轮胎行业专题报告(2023年7月)：需求向好，盈利恢复

ResearchandDevelopmentCenter 轮胎行业专题报告（2023年7月）：需求向好，盈利恢复 2023年8月12日 证券研究报告行业研究 行业专题报告行业名称轮胎行业投资评级 上次评级 需求向好，盈利恢复 2023年8月12日 本期内容提要: 美国市场：替换市场需求较为稳定，配套市场明显复苏。（1）替换市场上，终端零售以及下游汽油消费同比均有明显涨幅。2023年6月， 美国汽车零部件及轮胎店零售额为116.79亿美元，环比下降0.20%，同比上涨8.36%。2023年7月，美国汽油消费量为884.70万桶/天， 环比下降5.26%，同比上涨1.03%。（2）配套市场上，汽车供应链问 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 题缓解，美国汽车销量持续恢复，7月同比增速继续保持两位数。7月美国汽车销量为132.24万辆，环比下降4.55%，同比上涨15.22%。 美国进口市场：美国进口数据更新至6月。（1）美国进口半钢胎数量连续多月均与2021年同期值相近，美国进口全钢胎数量在6月恢复至2021年同期值附近，我们判断去库存可能已经基本结束。2023年6 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 月，美国进口半钢胎（PCR）数量同比2022年下降13.24%，比2021 年下降1.69%；美国进口全钢胎（TBR）数量同比2022年下降41.36%，比2021年下降1.20%。（2）美国从泰国进口轮胎表现：6月，泰国PCR数量是2019年以来6月同期值的次高点，仅次于2022 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 年6月，我们认为主要是泰国地区产能增加、美国去库存影响减弱等因素的作用；泰国TBR数量2-6月均在50万条左右波动。（3）美国从越南进口轮胎表现：越南PCR数量创6月新高，同比2022年上涨 4.00%；越南TBR数量仅次于2022年6月，同比2022年下降 43.94%，比2021年上涨10.08%。（4）美国从柬埔寨进口轮胎表现：6月柬埔寨PCR数量延续40万条+的水平，TBR数量首次达到2000条以上，我们认为这主要来自赛轮柬埔寨产能的爬坡。 中国市场：7月重卡销量达到今年次低水平，物流业景气指数环比回落，开工率仍在高位。2023年7月，中国物流业景气指数为50.90%， 环比减少0.80pct，同比增加2.30pct；中国重卡销量约为6.50万辆，环比下降24.86%，同比上涨43.81%。2023年7月，中国轮胎开工率环比、同比均增长。具体来说，全钢胎月度平均开工率62.81%，环比增加3.06pct，同比增加5.02pct；半钢胎月度平均开工率71.44%，环比增加1.22pct，同比增加7.09pct。 半年度业绩预告出炉，胎企盈利明显恢复。7月，玲珑轮胎、三角轮胎、贵州轮胎、风神股份、S佳通、青岛双星6家公司均披露了半年度业绩预报，且均是喜报。我们用业绩预告里的预计利润上下限的平均 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 值来代表6家公司的2023Q2扣非归母净利润，其中，玲珑金额最大，达到3.30亿元（同比增加89%），三角轮胎次之，达到3.20亿元（同比增加177%），贵州轮胎、风神股份、佳通分别同比增加128%、243%、620%，青岛双星减亏，同比减少了74%的亏损额。 原材料：7月轮胎原材料价格指数环比上涨1.23%，同比下降7.17%。7月，天然橡胶均价环比上涨1.87%，同比下降2.71%；丁苯橡胶均价环比上涨4.68%，同比下降4.24%；螺纹钢均价环比上涨0.28%，同 比下降7.58%；炭黑均价环比下降0.72%，同比下降13.33%。综合来 看，天然橡胶、丁苯橡胶价格环比上涨明显，螺纹钢价格环比略有上涨，炭黑价格环比略有下跌，轮胎原材料价格指数为156.09，环比上涨1.23%，同比下降7.17%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 目录 原材料：7月综合原材料成本仍同比下降，在橡胶拉动下环比增长5 生产：半钢胎开工率仍在高位，产量出口量同环比均增长7 消费：国内复苏动力趋弱，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼9 海运：海运费已降至2020年水平17 行业资讯18 重点公司22 风险因素24 表目录 表1：轮胎上游原材料7月月度涨跌情况5 表2：中国2023年6月向前十大贸易伙伴出口小客车胎情况（千克，%）7 表3：中国2023年6月向前十大贸易伙伴出口卡客车胎情况（千克，%）8 图目录 图1：轮胎原材料价格指数6 图2：轮胎原材料价格（元/吨）6 图3：中国天然橡胶产量（万吨）6 图4：中国天然橡胶消费量（万吨）6 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）6 图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）6 图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）7 图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）7 图9：中国全钢胎开工率8 图10：中国半钢胎开工率8 图11：全球轮胎配套市场月度同比趋势9 图12：全球轮胎替换市场月度同比趋势9 图13：中国轮胎配套市场月度同比趋势9 图14：中国轮胎替换市场月度同比趋势9 图15：北美轮胎配套市场月度同比趋势10 图16：北美轮胎替换市场月度同比趋势10 