ETF的激情，这推动了我们产品组合的新客户采用。CoinbasePrime的交易量和活跃客户数量创下了历史新高，Q1几乎有40%的客户与三个或三个以上的产品互动。谈到衍生品。Coinbase金融市场和Coinbase国际交易所在早期阶段均显示出了有希望的增长。在Q1，Coinbase国际交易所增加了15个永续期货上市。我们还提高了两种产品的持仓限额。USDC市值今年迄今增长了30%，增长速度快于主要竞争对手。我们看到持有USDC余额的客户参与度更高。因此，我们一直在努力扩大这些平台的余额，通过在高级交易中统一订单簿并提供有竞争力的奖励。虽然现在还只是早期阶段，但我们的消费者订阅产品CoinbaseOne的表现也很不错，在Q1已经超过了40万付费订户。 接下来，让我们转向实用性。首先，我想重点介绍我们的Layer2解决方案Base。作为提醒，Layer2解决方案帮助区块链进行规模化，类似于互联网从拨号上网到宽带的转变。我们相信，这种扩展将推动加密货币经济中的许多新用例。Base已经帮助大幅降低了交易费用和确认时间，使我们更接近我们的目标，即让平均加密货币交易花费不到一秒，成本不到0.01美元。Q1，Base上的开发者活动增加了八倍 。在过去30天中，Base处理的交易量是以太坊Layer1整个网络的两倍多。Base现在是交易量最大的Layer 2解决方案，这是一个巨大的成就。通过协议升级，我们使Base的使用变得更快，更便宜，费用降低了约80%，我们的费用现在通常低于0.01美元。我们还正在将USDC与Coinbase产品集成到Base上，实现几乎免费的即时全球支付和以美元计价的资产。这是一个非常重要的事情，因为我们现在可以直接看到通过减少消费者和企业每年支付的数十亿美元的支付费用来更新全球金融系统。最后，让我们讨论一下监管透明度。Coinbase继续大力投资于在全球范围内推 动加密货币的明确规则和法规，我们积极促进在这个重要的选举年中推动亲加密货币候选人的当选。 我们是亲加密货币组织的重要贡献者，比如Fairshake超级PAC，它已经在加利福尼亚、得克萨斯和阿拉巴马的初选中产生了巨大影响。我们还继续与基层倡导组织standwithcrypto.org合作，该组织现在有超过40万名加密倡导者，他们已经举起了手，表示他们希望在11月选举中选举亲加密货币的候选人。我们在与SEC的诉讼中取得了进展，逐渐取得了法律的明确性。在Q1，法院对我们的驳回诉讼进行了裁决，驳回了SEC关于Coinbase钱包的指控，这对整个行业的自托管钱包来说是一个重大胜利。这一胜利为我们和开发者提供了明确性，使我们能够继续推动我们的链上产品增长，我们认为这是实现增加经济自由的使命的重要组成部分。在这个2024年，对于我们的行业和我们的使命来说都是一个重要的增长年份。 AlesiaHaas 今天，我将涵盖三个主题。首先，对我们Q1财务表现的评论；其次，回顾一项关键交易和会计变更；第三，我将简要谈谈我们对Q2的展望。您可以在我们的股东信和我们的10-Q文件中找到有关所有这些主题的更多细节。 让我们从Q1财务表现开始。Q1总收入同比增长72%，达到16亿美元。我们实现了12亿美元的净利润，调整后EBITDA为10亿美元，正如Brian所说，超过了我们在2023年的所有收入。我们结束了Q1，拥有强劲的流动性，包括71亿美元的美元资源，同样重要的是，我们的客户保障资产增长到了3300亿美元。我们很自豪地在我们的平台上安全地存储了超过12%的总加密货币市值。 这些成果反映了我们在产品拓展、持续的运营纪律和强劲的加密货币市场状况上的专注执行。从交易收入方面看，交易收入同比增长103%，达到了110亿美元。这是由于加密资产的波动性和加密资产价格的提高，这两者在三月份都大幅增加。在消费者方面，简单和高级交易量都有所增长，导致我们的消费者综合平均费用在季度内大致保持不变。我们看到了在2023年及以前获得的用户和新用户增长的更高参与度。 我们在消费者和机构交易平台上的现货交易市场份额也有所增加。Brian在他的开场白中提到，CoinbasePrime交易在第一季度创下了历史新高。我想分享的是，在第一季度，我们分拆了其他交易收入，其中包括基本序列费和与支付相关的收入。这些收入以前包含在消费者交易收入中。我们的目标是推动实用性，并在支付方面进行实验 ，这种新的收入透明度有助于投资者了解我们的雄心壮志。我们的订阅和服务收入同比增长36%，达到5.11亿美元。这一增长是由加密资产价格上涨和本地单位增长驱动的。我想强调的是，以太坊的价格相比12月31日上涨了60%，这是区块链奖励收入增长的关键驱动因素。在本地单位方面，我们确实看到了托管和权益单位的流入，USDC市值增长了32%，Q1末超过320亿美元。我还想指出，在Q1，我们将利息收入更名为利息和金融费用收入，并将Prime融资费用重新分类到这一行，这些费用以前记录在其他订阅和服务收入中。在费用方面，总费用按季顺序增长了5%，达到8.77亿美元。正如我们在上一次通话中分享的那样，季度费用增加的主要驱动因素是更高的股权补偿。 好的。第二个话题，今天有两个要点需要注意。首先，在第一季度，我们发行了一份可转换票据。