久立特材2023年报暨2024年1季报点评：聚焦创新，不断培育盈利增长点

久立特材业绩超预期与战略布局分析

业绩概览

• 2023年及24Q1，久立特材实现营收85.68亿元、23.89亿元，同比增长31.07%、42.3%，归母净利润分别为14.89亿元、3.28亿元，同比增长15.58%、40.95%。
• 上调预测：2024-25年归母净利润预测调整为14.72亿元、16.75亿元，新增2026年预测为18.86亿元。

战略亮点

1. 创新与产品升级：

   • 高附加值产品：高附加值、高技术含量产品收入占比达22%，较上一年提升2个百分点，展现公司聚焦创新的战略。
   • 研发投入：2023年研发投入3.39亿元，同比增长11.54%，显示公司持续向产业链和价值链高端迈进的决心。

2. 海外布局：

   • 德国EBK收购：通过收购德国EBK公司，增强了管线钢管业务能力，海外销售收入增长83.62%，海外市场开拓成效显著。
   • 预期未来增长：预计海外业务将持续增长，为公司带来稳定的收入和利润来源。

3. 合金业务发力：

   • 子公司久立永兴：经过前期投入，子公司正逐渐发力，2023年合金材料销售收入3.9亿元，同比增长108.49%。
   • 特冶二期项目：正在建设中，预期将贡献更多利润增量。

风险提示

• 原材料价格波动：需关注原材料价格大幅波动对成本的影响。

估值与评级

• 估值方法：参照2024年PE为16.81倍的同类公司，给予久立特材稍高于行业平均的20倍PE估值。
• 目标价：上调至30.2元，维持“增持”评级。

结论

久立特材凭借其在不锈钢及合金材料领域的创新研发、海外市场的开拓以及子公司业务的逐步发力，实现了业绩的显著增长。通过增加高附加值产品的比重、加强研发投入、优化海外布局，公司展现出强大的成长潜力。尽管存在原材料价格波动的风险，但基于其行业地位和未来的增长预期，估值调整后给予“增持”评级，目标价上调至30.2元。