图17：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势10 图18：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势10 图19：中国汽油消费量（万吨）11 图20：中国柴油消费量（万吨）11 图21：中国物流业景气指数（%）11 图22：中国重卡销量（万辆）11 图23：中国公路物流运价指数12 图24：分车型中国公路物流运价指数12 图25：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）13 图26：美国柴油消费量（万桶/天）13 图27：美国汽车零部件及轮胎店零售额（亿美元）13 图28：美国汽车销量（万辆）13 图29：美国进口PCR数量（万条）14 图30：美国进口TBR数量（万条）14 图31：美国从泰国进口PCR数量（万条）15 图32：美国从泰国进口TBR数量（万条）15 图33：美国从越南进口PCR数量（万条）15 图34：美国从越南进口TBR数量（万条）15 图35：美国从柬埔寨进口PCR数量（万条）15 图36：美国从越南和柬埔寨进口PCR数量（万条）15 图37：欧洲乘用车胎替换市场销量（万条）16 图38：欧洲卡车胎替换市场销量（万条）16 图39：欧洲乘用车注册量（万辆）16 图40：欧元区车辆购置HICP（调和CPI，2015年=100）16 图41：波罗的海货运指数（FBX）17 图42：中国出口集装箱运价指数（CCFI）17 原材料：7月综合原材料成本仍同比下降，在橡胶拉动下环比增长 7月上游原材料价格走势：2023年7月天然橡胶均价12115元/吨，环比上涨1.87%，同比下降2.71%；丁苯橡胶均价11741元/吨，环比上涨4.68%，同比下降4.24%；螺纹钢均价3846元/吨，环比上涨0.28%，同比下降7.58%；炭黑均价8241元/吨，环比下降0.72%，同比下降13.33%；我们假设轮胎原材料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢的占比分别为40%、20%、20%、20%，设定2016年1月3日的原材料价格为100，得到了轮胎原材料价格指数。7月轮胎原材料价格指数为156.09，环比上涨1.23%，同比下降7.17%。 原材料市场价格有涨有跌，环比来看，天然橡胶、丁苯橡胶价格上涨明显，螺纹钢价格略有上涨，炭黑价格略有下跌。 天然橡胶产销量：2023年6月，我国天然橡胶消费量为54.90万吨，环比下降3.09%，同比上涨5.88%；我国月度产量为8.60万吨，环比上涨35.65%，同比上涨2.14%；我国进口天然橡胶数量为44.95万吨，环比下降3.35%，同比上涨9.34%；ANRPC成员国天然橡胶产量为92.69万吨，环比上涨11.25%，同比上涨2.39%。 天然橡胶价格：7月，天然橡胶市场价格涨后下跌。天然橡胶供应面来看，天然橡胶进入全球范围内原料上量阶段，产区内胶水产出量不断增加，供应端对市场打压明显；需求面来看，随着气温逐渐升高，下游制品厂多进入到开工淡季，开工积极性不高，对橡胶采购刚需为主，需求端对市场拖拽严重。（来自百川盈孚） 丁苯橡胶价格：7月，乳聚丁苯橡胶市场价格先涨后跌。需求端来看，下游对丁苯橡胶采购积极性不佳；成本端来看，原料面价格坚挺一定程度支撑丁苯橡胶价格。受部分民营低价影响，下游入市持续压价，部分业者在想出货的心理下让利成交，交投重心稳中下挫。（来自百川盈孚） 钢材价格：7月，钢材市场价格小幅探涨。供应端来看，唐山环保升级，临近月底停产检修增多，且原料涨幅强于成材的局面给钢厂的生产施压，钢厂被迫减产，目前钢材产量处于低位状态；需求来看，目前处于传统需求“淡季”，由于天气因素对于大部分区域的影响依然较为显着，南方台风，北方高温，这将持续对室外工程的施工进度产生明显的制约，需求呈现偏弱的状态。（来自百川盈孚） 炭黑价格：7月，炭黑市场价格小幅下滑。供应端来看，供应小幅减少，生产多以减产为主；需求端来看，虽然下游进入传统淡季，但开工仍维持相对高位，对于原料刚需仍存。炭黑市场价格前期弱势僵持，后期低位小幅调整。（来自百川盈孚） 综合来看，2023年7月，同比来看，各原材料价格均下跌，环比来看，天然橡胶、丁苯橡胶价格上涨明显，螺纹钢价格略有上涨，炭黑价格上略有下跌。结合各项原材料占比情况来看，轮胎综合原材料价格同比下跌，环比增长。 表1：轮胎上游原材料7月月度涨跌情况 指标 时间 数值 环比增量 环比涨幅 同比增量 同比涨幅 单位 天然橡胶价格 2023/7 12114.76 222.29 1.87% -337.29 -2.71% 元/吨 丁苯橡胶价格 2023/7 11741.38 525.29 4.68% -520.19 -4.24% 元/吨 螺纹钢价格 2023/7 3845.52 10.62 0.28% -315.52 -7.58% 元/吨 炭黑价格 2023/7 8240.71 -59.38 -0.72% -1267.24 -13.33% 元/吨 原材料价格指数 2023/7 156.09 1.90 1.23% -12.05 -7.17% 2016年初=100 资料来源：wind，信达证券研发中心 图1：轮胎原材料价格指数图2：轮胎原材料价格（元/吨） 230 210 190 天然橡胶丁苯橡胶炭黑（右） 3000014000 170 150 130 110 90 70 50 25000 20000 15000 10000 5000 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 图3：中国天然橡胶产量（万吨）图4：中国天然橡胶消费量（万吨） 20192020202120222023 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨） 20192020202120222