轮胎行业专题报告（2023年10月）：上市公司Q3业绩向好，海内外持续扩产

轮胎行业专题报告（2023年10月）： 上市公司Q3业绩向好，海内外持续扩产 [Table_Industry] [Table_ReportTime] 2023年11月14日 Research and Development Center 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告 [Table_StockAndRank] 行业名称 轮胎行业 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： hongyingdong@cindasc.com 尹 柳 化工行业研究助理 联系电话：+86 010-83326712 邮 箱： yinliu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 上市公司Q3业绩向好，海内外持续扩产 [Table_ReportDate] 2023年11月14日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 美国市场：替换市场需求较稳定，配套市场明显复苏。（1）替换市场上，终端零售以及汽油消费量同比均上涨。9月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为112.04亿美元，环比下降7.80%，同比上涨4.13%；10月，美国汽油消费量为877.13万桶/天，环比上涨2.78%，同比上涨1.57%；柴油消费量为395.93万桶/天，环比上涨2.06%，同比下降4.46%。（2）配套市场上，汽车供应链问题缓解，美国汽车销量持续恢复，10月继续同比增长。10月，美国汽车销量为121.11万辆，环比下降9.46%，同比上涨2.18%。 ➢ 美国进口市场：9月，美国进口PCR数量为1716.60万条，环比下降1.23%，同比上涨12.34%，比2021年同期上涨5.50%；美国进口TBR数量148.89万条，环比上涨3.71%，同比下降31.29%，比2021年同期上涨5.97%。我们认为，美国进口半钢胎、全钢胎数量已经连续数月恢复至2021年的水平，由此我们判断美国进口轮胎去库存可能已经基本结束。 ➢ 中国市场：10月中国物流景气度仍处于景气区间，重卡销量同比有改善，开工率仍在相对高位，轮胎下游需求向好。2023年10月，中国物流业景气指数为52.90%，环比减少0.60pct，同比增加4.10pct；中国重卡销量约为8.00万辆，环比下降6.65%，同比上涨65.98%。10月，中国全钢胎月度平均开工率61.16%，环比减少2.09pct，同比增加12.96pct；半钢胎月度平均开工率71.88%，环比减少0.24pct，同比增加15.59pct。 ➢ 2023Q3业绩出炉，轮胎公司收入、利润均呈现同比向好态势。2023Q3，赛轮轮胎、玲珑轮胎等9家轮胎上市公司共实现收入254.38亿元，同比增长18.08%，实现扣非归母净利润25.59亿元，同比增长169.42%。其中，赛轮轮胎收入（73.81亿元）以及扣非归母净利润（9.65亿元）均排名第一，森麒麟收入增速（38.60%）最高，通用股份扣非归母净利润增速（7771.08%）最高，青岛双星实现减亏。 ➢ 原材料：10月，天然橡胶均价13293元/吨，环比上涨2.78%，同比上涨12.54%；丁苯橡胶均价12729元/吨，环比下降5.46%，同比上涨10.81%；螺纹钢均价3830元/吨，环比下降0.50%，同比下降6.52%；炭黑均价10262元/吨，环比上涨4.98%，同比下降7.47%；轮胎原材料价格指数为173.08，环比上涨1.22%，同比上涨1.20%。 ➢ 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 ➢ 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原材料：10月原材料综合成本同环比有所上涨 .............................................................................. 4 生产：开工率及出口仍在高位 .......................................................................................................... 6 消费：国内需求有所复苏，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼 ........................................... 8 海运：海运费已降至2020年水平 ....................................................................................................16 行业资讯 .............................................................................................................................................17 重点公司 .............................................................................................................................................18 风险因素 .............................................................................................................................................19 表 目 录 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况 ................................................................................................ 4 表2：中国2023年9月向前十大贸易伙伴出口小客车胎情况（万吨，%） ............................... 6 表3：中国2023年9月向前十大贸易伙伴出口卡客车胎情况（万吨，%） ............................... 7 表4：轮胎上市公司2023Q3业绩（亿元） ....................................................................................17 图 目 录 图1：轮胎原材料价格指数 ............................................................................................................... 5 图2：轮胎原材料价格（元/吨） ...................................................................................................... 5 图3：中国天然橡胶产量（万吨）.................................................................................................... 5 图4：中国天然橡胶消费量（万吨） ................................................................................................ 5 图5：中国天然橡胶进口量（万吨） ................................................................................................ 5 图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨） ............................................................................................. 5 图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条） ............................................................................................ 6 图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条） ............................................................................ 6 图9：中国全钢胎开工率 ................................................................................................................... 7 图10：中国半钢胎开工率 ................................................................................................................. 7 图11：全球轮胎配套市场月度同比趋势 .......................................................................................... 8 图12：全球轮胎替换市场月度同比趋势 .......................................................................................... 8 图13：中国轮胎配套市场月度同比趋势 .......................................................................................... 8 图14：中国轮胎替换市场月度同比趋势 .......................................................................................... 8 图15：北美轮胎配套市场月度同比趋势 .......................................................................................... 9 图16：北美轮胎替换市场月度同比趋势 ............................................................................