疫后需求释放驱动2023业绩增长，高基数拖累2024Q1同比增速

关于何氏眼科（301103.SZ）的研报总结

背景与市场表现

• 公司简介：何氏眼科是一家专注于提供全面眼健康服务的医疗机构，致力于为患者提供高质量的眼科检查、诊断和治疗服务。
• 市场表现：截至2024年5月7日，公司收盘价为26.15元，年内最高/最低价格分别为48.99元和19.97元。流通A股/总股本分别为0.83亿股和1.58亿股，流通A股市值为21.73亿元，总市值为41.32亿元。

业绩概览

• 2023年业绩：公司实现营业收入11.85亿元，同比增长24.07%，归母净利润6355.16万元，同比增长94.99%。基本每股收益为0.40元，同比增长82.74%。
• 2024年第一季度业绩：公司实现营业收入2.85亿元，同比减少7.18%，归母净利润2897.62万元，同比减少49.01%。基本每股收益为0.18元，同比减少49.00%。

关键事件与策略

• 疫情后复苏：疫情放开后，积压的手术需求释放，推动了公司2023年的业绩增长。
• 市场拓展：“1+N”战略下，辽宁省外市场实现快速增加，2023年辽宁省外销售收入达到6166.91万元，同比增长50.57%，收入占比提升至5.20%。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，研发费用率提升至1.07%，研发人员数量增加至145人，助力先进诊疗及临床应用技术的发展。

未来展望与投资建议

• 盈利预测：预计公司2024年至2026年营业收入分别为14.06亿元、17.04亿元、20.49亿元，净利润分别为0.84亿元、1.11亿元、1.45亿元。
• 评级：基于上述分析，维持“增持-B”的评级，考虑公司的眼健康医疗服务逐步恢复至正常水平。

风险提示

• 宏观环境变化可能影响经营稳定性。
• 行业监管政策变化带来不确定性。
• 医疗纠纷或事故风险需关注。
• 业务扩张带来的管理风险不可忽视。

总结

何氏眼科作为一家提供全面眼健康服务的医疗机构，在疫情后实现了业绩的快速增长，特别是在辽宁省外市场取得了显著增长。公司通过持续的研发投入，强化了其在先进诊疗及临床应用方面的竞争力。未来，随着业务的进一步拓展和盈利能力的增强，公司有望继续保持稳健的增长态势，投资建议维持“增持-B”。