轮胎行业专题报告（2023年10月）：上市公司Q3业绩向好，海内外持续扩产

ResearchandDevelopmentCenter 轮胎行业专题报告（2023年10月）：上市公司Q3业绩向好，海内外持续扩产 2023年11月14日 证券研究报告行业研究 行业专题报告行业名称轮胎行业投资评级 上次评级 上市公司Q3业绩向好，海内外持续扩产 2023年11月14日 本期内容提要: 美国市场：替换市场需求较稳定，配套市场明显复苏。（1）替换市场上，终端零售以及汽油消费量同比均上涨。9月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为112.04亿美元，环比下降7.80%，同比上涨4.13%；10 月，美国汽油消费量为877.13万桶/天，环比上涨2.78%，同比上涨1.57%；柴油消费量为395.93万桶/天，环比上涨2.06%，同比下降 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 4.46%。（2）配套市场上，汽车供应链问题缓解，美国汽车销量持续 恢复，10月继续同比增长。10月，美国汽车销量为121.11万辆，环比下降9.46%，同比上涨2.18%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 美国进口市场：9月，美国进口PCR数量为1716.60万条，环比下降1.23%，同比上涨12.34%，比2021年同期上涨5.50%；美国进口TBR数量148.89万条，环比上涨3.71%，同比下降31.29%，比2021 年同期上涨5.97%。我们认为，美国进口半钢胎、全钢胎数量已经连续数月恢复至2021年的水平，由此我们判断美国进口轮胎去库存可能已经基本结束。 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 中国市场：10月中国物流景气度仍处于景气区间，重卡销量同比有改善，开工率仍在相对高位，轮胎下游需求向好。2023年10月，中国 物流业景气指数为52.90%，环比减少0.60pct，同比增加4.10pct；中国重卡销量约为8.00万辆，环比下降6.65%，同比上涨65.98%。10月，中国全钢胎月度平均开工率61.16%，环比减少2.09pct，同比增加12.96pct；半钢胎月度平均开工率71.88%，环比减少0.24pct，同比增加15.59pct。 2023Q3业绩出炉，轮胎公司收入、利润均呈现同比向好态势。2023Q3，赛轮轮胎、玲珑轮胎等9家轮胎上市公司共实现收入254.38亿元，同比增长18.08%，实现扣非归母净利润25.59亿元，同比增长 169.42%。其中，赛轮轮胎收入（73.81亿元）以及扣非归母净利润 （9.65亿元）均排名第一，森麒麟收入增速（38.60%）最高，通用股份扣非归母净利润增速（7771.08%）最高，青岛双星实现减亏。 原材料：10月，天然橡胶均价13293元/吨，环比上涨2.78%，同比上涨12.54%；丁苯橡胶均价12729元/吨，环比下降5.46%，同比上涨10.81%；螺纹钢均价3830元/吨，环比下降0.50%，同比下降 6.52%；炭黑均价10262元/吨，环比上涨4.98%，同比下降7.47%；轮胎原材料价格指数为173.08，环比上涨1.22%，同比上涨1.20%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 目录 原材料：10月原材料综合成本同环比有所上涨4 生产：开工率及出口仍在高位6 消费：国内需求有所复苏，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼8 海运：海运费已降至2020年水平16 行业资讯17 重点公司18 风险因素19 表目录 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况4 表2：中国2023年9月向前十大贸易伙伴出口小客车胎情况（万吨，%）6 表3：中国2023年9月向前十大贸易伙伴出口卡客车胎情况（万吨，%）7 表4：轮胎上市公司2023Q3业绩（亿元）17 图目录 图1：轮胎原材料价格指数5 图2：轮胎原材料价格（元/吨）5 图3：中国天然橡胶产量（万吨）5 图4：中国天然橡胶消费量（万吨）5 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）5 图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）5 图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）6 图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）6 图9：中国全钢胎开工率7 图10：中国半钢胎开工率7 图11：全球轮胎配套市场月度同比趋势8 图12：全球轮胎替换市场月度同比趋势8 图13：中国轮胎配套市场月度同比趋势8 图14：中国轮胎替换市场月度同比趋势8 图15：北美轮胎配套市场月度同比趋势9 图16：北美轮胎替换市场月度同比趋势9 图17：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势9 图18：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势9 图19：中国汽油消费量（万吨）10 图20：中国柴油消费量（万吨）10 图21：中国物流业景气指数（%）10 图22：中国重卡销量（万辆）10 图23：中国公路物流运价指数11 