【AI金融新纪元】系列报告（三）：赋能金融，AI开启新时代

证券研究报告 【AI金融新纪元】系列报告（三） ——赋能金融，AI开启新时代 证券分析师：胡翔 执业证书编号：S0600516110001联系邮箱：hux@dwzq.com.cn 二零二四年五月七日 2004年之前 2004年-2010年 2010年-2022年 2023年-至今 中国金融与技术的融合始于20世纪80年代，互联网及数字技术出现，传统金融机构受到提高工作效率等需求推动，开始通过传统IT软硬件实现办公自动化、电子化，实现业务升级。IT部门、银行卡、ATM、证券交易所等线下部门快速普及。 互联网在中国迅速发展，2008年牛市下PC端金融网络门户兴起，新浪、搜狐、网易等传统门户财经频道日益成熟，和讯网、金融界、证券之星等垂直财经网址厚积薄发。但是受限于时代条件，互联网金融领域仍处于起步阶段。东方财富后来居上，成为该阶段的集大成者。 2009年移动应用市场兴起，财经类移动APP开始出现；2010年代后半段-2020年初，财经类移动APP开始致力于满足用户多元化的财富管理需求。AI技术的兴起使得智能营销、智能投顾等获得助推，东方财富、同花顺和华泰证券在该阶段大放异彩。 随着人工智能、大数据、区块链等技术的快速发展，AI金融技术持续完善。2023年ChatGPT引发广泛关注，大模型与金融的结合赋能财富管理及金融科技行业。2023年3月彭博发布金融大模型BloombergGPT，开启金融AI大模型的数字金融新时代。东方财富、同花顺、恒生电子引领金融科技前沿。 金融信息化 技术作为业务基础设施，未能进入核心领域 互联网金融 PC 专业财经频道、财经网址兴起，成为金融业 “门面” 互联网金融 APP 科技从后台支持的位置走向前端，进入金融业务核心环节 AI金融 AI成为金融公司业务发展核心力量，甚至发展为企业主营业务，渗透率不断加速 回顾与展望“科技+金融”三个时代：1）金融信息化：科技替代体力劳动。信息传播的速度和广度大大提高，大量的人工作业电子化，但受限于时代条件，互联网金融领域仍处于起步阶段，但打下了信息化趋势的基础。2）互联网金融：科技延伸人类触角。大量信息科技公司利用信息传播的速度和广度大大提高，大量的人工作业电子化利用网络技术汇集海量用户和信息变革传统金融渠道，和讯网、金融界、证券之星等垂直财经网址厚积薄发，而在移动互联网时代，依托流量实现金融业务中的资产端、交易端、支付端、资金端的互联互通，东方财富、同花顺和华泰证券大放异彩。3）AI金融：科技辅助脑力劳动。大量原有的金融业务通过大数据、云计算、人工智能、区块链等新技术来改变传统的金融信息采集来源、风险定价模型，金融科技资金投入年均复合增速快，非银金融机构技术资金投入占比逐年提升，金融AI大模型引领金融科技范式将迎来变革。 AI助力金融存量业务增长+开拓新机遇：1）AI助力金融业务降本增效，降低风险成本。AI技术在金融行业中的应用可以显著降低人力成本并提高收入；AI在提高基础工作效率、增强风控能力、优化客户服务和营销策略方面发挥着重要作用。2）AI助力B端+C端产品多应用场景升级。AI技术的发展推动了智能投顾产品和金融信息终端的创新，这些产品通过提供个性化和精准的服务，提升了市场交易活跃度，并为金融行业带来了新的业务增长点。3）AI促进金融行业存量业务增长。券商经纪业务、两融业务、投行业务、投研和投顾业务将有所受益。 AI赋能科技金融公司，提升核心业务+拓展新生业务：1）同花顺：B端iFinD产品逐渐完善AI功能，C端智能投顾机器人“i问财”持续发展，公司AI大模型HiThinkGPT，深度赋能i问财、同花顺APP、iFinD、爱基金以及面向B端客户等应用场景。2）东方财富：持续研发公司金融数据AI智能化生产平台、多媒体智能资讯及互动平台系统等多个AI项目，依托公司互联网财富管理综合运营平台的优势，妙想金融大模型凭借数据特色和算法、算力优势，搭建起领跑金融行业的模型底座能力。