这是一个机会主义的资本筹集，筹集了11亿美元的净收益 ，并增加了我们的现金余额。我们计划利用这笔资金筹集的收益根据市场价格在到期前或到期时偿还我们的未偿债务。第二个更新，一个值得注意的会计变更。我们提前采纳了会计准则2023-08。因此，我们现在将我们在平台上持有的所有加密资产按公允价值进行会计处理，而不是以前按成本减值计提的方式处理这些资产。 在Q1，由于加密资产价格在3月31日相对于12月31日上涨，我们记录了7.37亿美元的税前加密资产市值增值。其中大部分在季末仍未实现，即我们还没有出售这些资产并实现了这笔收益。您可以在两个新的财务报表项目中看到这一点 。首先，持有运营的加密资产的收益净额为8600万美元，属于运营支出，这涉及到我们在运营中使用的加密资产。其次，6500万美元记录在持有投资的加密资产的收益净额中，这是在下方线，并涉及到我们的长期投资组合。由于我们不认为这些资产是我们日常运营的一部分，因此我们将会在调整后的EBITDA中增加或减少加密投资的收益或损失。最后，我想谈一下我们的展望。我们在信中分享，4月的交易收入超过了3亿美元，我们预计订阅和服务收入将在5.25亿至6亿美元的范围内。这假设加密资产价格保持在我们今年迄今为止看到的范围内。在费用方面，我们预计技术和开发费用以及一般和行政费用将按季度顺序增加到6.6亿至7.1亿美元。这种增长主要是由更高的可变费用驱动的，特别是客户支持和与更高交易量相关的某些基础设施费用。我想指出，在客户支持方面，费用通常滞后于收入增长和交易量增长，因为我们需要时间来增加资源 ，以满足更高的交易量。展望中的最后一个要点。我们正在投资额外的销售和营销费用，预计这些费用将增加到1.5亿至1.8亿美元。增长的主要驱动因素是由于平台上USDC的增长。我们在Q1结束时拥有55亿美元的USDC，几乎是我们Q4结束余额的两倍。因此，这些额外余额上的奖励支付将在Q2增加。我们很高兴看到USDC的增长以及我们的激励计划推动了我们的平台产品和服务的更广泛采用。 二、Q&A Q：那么，让我们转向股东提问。我们将采纳最受投票支持的问题，即根据股份数量确定。我们的第一个问题是，基础网络有多赚钱，以及这如何为股东创造价值？ A：谢谢。就像Brian在之前的评论中分享的那样，我们在Base 上看到了一些非常令人鼓舞的进展。我刚刚提到，我们有一个新的收入项目，称为其他交易收入，它是Base序列费和与支付相关的收入的组合。 在Q1的季度对比中，我们看到的增长主要是由Base 序列费的增长驱动的。然而，现在还只是初期阶段，我们的主要重点是增加开发者活动，推动采用，并推动我们之前提到的那些交易。我想指出的是，Base有非常强大的单元经济学。因此，随着交易量的增长（这是我们专注的主要增长指标），我们相信Base在长期内可以成为我们收入和利润的重要贡献者。 Q：您是否进行了分析，以确定现货ETF对净收入的影响？A：当Brian提到时，ETF解锁了Coinbase Prime产品套件的客户参与的正向循环，我们对在第一季度看到40%的机构客户参与了三个或更多产品感到兴奋。我们从ETF中看到了直接和间接的收入影响。直接影响在我们的财务报表中是明显的。我们作为八个发行方中的托管人 ，看到了本地单位的流入。这支持了我们托管资产的季度内增长率达69%，达到了1710亿美元，以及我们托管费收入的季度内增长率达64%，达到了3200万美元。 我们还看到了primefinance收入的强劲增长，这有助于使利息和融资费用收入同比增长了36%。间接地，在CoinbasePrime交易量和活跃客户数量创历史新高的同时，我们还看到了Q1全面的交易活动增长。我们看到高级和简单消费者交易量同比增长了93%，表现优于美国现货市场。我们长期以来一直说，ETF将使整个生态系统受益，我们很高兴看到这一点在我们的平台上得以实现。 Q：Coinbase是否计划在近期推出其他产品，比如银行或保险产品？ A：是的。目前我们没有计划在银行或保险领域建立任何东西。我们觉得在加密货币领域已经有很多事情要做，我们希望真正专注于如何利用加密货币系统更新全球金融系统，使其更快、更便宜、更全球化。而且，在加密货币领域的事物往往有100%的准备金比率。只有当您想做一些类似于部分准备金等的事情时，才需要银行牌照，而我们目前没有任何这方面的计划。我们也尽量不在这些电话会议上预先宣布任何事情。我倾向于相信，我们不要宣布纸上谈兵，而是要实际去建设事物。一旦它们投入使用，我们会向所有人，包括在这些电话会议上宣布它们。但是你可以想象，我们始终在思考如何为零售/机构客户和我们的开发者平台提供更多服务。现在加密货币正在实现各种可能性。而且随着Base的上线，将会有很多机会。我们正在进行大量的国际扩张。我们有一个整个基于区块链的经济需要建设。因此，好的想法可以来自Coinbase内部的任何地方。甚至是自下而上的。我们曾经有过一些小组向我们提出想法，其中一些想法最终成为了您今天看到的现成产品。所以，我相信我们将继续这样做，并随着时间的推移创造出许多创新的产品。 Q：第一个问题，这里只是一个后续问题关于Base。我很感激你的成长不会是线性的。但是当我们考虑到，我认为智能钱包稍后在本季度推出，我相信现在已经在测试网络上了，似乎这