芳纶聚合单体盈利能力优秀，PEKK成长可期

凯盛新材投资分析报告概要

公司背景与市场表现：

• 凯盛新材（301069.SZ）是一家专注于化学制品领域的公司，特别是在芳纶聚合单体、PEKK（聚醚酮酮）等高端材料的研发和生产上表现出色。

主要业务亮点：

1. 羧基氧化物营收增长：2024年一季度，羧基氧化物营收同比增长20.6%，经营现金流量净额同比增加125.6%，显示出良好的运营效率和财务健康。

2. 氯化亚砜业务复苏：尽管2023年受市场需求下降和行业竞争影响，氯化亚砜业务面临挑战，但预计随着行业出清和下游需求恢复，氯化亚砜产品将迎来毛利修复。公司的一体化产业链布局有助于降低成本。

3. 芳纶聚合单体业务：作为公司的核心业务之一，芳纶聚合单体业务展现出强大的盈利能力，2023年毛利率约为37%，单吨毛利约6000元。与全球顶级客户如美国杜邦、韩国可隆建立了稳定的合作关系。

4. PEKK与LiFSI业务：PEKK业务有望受益于人形机器人的需求增长，预计2024年实现百吨级出货量。LiFSI业务方面，公司持续向下游客户送样，预计2024年将实现千吨级出货。

投资建议：

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.7/3.1亿元，对应PE分别为42.3\27.6\23.9倍，维持“买入-B”评级。

风险提示：

• 下游需求不确定性、行业竞争加剧、新产品产能释放不及预期、原材料价格波动等风险。

财务数据概览：

• 2024年预计实现营业收入12.06亿元，净利润1.75亿元。
• PEKK业务预计2024年实现百吨级出货，LiFSI业务预计实现千吨级出货。

结论：

凯盛新材凭借其在化学制品领域的独特优势，特别是芳纶聚合单体和PEKK业务的强劲增长潜力，以及对下游市场的良好布局，展现了其在行业内的竞争力。公司积极应对市场变化，通过多元化布局和技术创新，有望在未来几年实现持续增长。投资者应关注行业动态和公司战略执行情况，以评估投资机会。