3）恒生电子：专注B端业务，打造更专业、更合规、更轻量的金融行业大模型，LightGPT、WarrenQ和光子系列产品火热内测中。4）财富趋势：受益于国密改造和信创建设，B端业务前景广泛。5)指南针：体量轻盈受益于整体金融市场活跃，带来迭代式增长。 风险提示：监管环境趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，权益市场大幅波动。 目录 1.回顾与展望“科技+金融”的三个时代 2.AI助力金融存量业务增长，并开拓新机遇 3.AI赋能科技金融公司，提升核心业务+拓展新生业务 4.投资建议 5.风险提示 回顾与展望“科技+金融”的三个时代 金融信息化阶段（2004年之前）：中国金融与技术的融合开始于20世纪80年代，以互联网公司、系统开发商为代表的技术主体为金融机构提供技术支持，帮助金融机构“把业务”搬到网上，还未出现真正意义的互联网金融业态。 金融信息化阶段代表性产品及服务： 银行：自动取款机（ATM）的开发与应用初步实现了银行无接触式服务，客户仅需要通过ATM自助完成一系列金融交易而无需前往柜台办理，极大程度上减轻了银行人员的工作负担。 证券公司：系统开发商和互联网公司为证券公司各网点投入IT自助设备和数字服务终端，实现客户开户、交易等证券服务的无纸化时代。 交易所：1990年11月26日，上海证券交易所正式成立，同年12月19日开市，并采用计算机系统进行交易，标志着我国证券交易进入电子交易时代。1993年12月，上海证券交易所开通卫星通讯双向网，实现证券营业部与交易所交易指令信息的互联。 图表：金融与IT结合初期的路径及应用 互 联 网 公 司 系 统 开 发 商 网点自助服务 开户、存款、取款、查询 代理交易、行情咨询等。 银行 证券公司 股票电脑交易 交易所 PC端互联网金融阶段（2004年-2010年）：信息传播的速度和广度大大提高，大量的人工作业电子化，互联网为金融机构提供技术支持，帮助金融机构“把业务搬到网上”，还没有出现真正意义的互联网金融业态，许多现今著名的金融网站和产品还未成立或未达到当前规模。 代表性金融网络门户及财经频道： 同花顺：提供股票市场信息和投资服务，是投资者研究股票市场的早期平台之一。 特色：通过其直观的界面和实用的功能，吸引投资者的关注。 中金在线：提供股票、期货、基金等领域的金融信息服务，包括行情、资讯等。特色：早期为投资者提供更加专业金融信息服务，是互联网金融领域的开创者之一。 东方财富网：在早期提供了一些金融信息服务，后来发展成为全方位的财经网站。特色：以其全面的服务和互动性强的社区而逐渐崭露头角。 新浪财经：新浪网的财经频道，提供实时的股票行情、宏观经济新闻等。特色：在互联网初期就为用户提供了方便的金融信息访问通道。 腾讯财经：提供实时行情、财经新闻等金融信息服务，同时整合了社交互动功能。特色：利用腾讯庞大的生态系统，将金融信息与社交元素结合，提供多元化的服务。 图表：2008年中国网络财经信息服务业付费金融数据服务收入 28.9% 6.0% % 10.8% 23.5% 13.6% 6.3 7.3% 10.9% 金融界大智慧同花顺指南针腾讯财经东方财富网乾隆科技其他 2005年，新浪、搜狐、网易三大门户网站的财经频道已经开始发展，和讯、金融界、证券之星三大财经网站也已确立各自的行业地位；东方财富网是后来者，但与新浪、搜狐、网易相比，东方财富的财经资讯做得更专业、更丰富、更全面、更深刻。 1000 800 600 400 200 0 图表：2009年垂直财经网站日均覆盖人数（万人） 4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2006年，东方财富“股吧”上线，迅速聚集了大量的用户，日均发帖量东方财富网同花顺和讯中金在线 超过100万条，是全国最重要的、最火热的财经论坛之一。