2023年报及2024Q1业绩点评：业绩高增，结构性产品升级驱动持续成长

公司业绩与战略分析

2023年及2024Q1业绩亮点

• 收入增长：2023年公司总收入达到24.0亿元，同比增长36.0%，净利润7.3亿元，同比增长89.0%，扣非净利润7.2亿元，同样实现了89.1%的增长。
• 季度表现：2023年第四季度，公司收入6.3亿元，同比增长21.3%，净利润2.0亿元，同比增长47.3%；扣非净利润1.9亿元，同比增长42.7%。
• 利润分配：公司计划每10股派发现金红利15元，并通过资本公积转增股本每10股转增10股。
• 2024Q1：第一季度，公司收入7.1亿元，同比增长21.1%，净利润2.2亿元，同比增长37.2%，扣非净利润2.0亿元，同比增长29.8%，业绩持续保持高增长。

盈利能力与成本控制

• 高毛利率：2023年第四季度，公司毛利率和销售净利率分别为46.6%和31.6%，相比去年同期分别提高了1.7个百分点和5.6个百分点。
• 成本控制：2023年第四季度和2024年第一季度期间费用率分别下降2.3和2.1个百分点，主要得益于管理及财务费用的有效控制。

新产品与市场拓展

• 新型防晒剂：PA和P-S为代表的新产品产能快速释放，预计2024年将实现进一步放量。
• 物理防晒二氧化钛：该产品自22年底投产试运行，23年下半年开始放量。
• 个护新品：氨基酸表面活性剂和去屑剂PO已成功推广并获得客户认证，预计24年将显著放量。

产能规划与全球化布局

• 化妆品原料产能：截至2023年底，设计产能为33180吨/年，产能利用率为75.1%，在建产能为5600吨/年。
• 海外扩张：公司在马来西亚投资建设“年产1万吨防晒系列产品项目”，用于拓展P-S和AVB产能，标志着全球化生产新篇章的开启。

业绩预测与投资评级

• 增长预期：预计2024-2026年归母净利润分别为9.3亿、11.8亿和14.6亿人民币，对应2024-2026年的市盈率分别为16、13、10倍。
• 评级：鉴于公司的稀缺性和业绩持续高增，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制。
• 疫情反复：全球疫情的不确定性可能影响市场需求。
• 重要客户流失：客户关系的不稳定可能对业务造成冲击。