图24：分车型中国公路物流运价指数11 图25：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）12 图26：美国柴油消费量（万桶/天）12 图27：美国汽车零部件及轮胎店零售额（亿美元）12 图28：美国汽车销量（万辆）12 图29：美国进口PCR数量（万条）13 图30：美国进口TBR数量（万条）13 图31：美国从泰国进口PCR数量（万条）14 图32：美国从泰国进口TBR数量（万条）14 图33：美国从越南进口PCR数量（万条）14 图34：美国从越南进口TBR数量（万条）14 图35：美国从柬埔寨进口PCR数量（万条）14 图36：美国从越南和柬埔寨进口PCR数量（万条）14 图37：欧洲乘用车胎替换市场销量（万条）15 图38：欧洲卡车胎替换市场销量（万条）15 图39：欧洲乘用车注册量（万辆）15 图40：欧元区车辆购置HICP（调和CPI，2015年=100）15 图41：波罗的海货运指数（FBX）16 图42：中国出口集装箱运价指数（CCFI）16 原材料：10月原材料综合成本同环比有所上涨 10月上游原材料价格走势：2023年10月，天然橡胶均价13293元/吨，环比上涨2.78%，同比上涨12.54%；丁苯橡胶均价12729元/吨，环比下降5.46%，同比上涨10.81%；螺纹钢均价3830元/吨，环比下降0.50%，同比下降6.52%；炭黑均价10262元/吨，环比上涨4.98%，同比下降7.47%；我们假设轮胎原材料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢的占比分别为40%、20%、20%、20%，设定2016年1月3日的原材料价格为100，得到了轮胎原材料价格指数。10月轮胎原材料价格指数为173.08，环比上涨1.22%，同比上涨1.20%。 天然橡胶产销量：2023年8月，我国天然橡胶消费量为56.90万吨，环比上涨1.61%，同比上涨12.07%；我国月度产量为11.36万吨，环比上涨9.86%，同比上涨17.48%；我国进口天然橡胶数量为48.16万吨，环比下降2.86%，同比上涨3.79%；ANRPC成员国天然橡胶产量为117.15万吨，环比上涨9.08%，同比上涨4.84%。 天然橡胶价格：10月天然橡胶市场价格涨后下跌，10月天然橡胶市场月均价为13302.5元/吨，月同比上涨2.47%。供应方面，月前期国内海南产区雨水较多影响割胶工作推进，月下旬产区天气恢复正常，供应上量恢复。需求端来看，下游采购刚需为主，整体来看需求端表现较差。库存方面，天然橡胶库存周度数据下行趋势减缓，库存端利好走弱。整体来看，天然橡胶基本面依旧较弱势运行，市场价格涨后下跌。（来自百川盈孚） 丁苯橡胶价格：10月乳聚丁苯橡胶市场价格直线下跌。需求方面，需求相对低迷。成本方面，丁二烯市场检修装置增多。（来自百川盈孚） 钢材价格：10月，钢材市场价格小幅偏弱。供需方面，整体依旧偏弱，供需矛盾依然比较严峻，产能过剩问题依然。成本方面，钢坯价格下挫，成本端支撑略有减弱。（来自百川盈孚） 炭黑价格：10月炭黑市场价格走势上行。需求端，下游市场走势弱稳，因10月原料多处于高位，轮胎厂多按需采购，累库意愿不高。供给端，10月炭黑行业的开工率延续上行，主要原因是多数企业挺价意愿坚挺，且临近国庆，厂家大多于国庆前已商谈完10月订单，但中下旬时出货较为平淡。此外，行业整体库存延续低位水平。 （来自百川盈孚） 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况 指标 时间 数值 环比增量 环比涨幅 同比增量 同比涨幅 单位 天然橡胶价格 2023/10 13292.68 360.03 2.78% 1480.96 12.54% 元/吨 丁苯橡胶价格 2023/10 12728.53 -734.82 -5.46% 1241.42 10.81% 元/吨 螺纹钢价格 2023/10 3829.74 -19.21 -0.50% -267.10 -6.52% 元/吨 炭黑价格 2023/10 10261.89 487.14 4.98% -828.88 -7.47% 元/吨 原材料价格指数 2023/10 173.08 2.09 1.22% 2.06 1.20% 2016年初=100 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图1：轮胎原材料价格指数图2：轮胎原材料价格（元/吨） 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 天然橡胶丁苯橡胶炭黑（右） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：中国天然橡胶产量（万吨）图4：中国天然橡胶消费量（万吨） 20192020202120222023 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨） 20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 生产：开工率及出口仍在高位 国内轮胎生产与出口情况：2023年9月，中国橡胶轮胎外胎产量8703万条，环比上涨2.03%，同比上升15.34%；中国出口新的充气橡胶轮胎5150万条，环比下降5.78%，同比上涨24.49%。 图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 20192020202120222023 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10