依托强大的股 吧社区，实现了将社区流量向产品销售规模的转化，初步具备了“用户+其他金融产品拓展+外延预期”的业务形态。2007年，东方财富网日均访问用户超2000万，日均页面浏览量超2.5亿，远高于行业竞争者，用户数量以及粘性优势明显。 在2004年到2010年期间，随着中国互联网用户数量的翻倍增长和互联网证券行业的发展，垂直财经网站的活跃度总体上呈现上升趋势。 据艾瑞咨询2017年8月数据，东方财富网PC端日均覆盖人数位居同类网站首位，达到1056万人，几乎与Top10中其他9名网站（中国经济网、和讯网、同花顺、中金在线、金融界等）覆盖人数总和相当。同时从月度浏览时间来看，东方财富网达到5758万小时，是其他9名总和的两倍。 5000 4000 3000 2000 1000 0 50000 40000 30000 20000 10000 0 图表：2009年垂直财经网站有效浏览时间（万小时） 4月5月6月7月8月9月10月11月12月东方财富网同花顺和讯 图表：互联网金融PC阶段中国互联网用户数（万人） 45,730 38,400 29,800 21,000 9,40011,10013,700 2004200520062007200820092010 移动端互联网金融阶段（2010-2022）：第三方支付的面世对证券公司互联网金融发展思路产生了巨大冲击，大量的信息科技公司涌现，利用网络技术汇集海量用户和信息，实现金融业务中的资产端、交易端、支付端、资金端的互联互通。金融通过科技手段实现网络化，通过互联网实现信息共享和业务融合。本质上是对传统金融渠道的变革，移动互联网时代，流量是关键，据中国新闻网，2013年，百度应用中大智慧和同花顺App的下载排名靠前，分别超过了500万次，而东方财富通和腾讯“自选股”的下载量超过了10万次，金太阳和海通证券App的下载次数超过50万次；同年，大智慧和同花顺App的使用人群数均超过千万，而“自选股”的激活客户数量累计超过500万，客户日活跃量约为100万户。相比之下，券商证券App的使用用户大多在200万到300万户之间，最高不超过600万户。 同花顺（2009）：移动端优势明显、且拥有接近交易端，大数据等核心竞争力。此外公司作为互联网金融信息服务综合提供商，拥有业内最完整的产品系列，产品丰富、结构合理，能满足行业内不同客户不同层次的需要。 东方财富（2011）：它拥有丰富的财经资讯、实时行情、数据分析、智能选股等功能，帮助用户把握市场动态，做出更明智的投资决策。同时，该APP还提供低佣金的股票交易服务，让用户更安全、方便、快捷地进行交易。 大智慧（2013）：集AI全链预警、策略因子交易平台、SCRM慧信服务、研究员产品及服务于一体，提供实时的股票行情、财经新闻、数据分析、智能选股等服务。 2.5 2 1.5 1 0.5 0 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图表：证券APP市场用户规模及证券投资者数量（亿人） 2.1 1.8 2.2.2 1 1.4 1.6 1.2 1.3 1.9 1.7 1.5 1.3 0.9 1.1 0.8 0.9 0.6 0.4 201520162017201820192020202120222023 证券APP市场用户规模（亿人）证券投资者数量（亿人） 图表：移动端主要证券类APP月度流量（万人） 华泰证券（涨乐财富通，2014）：涨乐财富通是华泰证券推出的一站式财富管理平台。天天基金东方财富同花顺涨乐财富通大智慧 它利用华泰证券的金融科技系统，为投资者提供个性化财富管理方案。 京东金融蚂蚁财富平安证券新浪财经 移动互联网的兴起大力提振了资本市场活跃度，证券APP炒股、盯市等功能上线，移动注册端用户数日益增多。其中，以证券经纪、融资融券等为代表券商业务受益于交易量的上升带动的市场交投量攀升。东方财富、同花顺和华泰证券为例，观察在移动互联网金融阶段其业务